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有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）之间的区别

有限合伙人（LP） 是那些为风险投资基金安排和投资了资金但并不真正担心风险投资基金的日常维护的人，而 普通合伙人（GP） 是投资专业人员，他们有责任就需要投资的企业做出决策。

许多机构和高净值个人手中都有大量资金，希望获得更高的预期回报。传统方法没有能力为他们提供预期的回报，因此，为了获得更好的投资回报，他们会投资于私有公司或已转变为私有的上市公司。

这些投资者不会直接进行此类投资。他们通过私募股权基金进行此项投资。

私募股权公司如何运作？

要了解有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）的概念，有必要了解PE的工作方式

当一家私募股权公司成立时，将会有一些投资了他们的钱的投资者。每家私募股权公司将拥有一个以上的基金。

例如凯雷是世界著名的私募股权公司，旗下管理着数只基金。其中包括全球能源和电力，亚洲收购，欧洲技术，凯雷电力合作伙伴等。

私募股权基金的寿命可以长达十年。通常，在这十年中，私募股权基金完成了15-25种不同类型的投资。在大多数情况下，一项特定的投资不会超过该基金总承诺额的10％。

投资该基金的投资者将被称为 有限合伙人（LP） 而私募股权公司将被称为 普通合伙人（GP）。 因此，PE公司的结构基本上是这样的。

谁是有限合伙人或有限合伙人？

PE基金的外部投资者称为有限合伙人（LP）。之所以这样，是因为他们的总负债仅限于所投资资本的程度

资料来源：forentis.com

并非每个人都可以投资私募股权公司。通常，有能力投入250​​,000美元或更多资金的投资者可以投资PE Firm。因此，有限合伙人通常会拥有诸如养老基金，工会，保险公司，大学捐赠基金，大型富裕家庭或个人，基金会等投资者。私人与公共养老基金，大学捐赠基金和基金会占该基金总金额的70％。排名前100位的私募股权公司，其余30％来自富裕人士，保险和银行公司。

这是否意味着平民根本无法投资基金？好吧，现在情况开始发生变化。现在，诸如KKR之类的传统私募股权管理人提供了机会，以更低的金额（仅10,000美元）进行投资。

加拿大退休金计划投资委员会，德克萨斯州教师退休系统，华盛顿州投资委员会和弗吉尼亚退休委员会是世界上投资私募股权基金的大型投资者（有限合伙人）的少数例子。

因此，LP将资本投入一家私募股权公司，并要求获得回报。过去，私募股权的表现远胜于公开市场。

根据现有数据，从1986年4月到2015年12月，剑桥联合会的美国私募股权指数每年向投资者收取的费用（扣除费用）为13.4％，标准差为9.4％。这是目前可获得数据的最长期限，而同期罗素3000指数的年均回报率为9.9％，标准差为16.7％（包括股息）。

资料来源：Bloomberg.com

有限合伙人只是将他们的资金投入到他们不参与基金管理的工作中。管理由普通合伙人执行。

谁是普通合伙人（GP）？

如果创建了一个基金，那么显然您需要一个人来管理它。这是由普通合伙人（GP）完成的。 PE基金的所有决定均由GP做出。他们还负责管理该基金的投资组合，其中将包含该基金的所有投资。

资料来源：forentis.com

普通合伙人既可以通过管理费来支付，也可以通过补偿来支付。管理费不过是基金总资本的一定百分比。此百分比是固定的，并不灵活。通常，此费用每年为所承诺资本的1％至2％。

例如，如果管理的资产为1000亿美元，那么2％的管理费将为20亿美元。这些费用用于管理目的，用于支付诸如薪金，支付给投资银行，顾问的交易费，差旅费等费用。

资料来源：forentis.com

普通合伙人或GP如何赚到这么多钱？

像KKR的Henry Kravis和Blackstone的Stephen Schwarzman这样的GP一年就赚了将近5亿美元。

答案是收益分配瀑布。

除了他们的薪水外，普通合伙人还赚取带息或带息。因此，为投资收益提供资金的利润的百分比。例如，如果一家公司以1000亿美元的价格被买下，以3000亿美元的价格被出售，那么利润就是2000亿美元。剩余利息将基于这2000亿美元。

用于附带利息的其他名称是绩效费。附带利息或绩效费是根据基金已赚取的利润总额收取的费用。换句话说，绩效费是基金应支付给普通合伙人的净利润的份额。

资料来源：forentis.com

因此，在上面的示例中，将是（2000亿美元x 20％，即400亿美元），其余部分将归投资者所有。

因此，绩效费还指普通合伙人由投资者承担，因为他们获得的利润份额不等于对基金的资本承诺。那就是说，普通合伙人只承诺投入基金资本的1-5％，但他们保留了20％的利润。

附带权益示例

让我们通过一个例子来更多地了解这一点

假设一家名为AYZ的私募股权公司筹集了9亿美元的资金，其中8.6亿美元来自有限合伙人，其余4000万美元来自普通合伙人。因此，GP只向该基金贡献了5％。

收到资金后的GP会将所有资金投入到收购公司中。几年过去了，他们退出了所有投资组合公司，总价为$ 2B。有限合伙人首先获得8.6亿美元，这是在返还其资本。剩下$ 1.14 B，并且在LP和GP之间分配了80/20。因此，LP获得9.12亿美元，GP获得2.28亿美元。因此，GP最初投资了4000万美元，但获得了2亿美元的利润。 GP因此获得了该基金5倍的回报。

