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Excel中的敏感性分析可帮助我们研究随着输入变量的变化而产生的模型输出中的不确定性。它主要对我们的建模假设进行压力测试，并带来增值见解。

在DCF估值的背景下，Excel中的“敏感性分析”在财务中特别有用，它可以用于建模股价或对诸如增长率或资本成本之类的假设的估值敏感性。

在本文中，我们将专业研究以下Excel中的DCF建模敏感性分析。

最重要–在Excel模板中下载灵敏度分析

在Excel中学习一个变量和两个变量DATA TABLE类型

Excel中的灵敏度分析

＃1 – Excel中的一变量数据表敏感性分析

让我们以下面的“财务”示例（“股息”折扣模型）来详细了解这一示例。

持续增长的DDM为我们提供了股票的公允价值，即以恒定速度增长的无限股利的现值。

戈登增长公式如下：

在哪里：

• D1 =明年将收到的股息价值
• D0 =今年收到的股息价值
• g =股息增长率
• Ke =贴现率

现在，假设我们想了解股价相对于预期收益（ke）的敏感程度。有两种方法可以做到这一点–

• 驴方式:-)
• 如果分析怎么办

＃1 –驴路

使用Donkey的方法在Excel中进行灵敏度分析非常简单，但是在涉及许多变量时却很难实现。

给定1000个假设，您是否要继续这样做？ 很明显不是！

学习以下有关excel技术的敏感性分析，以免麻烦。

＃2 –使用一个可变数据表

在excel中进行敏感性分析的最好方法是使用数据表。数据表提供了一种快捷方式，可以在一个操作中计算多个版本，并提供一种在工作表上一起查看和比较所有不同变体的结果的方式。您可以按照以下步骤在Excel中实施一维敏感性分析。

步骤1 –以标准格式创建表格

在第一列中，您有输入假设。在我们的示例中，输入是期望的回报率（ke）。另外，请注意，表格标题下方有一个空白行（在本练习中为蓝色）。此空白行对于此一维数据表具有重要作用，您将在步骤2中看到该表。

步骤2 –链接参考输入和输出，如下面的快照所示。

空白行提供的空间现在用于提供输入（预期收益Ke）和输出公式。 为什么这样做呢？

我们将使用“假设分析”，这是一种指示excel的方法，对于输入（ke），应使用右侧提供的相应公式来重新计算所有其他输入。

步骤3 –选择假设分析工具以在Excel中执行敏感性分析

重要的是要注意，这被细分为两个步骤

• 从左侧开始选择表格范围，从10％开始到表格的右下角。
• 单击数据->如果分析->数据表该怎么办

步骤4 –数据表对话框打开。

该对话框将查找两个输入-行输入和列输入。由于仅考虑一个输入Ke，因此我们将提供一个单列输入。

步骤5 –链接列输入

在我们的例子中，所有输入都在列中提供，因此，我们将链接到列输入。列输入链接到预期收益（Ke）。请注意，输入应从原始来源链接， 不是来自桌子里面的那个

步骤6 –享受输出

＃2 – Excel中的两变量数据表敏感性分析

数据表对于Excel中的灵敏度分析非常有用，尤其是在DCF的情况下。一旦建立了基本案例，DCF分析应始终在各种敏感度场景下进行测试。测试涉及检查各种假设变化（资本成本，最终增长率，较低的收入增长，较高的资本要求等）对股票公允价值的增量影响。

让我们以阿里巴巴现金流量折现分析为例，在excel中进行敏感性分析。

随着 基本假设为资本成本为9％，固定增长率为3％ ，我们得出的公平估值为1914.5亿美元。

现在让我们假设您与我在阿里巴巴IPO估值中所采用的资本假设成本或增长率假设完全不同意。您可能需要更改假设并访问对估值的影响。

一种方法是手动更改假设并检查每次更改的结果。 （代码字–驴方法！）

但是，我们在这里讨论使用excel中的敏感性分析来计算估值的一种更好而有效的方法，该方法不仅可以节省时间，而且还为我们提供了一种以有效格式可视化所有输出细节的方法。

