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什么是私募股权？

私募股权是中长期提供给具有高增长潜力的公司的投资，以换取一定比例的被投资方股权。这些高成长性公司在任何交易所都不是上市公司。

• 有时进行此类投资是为了获得更高的回报，从而获得公司的主要或完全控制权。 PE投资者除了有时对私人公司进行投资外，还收购了上市公司，导致其退市。
• 例如，您可能从上面注意到，Lyft额外筹集了6亿美元的G轮私募股权融资，使该公司的估值为75亿美元，较去年的55亿美元大幅增加。我自己是一名企业家，我喜欢这种成长和融资的故事。

在本文中，我旨在为您提供有关什么是私募股权，其结构，费用，作为私募股权分析师工作的感觉，顶级私募股权公司等等的更深刻的见解。

私募股权结构

私募股权基金的大部分结构为封闭式投资工具。私人公司是由基金经理或普通合伙人以有限合伙制形式开始的。基金管理人制定了管理基金的规章制度。普通合伙人占基金总投资规模的1％至3％。其余的投资由大学，养老基金，家庭和其他投资者等投资者进行。这些投资者中的每一个都是该基金的有限合伙人。因此，有限责任合伙人的责任与其出资成正比。一些私募股权公司也有机构发起人，或者是其他公司的俘虏单位或衍生公司。

有限合伙人在指定的时间做出约定的承诺，该时间为投资期限，可以为四到六年。资产组合投资一旦实现，即将基础公司出售给金融买家或战略投资者，或者通过IPO公开发售-基金将收益分配给有限合伙人。

阅读更多–私募股权中的有限合伙人与普通合伙人

私募股权费用

与对冲基金一样，私募股权基金也要收取管理费和绩效费。

• 管理费 –这是有限合伙人定期支付的费用。它是按总AUM的一定百分比计算的。例如，如果资产管理规模为5000亿美元，那么2％的管理费将为100亿美元。这笔费用的用途是支付基金的行政和运营费用，例如薪金，支付给投资银行的交易费，顾问，差旅费等。
• 演出费 –这是分配给普通合伙人的一部分净利润。这也是所获利润的一定百分比。例如，占总利润的20％。在大多数情况下，普通合伙人能够在达到门槛税率后就赚钱。例如，有限合伙人可能要求仅在年回报率超过10％时才支付绩效费。因此，在获得10％的收入后，普通合伙人将收取绩效费

PE的投资者

PE基金使用养老基金，工会，保险公司，大学捐赠基金，大型富裕家庭或个人，基金会等投资的资金。公共和私人养老基金，大学捐赠基金和基金会在其中的投资。

私募股权交易结构

私募股权将以不同方式为公司提供资金。普通股和可转换优先股是公司投资的两种基本方式。该交易是在与被投资方协商后制定的，并在条款表中列出。在大多数情况下，资金中会有反摊薄条款。它可以保护投资者免受因发行新股而导致的股票稀释，而发行股票的价格要低于其最初支付的价格。

交易结构可以通过以下方式完成

1. 普通股–被投资方和投资方就一定金额达成协议，该金额将作为资金和投资方将获得的股票百分比的形式提供。
2. 优先股–私募股权公司总是热衷于使用优先股结构来为公司筹集资金。持有人可以选择将该优先股投资转换为普通股。
3. 股权发行人的债务融资–具有权益的债务融资可以由已经运营且已经盈利或已达到收支平衡的被投资方使用。例如，如果被投资方需要100,000美元才能使他克服障碍并使其公司盈利。被投资方可以安排这笔100,000美元的贷款，以使贷款期限为3到5年，然后将给投资者10％的公司普通股。股份数量和百分比取决于贷款额和公司价值。
4. 可转换债务 –如果通过可转换债务筹集资金，则投资者可以选择将其转换为公司的普通股。通常，当被投资方公开上市时，投资者会行使其转换权，以便他们可以从投资中获得丰厚的回报。
5. 反向合并 –当现有的私人公司合并为具有交易代码的现有的上市公司时，就会发生反向合并。上市公司通常被称为“空壳公司”。空壳公司被定义为不再经营业务但具有交易代码并且已经存在的上市公司。该公共实体的业务显然已经失败，并且该公司已经倒闭，但是该公共实体或外壳仍然存在。这是反向合并中的关键因素。
6. 参与优先股 –参与优先股由两个要素组成-优先股和普通股。优先股使所有者有权收取通常预先确定的一定数量的现金。这笔钱包括原始投资加上应计投资。如果公司被出售或清算，则提供现金。普通股的第二个要素是公司的额外持续所有权。就像优先股一样，即使参与发行的优先股也可以转换为权益，而无需在公司进行首次公开​​募股（IPO）时激活参与功能。参与可以是相等的，也可以是基于回合的资历。
7. 多重清算优先权 –在这种安排中，特定轮融资的优先股股东有权在公司被出售或清算时获得其原始投资的倍数。此倍数可以是2倍，3倍甚至6倍。如果公司表现良好且能够产生更高的回报，则多个清算优先权允许投资者转换为普通股。
8. 认股权证 –担保是赋予持有人购买公司股份的权利的衍生证券。购买以预定价格进行。通常，认股权证将由被投资方发行，以使股票或债券对潜在投资者更具吸引力。
9. 选项- 期权赋予投资者在特定时期内以特定价格买卖股票的权利。最常用的是股票购买选项。
10. 完整棘轮– Full Ratchets是一种保护投资者防止未来下跌的机制。因此，完整的棘轮规定将表明，如果公司将来发行的股票的价格低于现有优先股的每股价格，那么在这种情况下，现有优先股的转换价格将向下调整为新的较低价格。这导致以前投资者的股票数量增加

阅读更多：私募股权条款表

私募股权趋势概述

1970年代后，该行业出现了巨大的增长。截至目前，所有私募股权基金管理的总资产为2.5万亿美元（来源：www.preqin.com）。这种增长归因于他们多年来的一贯和强大的筹款活动。

1996-2016年全球PE年度筹款活动

资料来源：valuewalk.com

PE产业是一个周期性产业，如上所述的筹资趋势证明了这一点。筹资还受到进入和退出倍数的债务市场信贷周期的间接影响。

多年来，该行业经历了整合，因此基金数量从2000年的1,666只下降到2015年的594只。多年来，除了传统的投资者（例如家族办公室和大学捐赠基金）之外，PE基金也已经能够吸引非传统投资者，例如主权财富基金。

世界成功的私募股权公司

下表列出了一些成功的私募股权基金，它们在2008年的经济衰退中幸存下来，自成立以来表现良好。

阅读更多–顶级私募股权公司

私募股权公司的绩效指标

与衡量传统资产类别的业绩相比，衡量非流动性投资（如私募股权投资）并不容易。

因此，内部收益率（IRR）和投资倍数是用于评估私募股权投资绩效的两种方法。

下表为我们提供了私募股权投资的类型及其IRR回报预期。

结论

过去的表现并不能保证将来会取得类似的成功。自1970年代以来，PE行业已经走了很长一段路。该行业现已遍及全球，遍及欧洲和新兴市场。私募股权公司的全球化将在未来继续。与与私募股权公司共同投资相比，私募股权投资面临机构投资者直接投资的威胁。

随着行业的发展，它将面临来自政府的更多法规和日益严格的审查。

新兴市场一直是私募股权基金最近的吸引力，但除了政策不够透明之外，它们仍需对不成熟的监管和法律制度保持谨慎。其他吸引人的投资目的地包括金融机构，公共股本等。