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资本重组的含义

资本重组是根据WACC和公司的其他要求（例如所需的控制水平等）重组各种形式的资本生成方式（如债务，股权和优先股）的比率的一种形式。在此过程中，公司发行一种形式的资本回购另一种形式；例如，发行债券以回购现有股票以受益于有利的利率环境。

资本重组的类型

有以下几种类型：

• 杠杆化资本重组： 发行新债务以回购公司的现有股份。导致债务部分增加而权益部分减少
• 杠杆收购： 与杠杆重组相同，但由公司的第三方发起
• 股本注资： 发行更多股本或优先股以回购债务并减少债务部分
• 国有化： 政府使用此模式。公共部门单位注资或偿还私人公司股权的补偿金

资本重组的例子

2013年左右，戴尔私有化。这样做的主要原因之一是，迈克尔·戴尔（Michael Dell）希望更快地成长，因此需要对战略决策进行更大的控制，而不必获得其他利益相关者和董事会的批准。

此外，私有化将减少SEC的填充要求，从而减少文书工作的时间和成本。要进行此更改，戴尔必须向银行贷款，与减少应付债务相比，减少文书工作和股息支付所节省的成本将很快用于偿还债务。负担也。另外，由于它不需要支付足够的股息并可以保留这些股息，因此可以为研发投入带来更大的灵活性。这可能会导致更快的增长。

但是，在戴尔的历史上，这不是唯一的注资案例。在2018年，即5年后，戴尔试图通过VMware股票互换交易再次上市，这是传统IPO流程的替代方案。这样做的动机是与VMware的联系日益紧密，以及它必须提供的新产品线的预期市场增长。

资本重组的好处

受益于税收盾

债务利息是可抵税的，因此，资本结构中债务的增加会导致利息负担的增加，进而降低税率。这仅在以下情况下才是动机：

• 该公司确信将来会有足够的销售额来支付利息，因为利息是一项义务，即使没有赚到足够的利润也需要支付利息
• 利息成本低于全资公司的股权成本

减少利息负担

与以前的动机相反，当一家公司希望减轻其利息负担时，便进行了股本注资，因为它可能不希望分担一部分利润或在支付利息时蒙受损失，这是一项义务，并且独立于公司赚钱。即使公司获利，如果有增长机会进行投资，它也可以保留它。因此，在这种情况下，它可以自由分配任何股息

防止恶意收购

有几种收购防卫机制可以导致资本重组。股票回购是指目标公司从市场上回购股票以减少收购公司购买此类股票的可用性。在Greenmail中，目标公司回购了收购方公司持有的股份，如果将这些股份消灭，那么资本结构将受到影响。在白人乡绅防御中，它回购了少数人的股份，并将其分配给友好的合作伙伴。

同样，可能存在这样的情况，即目标公司以很高的折扣价进行配股，从而增加了股份数量，并使得收购方难以收购。为了采取任何这些防御措施，目标公司甚至可能发行债务或其他形式的资本，从而导致资本重组，否则，这些也会以自己的方式导致资本结构的变化。

加强公共部门部门

当政府采取国有化路线时，主要是帮助某些患病的PSU克服其不断恶化的资产负债表。在银行拥有大量不良资产的时候，政府会注入资本，以使这些银行不会破产。在其他时候，当经济放缓时，政府会通过注入资金来提高银行的借贷活动。所有这些导致政府在PSU中的股份增加，这是资本重组的一种形式。

剥离

国有化的对立面是Divestiture，在这种情况下，政府将其股份出售给私人团体，以减少政府的支出或损失，或者通过私有化提高此类PSU的效率。

控制欲

有时公司或管理层需要对公司进行更大的控制，因此，由于债务持有人对公司可能承担的风险或新资本问题施加了限制性契约，因此它们可能减少债务。

再融资

在利率变得更优惠时，公司可能会发行新债，只是为了收回以较高利率发行的旧债。这有助于减少其WACC

降低行政成本

作为一家公开上市公司，与披露和监管要求相关的成本有很多。私营公司不是这种情况，因此有时，当公司变得难以承受时，它们可能会私有化以降低此类成本。

房地产和私募股权注资

在房地产开发中，土地所有者，开发合作伙伴，投资者等几个方面齐心协力。但是，这些参与者中的每一个对市场和回报都有不同的投资视野和期望，因此，有时，具有更长的视野和希望的人们会为其他参与者的股份注资以实现互惠互利。

资本重组被用作私募股权的退出途径，在私有股权中，私募所有者出售其部分公司，以利用需要更多资本或减少其股份或负担的增长机会，并保留一些股份以从未来的增长前景中受益。

结论

资本重组是改变资本结构以更好地适应公司需求的过程，其背后的动机可能因一家公司而异。它可能导致预期的结果，也可能不会导致预期的结果。

这是一个常见的过程，有许多现实中的资本化示例，因为大多数公司在其生命周期的某个时刻都需要使用此工具，并且这样做的动机有时可能与另一个目标相关。