如果我们对上述数据以专业的方式在excel中进行假设分析，那么我们将得到以下输出。

• 在此，行输入包括资本成本或WACC的变化（7％到11％）
• 列输入包括增长率的变化（1％到6％）
• 交叉点是阿里巴巴估值。例如。使用我们9％的WACC和3％的增长率的基本情况，我们得出的估值为1914.5亿美元。

在这种背景下，让我们现在看看如何使用二维数据表在excel中准备这样的敏感性分析。

步骤1 –创建表结构，如下所示

• 由于我们有两组假设-资本成本（WACC）和增长率（g），因此您需要准备以下表格。
• 您可以自由切换行和列输入。代替WACC，您可能会有增长率，反之亦然。

步骤2 –将相交点链接到输出像元。

两个输入的交点应用于链接所需的输出。在这种情况下，我们希望看到这两个变量（WACC和增长率）对股票价值的影响。因此，我们将相交的单元格链接到输出。

步骤3 –打开二维数据表

• 选择您创建的表
• 然后单击数据->如果分析->数据表该怎么办

步骤4 –提供行输入和列输入。

• 行输入是资本成本或Ke。
• 列输入是增长率。
• 请记住从 原始假设来源，而不是来自表格内的任何地方

步骤5 –享受输出。

• 最悲观的产值位于右上角，那里的资本成本为11％，增长率仅为1％
• 最乐观的阿里巴巴IPO价值是当Ke为7％而g为6％时
• 我们为9％ke和3％增长率计算的基本情况位于中间。
• excel表中的此二维敏感性分析为客户提供了简单的方案分析，从而节省了大量时间。

＃3 –在Excel中进行敏感性分析的目标寻求

• 目标搜索命令用于将一个公式转换为特定值
• 它通过更改公式引用的单元格之一来完成此操作
• 目标搜索请求包含公式的单元格引用（“设置”单元格）。它还要求提供一个值，即您希望单元格等于的数字
• 最后，Goal Seek要求更改一个单元格以使“设置”单元格达到所需值

让我们看一下阿里巴巴IPO估值的DCF。

从DCF中我们知道，增长率和估值直接相关。增长率的提高会提高股票的价格。

假设我们想检查一下股价将达到80美元的增长率吗？

与往常一样，我们可以通过更改增长率来手动执行此操作，以继续查看对股价的影响。这将再次是一个乏味的过程，我们可能不得不多次输入增长率以确保本例中的股价与80美元匹配。

但是，我们可以在excel中使用诸如Goal Seek之类的功能来轻松解决此问题。

步骤1 –单击要设置其值的单元格。 （“设置”单元格必须包含一个公式）

步骤2 –选择“工具”，从菜单中选择“目标搜索”，然后出现以下对话框：

• “目标搜索”命令会自动将活动单元格建议为“设置”单元格。
• 可以使用新的单元格引用对它进行过度键入，也可以单击电子表格上的相应单元格。
• 现在输入该公式应达到的期望值。
• 在“ To Value”框中单击并键入您希望所选公式等于的值
• 最后，在“通过更改单元格”框中单击，然后键入或单击其值可以更改以达到所需结果的单元格
• 单击确定按钮，电子表格会将单元格更改为足以使公式达到目标的值。

步骤3 –享受输出。

寻求目标还可以告诉您目标已经实现

结论

Excel中的敏感度分析可增强您对企业财务和经营行为的了解。正如我们从三种方法（一维数据表，二维数据表和目标搜索）中学到的那样，敏感性分析在金融领域特别是在估值环境中（DCF或DDM）非常有用。

但是，您也可以对公司和整个行业有一个宏观的了解。您可以开发案例来反映估值对利率变化，衰退，通货膨胀，GDP等的敏感度。在开发合理和有用的敏感性案例时，应运用思想和常识。

接下来是什么？

如果您了解了有关Excel中灵敏度分析的知识，请在下面留下评论。让我知道你的想法。非常感谢并保重。祝您学习愉快！

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