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什么是市盈率？

市盈率（P / E） 是最重要的财务分析比率之一，分析师用它来确定与同域中的其他公司相比时公司的表现以及与公司过去的业绩相比时公司的表现。

PE配方

市盈率（市盈率）主要来自投资回报倍数，这意味着需要多少年才能收回您的钱。同样，将PE视为投资者收回股票所付出的价格需要花费多少年的收益。例如，如果PE倍数是10倍。这基本上意味着，投资者每赚1美元，便要支付10美元。因此，投资者将需要10年的收入才能收回所支付的价格。

2月2日，谷歌超越苹果成为最有价值的公司-谷歌市值超过了苹果市值。这怎么发生的？让我们仔细看一下该市盈率示例-Google PE比率的交易价格为 30.58x;然而，苹果市盈率约为 10.20倍.

来源：ycharts

尽管苹果的市盈率较低，但苹果股票仍然受到打击。苹果在过去1年中的回报率为-25.8％（负）；然而，谷歌返回约。同期为30％（正）。

来源：ycharts

您有几个简单的问题要问吗？

• 苹果买吗？
• Google卖了吗？
• 苹果现在比谷歌便宜吗？
• 我们在谈论哪种PE-远期PE比率或尾随PE比率？
• 苹果市盈率较低，为什么苹果价格会下降？

要了解上述所有问题的答案，对于我们来说，重要的是要了解核心且可能是最重要的估值参数，即市盈率或市盈率。

另外，结帐“为什么将帐面价值记入帐面价值”用于银行评估。

本收益定价指南重点介绍PE多重收益的基本概念，并涵盖以下主题。

市盈率计算

让我们以高露洁的PE比率为例，并计算其PE倍数。

截至2016年2月22日，高露洁的每股价格为67.6美元

高露洁的每股收益（为期十二个月）为1.509

市盈率或市盈率公式= $ 67.61 / 1.509 = 44.8倍

很简单，如您所见，计算PE比率并不困难:-)

市盈率示例

方法1比较公司的历史市盈率

PE Multiple的图形解释不是火箭科学。如果您想知道如何创建此价格收益率图，可以查看投资银行图表。

市盈率图表可以帮助投资者直观地查看一段时间内股票或指数的估值倍数。在此“市盈率”示例中，名为Foodland Farsi的公司的图表描述了02年3月至07年3月的时间。

上图将当前的市盈率与历史价格本益比进行了比较。我们注意到，上图表示库存为 高估了 与历史PE相比。

同样，根据上述市盈率 乐队图表，我们注意到该股目前处于20.2倍的最高市盈率区间内，这意味着其估值要高于历史市盈率。

您可以为价格与现金流比率，EV与EBIT公式等准备相同的图形。

方法2 –比较公司与该行业内其他公司的市盈率。

让我们看一下高露洁的PE倍数及其与行业的比较。你注意到了什么？

资料来源–路透社

我们注意到高露洁的市盈率为44.55倍；但是，行业市盈率为61.99倍。这意味着，高露洁一方面的交易价格约为。该行业的收入是其收益的44倍，交易价格约为是其收入的62倍。这是显而易见的。您想为高露洁支付$ 44的收入，而不是为行业选择$ 62的收入。

方法3 –使用可比比较进行解释

上表不过是一个可比较的比较器。可比公司列出了所有相关的行业竞争对手，其财务预测以及重要的估值参数。在此表中，我们仅考虑了PE倍数（因为这是PE倍数的讨论）。

关于上面提供的对照表，您有几个问题–

• 哪支股票最便宜？
• 哪一个最贵？

我希望你能找到答案；猜想应该不会太困难。让我们深入探讨相同的理由。

哪支股票最便宜？

1. 平均尾随市盈率是19.2倍。只有一只股票低于该平均追踪市盈率，即BBB公司。
2. 同样，如果您查看平均远期市盈率，则BBB公司的远期市盈率要低于其各自的平均值。
3. 严格根据此对照表，我们注意到Company BBB是最便宜的库存。

哪支股票最昂贵？

1. 有3只股票的追踪市盈率大于平均追踪市盈率。公司AAA，CCC和DDD
2. 在这3种股票中，很难严格按照尾随本益比（最接近23倍尾随本益比）来找到最昂贵的股票
3. 现在让我们比较这三只股票的远期市盈率。我们注意到，2016年，股票DDD的远期市盈率最高（2016年为28.7倍，2017年为38.3倍）
4. 这表示库存DDD是上表中最昂贵的库存。

尽管市盈率公式很容易计算，但应记住以下有关PE倍数的要点。

• 两家公司的增长前景可能不同。
• 收益质量可能会有所不同-即，一家公司的收益可能比另一家公司的收益波动更大
• 两家公司的资产负债表实力可能有所不同。

高PE倍数有时被认为是不购买股票的原因。但是，快速发展的公司通常与较高的PE关联。显然，对快速发展的公司进行投资可能会有利可图。因此，较高的市盈率不一定会阻止投资者投资股票。