有时，附带利益是以权益形式出现的。

当权益形式为权益时，基金的权益将作为股份支付给GP。权益的形式为权益，以每个有限合伙人的出资额为基础，其中一定比例的股份作为普通股分配给普通合伙人。通常，该百分比为20％。持有股票大部分具有多年的归属期，可跟踪投资情况。

股权套利由在私人股本公司工作的高级管理人员分担。有很多随身携带的口味，因此很难对两个不同的随身包装进行精确比较。

绩效费激励私募股权公司产生更高的回报。收取的费用应与普通合伙人及其有限合伙人的利益保持一致。

什么是跨栏率？

许多私募股权公司允许收取绩效费后的跨境费率。因此，普通合伙人只有在基金能够赚取高于一定门槛费率的利润时，才可以收取业绩费。

因此，跨栏利率是根据带有利得的协议分摊利润之前需要实现的最低回报。

• 基金的回报率很低，因此，基金只有在赚取了预先约定的最低利润后才向GP收取绩效费。
• 因此，15％的门槛率意味着私募股权基金必须根据利得息息分配，在分享利润之前至少要获得15％的回报。
• 在私募股权投资行业中，最普遍的费用结构通常称为“ 2和20”，其中对管理资产或总承诺资本收取2％的管理费，对基金利润收取20％的绩效费。
• 为了理解这些，让我们举个例子，如果有限合伙人获得10％的优先回报，而合伙企业获得25％的回报，那么GP将获得15％增量回报中的20％
• 在没有达到最低回报的情况下，私募股权管理人将不会获得利润的一部分（带息）。
• 跨栏率的利润是针对整体效果进行计算的。这就是一年的总投资额，可以是5到10笔交易，而不是逐笔交易。

为什么要保持这一门槛？

当有限合伙人投资私人回报时，他承担的风险要比投资正常市场或股票指数所承担的风险要高。由于风险高于市场风险，因此他们要求与普通合伙人分享利润之前的最低汇率。

底价的资金何时建立？

一些基金的结构是“底线”。在这种类型的设置中，只有当净利润超过最低汇率时，才会分配套利。这种安排没有GP可以随后追赶的规定，因此遭到了普通合伙人的强烈反对。

这项演出费仅适用于GP吗？

有趣的是，很少有私募股权团队能从中获利。这样一来，退休的合伙人通常也有权享有携带份额。这种分享是在PE基金在退休时购买退休合伙人在基金中的份额时完成的。在他们退休后的一定时期内，这种安排是有效的。私募股权公司可能会视情况支付大量套利。因此，如果公司分拆，或者由母公司拥有，或者如果公司有少数股东，则支付比例高达10％至5​​0％。

什么是托管和回扣？

• 许多有限合伙人要求有托管和“回扣”安排。他们这样做的原因是，如果资金总体表现不佳，则要确保退回任何提前支付的款项。
• 例如，如果有限合伙人期望的年回报率为15％，而基金在一段时间内仅回报10％。在这种情况下，支付给普通合伙人的一部分套利将被退还，以弥补这一不足。
• 加上普通合伙人承担的其他风险后，该回扣条款将导致私募股权投资行业的理由是，带息不是薪水；反之亦然。相反，只有在达到必要的绩效水平时才有风险的投资回报。
• 但是，很难实施回扣。当受托人离开公司或遭受任何重大财务挫折时，就会出现困难。
• 例如，由于一项错误的投资随后损失了巨额亏损，或者他们使用其套利来支付和解费用，因此他们失去了所有套利。

携带来自世界各地的结构

• 在完成的研究中发现，一般而言，总部位于美国的有限合伙人更多，与其他国家相比，回报率通常也更大。在美国，套利交易是基于逐笔交易的，并具有有效的代管和回扣条款。
• 另一方面，欧洲通常采用全额投资的方法。在这里，管理合伙人仅在向投资者支付资本和提取资本回报后，才应获得其应得的份额。有时，某些欧洲投资者不允许对基金的某些条款（例如5年）进行结转。
• 在澳大利亚，私募股权受少数有限合伙人的支配，他们倾向于推动保守的套利条款。这与欧洲模式非常相似。在澳大利亚，与其他公司一样，那些具有持续盈利历史的基金可以协商有利的套利条款。
• 当涉及到亚太地区时，它们中的大多数都具有GP回扣机制，要求GP如上文所述，在基金寿命结束时返还其可能收到的任何超额套利。

普通合伙人是私募股权基金的支柱。当他们提供良好的回报或市场处于牛市行情时，他们能够获得更好的条款和资本承诺。当市场不利或处于看跌阶段（例如金融危机后的2008-2009年）时，有限合伙人可以提供更好的条件。

2008-2009年后，私募股权基金的运作方式发生了变化。根据趋势，有限合伙人开始偏爱减少GP关系。他们已开始淘汰表现不佳的全科医生。

因此，鉴于未来我们会看到GP集中度降低和已资助GP总数减少的显着优势，预计LP / GP的动力将朝着一定数量的“表现良好”的GP转移，这些GP将具有吸引力。费用和条款。