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下行风险含义

下行风险是一种统计度量，用于计算由于市场状况变化而导致的证券价值损失，并且也称为不确定性，即已实现的回报可能远远小于预期结果。简而言之，它有助于量化市场变化方向可能导致的最坏情况下的投资损失。

下行风险的构成

以下是下行风险指标的重要组成部分

• 时间范围– 分析任何风险指标的最重要参数是时间范围。对于下行风险来说，这个因素变得更加重要。时间范围有助于在特定时间段内限制我们的分析，从而使我们的计算更加精确并且模型更加健壮。重要的是要包括适当的样本空间，以确保您选择的时间范围无偏见且没有周期性偏差。
• 置信区间– 下行风险是一项基于统计指标的研究。因此，选择合适的和确定的置信度公式非常重要，因为所有进一步的计算都将基于该公式。该参数应根据投资者或进行分析的机构的舒适度来定义。没有确定是非的正确数字，而是确定风险承担能力的基准。

下行风险公式

有许多方法可以计算下行风险。您可以使用标准偏差，预期的短缺或风险值，该方法还可以使用多种方法（如历史模拟，方差-协方差等）进行分析。目的是根据样本空间（基础数据）计算出最大损失。特定的时间范围和置信区间。

对于方差-协方差方法，下行风险（VAR）的计算公式为：

下行风险的例子

让我们看一个简单的例子，以更好地理解它。

您可以在此处下载此下行风险Excel模板–下行风险Excel模板

考虑一个ABC公司的股票交易价格为$ 1000的示例。下表列出了1年的月收益率。

让我们根据过去的收益来计算该股票的下行风险，为简单起见，我们将使用历史方法进行计算。让我们确定置信区间和时间范围。

• 置信区间：75％
• 时间范围：1年

按排序顺序返回

最大损失的计算

• 最大损失= 3

按照排序顺序排列收益，我们将重点关注最低的25％收益（最大损失），即3（12％的75％）。因此，截止将是第四个收益。简单来说，置信区间为75％，我们计算出的下行风险为-5％。

有关详细计算，请参考上面给出的Excel工作表。

好处

• 帮助规划最坏的情况：如果您无法计划，那么您计划会失败。下行风险可以帮助您在最坏的情况下进行计划，方法是了解如果预测的观点有误，有多少投资会导致损失。投资回报率和满足市场自由利率（这通常由美国国库券定义）并不普遍。但是在某些情况下，由于新闻或事件没有在市场上反映出来而使事情无法按预期进行。以雅虎为例，雅虎是90年代初没有竞争对手的搜索引擎巨头。每个人都希望这支股票会变成一个多头股，但每个人都几乎不知道有一个新的市场领导者（Google）正在酝酿之中，雅虎将被取代。如果在系统中部署了下行风险控制，则损失将大大减少。
• 决定对冲策略：如上所述，当事件未按预期方式发生时，下行风险更多地在于做好准备。这样的估计有助于确定何时进行投资。正如他们所说，保留您的利润，但要记录您的损失。

局限性/缺点

• 错误的安全感：下行风险是一种统计技术，试图根据过去的数据模式进行预测。它的复杂性随资产类别的不同而不同。对于诸如股权之类的简单金融产品，它可能与交易价格一样简单，但是对于诸如信用违约掉期的复杂产品，它取决于很多参数，例如基础金融债券价格，到期时间，当前利率等。您使用的模型可以工作99次，但也可能一次失败，而且通常比波动率高或市场崩溃时发生的失败更多。简而言之，当您最需要它时，它将失败。因此，由于模型风险，下行风险可能会给您带来虚假的安全感
• 各个模型的结果不一致： 下行风险与所使用的模型一样好，并且基于所使用的基础流程，即使基础假设和样本相同，结果也可能存在差异。这是因为每种下行风险度量机制都有其自己的隐含假设，这些假设可能会导致不同的输出。例如，历史模拟和蒙特卡洛模拟都是风险机制，但是基于相同基础数据通过它们得出的结果可能会有所不同。

注意事项

• 降低风险的策略：计算下行风险有助于确定正确的对冲策略。投资者和机构应了解其交易的金融产品，然后根据其舒适度和能力选择合适的下行风险指标。
• 每种资产类别都有不同的下行风险。对于股票和固定收益等原始金融产品，下行风险相当容易计算和限制。但是，对于诸如期权或信用违约掉期之类的金融产品而言，不利之处难以计算且是无限的。

结论

没有人喜欢损失，但从过去的教训中学到了我们金融产品是不可预测的。在诸如2008年经济衰退或2001年互联网泡沫之类的危机时期，波动性以及资产类别之间的相关性会增加。通常，它会使投资者措手不及，导致巨额亏损和灾难性事件。下行风险作为一种预防措施，有助于消除或为此类情况做好准备。