如何使用市盈率找到目标价格？

了解我们的股票是买入还是卖出对我们来说不仅很重要，而且了解所考虑股票的目标价也同样重要。

什么是目标价？ –就是您所期望的股票价格，例如2016年底或2017年底等。

让我们看下面的公司市盈率示例。

让我们假设 华尔街与AAA，BBB，CCC，DDD，EEE，FFF，GGG，HHH等同行一起在服务业中运营。

为了找到目标价 华尔街, 我们应该找到平均尾随PE和正向PE。我们注意到，平均尾随PE比率是56.5倍，正向PE比率分别是47.9倍和43.2倍。

WallStreetMojo的 目标价格=每股收益（华尔街）x预期市盈率

让我们假设华尔街 2016E和2017E EPS为 分别为$ 4和$ 5。

鉴于以上PE公式，

华尔街 2016E目标价= $ 4 x 47.9 = $ 191.6

华尔街 2016年目标价= 5美元x 43.2 = 216美元

从理论上讲，目标价看起来不错。 实际上，目标价格看起来不对！

为什么？

由于我们准备的“可比较表”中存在异常值，因此目标价格看起来不对。请注意，HHH的市盈率接近200倍。 HHH的高市盈率可能有多种原因；但是，我们在这里找到WallStreetMojo的适当目标价格。

为了找到正确的目标价格，我们需要删除HHH等异常值，修改可比较表，并找到新的平均PE倍数。使用这些修改后的市盈率，我们可以重新计算目标价格。

修改 华尔街 2016E目标价= $ 4 x 17.2 = $ 68.8

修改 华尔街 2016E目标价= $ 5 x 18.2 = $ 91

工业和国家价格本益比

如果您无权访问Bloomberg，Factset，Factiva等付费数据库，则可以查看此类数据的一些免费资源-

• Damodaran的网站
• 雅虎比率

此外，如果您要查看不同国家/地区的各种PE倍数，则可以查看以下资源–

• 亚丁尼研究

使用市盈率的理由

• PE倍数是最常用的权益倍数。其原因是其数据可用性。您可以轻松地找到历史收益和预测收益。您可以参考的一些网站是Yahoo Finance或Reuters
• 如果将此与折现现金流评估技术进行比较，则此基于PE倍数的评估方法对假设不敏感。在DCF中，WACC或增长率假设的变化会极大地改变估值。
• 它可用于比较具有相似会计政策的行业和市场中的公司。
• 所需的工作相对较少。典型的DCF模型可能需要花费分析师10-15天的时间。但是，可以在数小时内准备好可比的PE复合料。

局限性

• 不考虑资产负债表风险。这意味着PE Multiple无法正确反映公司的基本地位。例如，不考虑现金比率，流动比率和酸测试比率等。
• 不考虑现金流量。来自运营的现金流量，来自投资的现金流量以及来自融资的现金流量未反映在该价格收益率中。
• 不同的债转股结构可能会对公司的收益产生重大影响。对于因债务支付而影响债务的公司而言，其收益会发生很大的变化，从而影响到每股收益。
• 当收入为负数时，不能使用它。例如BoxInc。您不能简单地为这类无利可图的公司找到PE Multiple。在这种情况下，您必须使用归一化收益或远期倍数。
• 收入受制于不同的会计政策。可以很容易地通过管理对其进行操作。让我们快速浏览下面的本益比示例。

假设有两个公司-AA公司和BB公司。可以将这些公司视为同卵双胞胎（我知道这对公司是不可能的：-），但是在蔚蓝的天空中，让我们暂时假设是这样。相同的销售，成本，客户以及几乎所有可能的东西。

在这种情况下，您不应该选择购买特定股票，因为两家公司的估值应该相同。

现在介绍一个轻微的扭曲。假设AA遵循直线折旧政策，而BB遵循加速折旧政策。这是两家公司之间的唯一变化。直线费用在整个使用寿命中均等于折旧。加速折旧政策在初始年份收取较高的折旧费用，而在最后几年收取较低的折旧费用。

让我们看看他们的估值发生了什么？

如上所述，AA的PE倍数是22.9倍，而BB的PE PE倍数是38.1倍。那你会买哪一个呢？鉴于这些信息，我们倾向于采用AA，因为其PE倍数较低。但是，由于我们使用PE倍数，因此我们对这两家公司是同卵双胞胎并应具有相同估值的假设这一假设提出了挑战。我们可以使用诸如EV / EBITDA之类的其他比率来解决此类问题；但是，我们将在另一篇文章中进行讨论。目前，请注意PE比率在其普遍应用中有一些严重的局限性。

由于上述原因，建议您也将收益用作特殊项目之前的收益。

结论

市盈率仍然是广泛使用的估值方法之一。一方面，市盈率很容易计算和理解。但是，其应用可能非常复杂且最棘手。在考虑市盈率时，请务必谨慎，不仅要考虑尾随市盈率，还要考虑远期市盈率，才能找到合适的目标价。

市盈率视频

希望您喜欢这篇文章。祝你好运！

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