下行风险(含义,示例)|什么是下行风险?
下行风险含义
下行风险是一种统计度量,用于计算由于市场状况变化而导致的证券价值损失,并且也称为不确定性,即已实现的回报可能远远小于预期结果。简而言之,它有助于量化市场变化方向可能导致的最坏情况下的投资损失。
下行风险的构成
以下是下行风险指标的重要组成部分
- 时间范围– 分析任何风险指标的最重要参数是时间范围。对于下行风险来说,这个因素变得更加重要。时间范围有助于在特定时间段内限制我们的分析,从而使我们的计算更加精确并且模型更加健壮。重要的是要包括适当的样本空间,以确保您选择的时间范围无偏见且没有周期性偏差。
- 置信区间– 下行风险是一项基于统计指标的研究。因此,选择合适的和确定的置信度公式非常重要,因为所有进一步的计算都将基于该公式。该参数应根据投资者或进行分析的机构的舒适度来定义。没有确定是非的正确数字,而是确定风险承担能力的基准。
下行风险公式
有许多方法可以计算下行风险。您可以使用标准偏差,预期的短缺或风险值,该方法还可以使用多种方法(如历史模拟,方差-协方差等)进行分析。目的是根据样本空间(基础数据)计算出最大损失。特定的时间范围和置信区间。
对于方差-协方差方法,下行风险(VAR)的计算公式为:
VAR = – Z(z-值基于置信度间隔)X标准偏差下行风险的例子
让我们看一个简单的例子,以更好地理解它。
您可以在此处下载此下行风险Excel模板–下行风险Excel模板
考虑一个ABC公司的股票交易价格为$ 1000的示例。下表列出了1年的月收益率。
让我们根据过去的收益来计算该股票的下行风险,为简单起见,我们将使用历史方法进行计算。让我们确定置信区间和时间范围。
- 置信区间:75%
- 时间范围:1年
按排序顺序返回
最大损失的计算
- 最大损失= 3
按照排序顺序排列收益,我们将重点关注最低的25%收益(最大损失),即3(12%的75%)。因此,截止将是第四个收益。简单来说,置信区间为75%,我们计算出的下行风险为-5%。
有关详细计算,请参考上面给出的Excel工作表。
好处
- 帮助规划最坏的情况:如果您无法计划,那么您计划会失败。下行风险可以帮助您在最坏的情况下进行计划,方法是了解如果预测的观点有误,有多少投资会导致损失。投资回报率和满足市场自由利率(这通常由美国国库券定义)并不普遍。但是在某些情况下,由于新闻或事件没有在市场上反映出来而使事情无法按预期进行。以雅虎为例,雅虎是90年代初没有竞争对手的搜索引擎巨头。每个人都希望这支股票会变成一个多头股,但每个人都几乎不知道有一个新的市场领导者(Google)正在酝酿之中,雅虎将被取代。如果在系统中部署了下行风险控制,则损失将大大减少。
- 决定对冲策略:如上所述,当事件未按预期方式发生时,下行风险更多地在于做好准备。这样的估计有助于确定何时进行投资。正如他们所说,保留您的利润,但要记录您的损失。
局限性/缺点
- 错误的安全感:下行风险是一种统计技术,试图根据过去的数据模式进行预测。它的复杂性随资产类别的不同而不同。对于诸如股权之类的简单金融产品,它可能与交易价格一样简单,但是对于诸如信用违约掉期的复杂产品,它取决于很多参数,例如基础金融债券价格,到期时间,当前利率等。您使用的模型可以工作99次,但也可能一次失败,而且通常比波动率高或市场崩溃时发生的失败更多。简而言之,当您最需要它时,它将失败。因此,由于模型风险,下行风险可能会给您带来虚假的安全感
- 各个模型的结果不一致: 下行风险与所使用的模型一样好,并且基于所使用的基础流程,即使基础假设和样本相同,结果也可能存在差异。这是因为每种下行风险度量机制都有其自己的隐含假设,这些假设可能会导致不同的输出。例如,历史模拟和蒙特卡洛模拟都是风险机制,但是基于相同基础数据通过它们得出的结果可能会有所不同。
注意事项
- 降低风险的策略:计算下行风险有助于确定正确的对冲策略。投资者和机构应了解其交易的金融产品,然后根据其舒适度和能力选择合适的下行风险指标。
- 每种资产类别都有不同的下行风险。对于股票和固定收益等原始金融产品,下行风险相当容易计算和限制。但是,对于诸如期权或信用违约掉期之类的金融产品而言,不利之处难以计算且是无限的。
结论
没有人喜欢损失,但从过去的教训中学到了我们金融产品是不可预测的。在诸如2008年经济衰退或2001年互联网泡沫之类的危机时期,波动性以及资产类别之间的相关性会增加。通常,它会使投资者措手不及,导致巨额亏损和灾难性事件。下行风险作为一种预防措施,有助于消除或为此类情况做好准备。