财务杠杆|什么是财务杠杆率？
什么是金融杠杆率？
财务杠杆比率有助于确定债务对公司整体盈利能力的影响-高比率意味着经营业务的固定成本较高，而较低比率意味着对企业的固定成本投资较低。
简而言之，它表示企业在多大程度上依赖于已发行的债务，以及公司如何将债务用作其融资策略的一部分以及对借款的依赖。
2009-2010年，百事可乐的财务杠杆约为0.50倍；但是，百事可乐的杠杆率多年来一直在增长，目前为3.38倍。
这对百事可乐意味着什么？它的债务权益比率如何显着增加？这对百事可乐是好是坏？
金融杠杆公式
- 在业务领域，杠杆一词是指使用不同的金融工具或借入的资本以增加公司的潜在ROI或投资回报率。
- 当给出广义的和更多的技术定义时，财务杠杆比率是企业利用可用财务证券（例如股票和债务）的程度。它表明了公司业务对公司业务运营中可用债务的依赖程度。
关于公司资本结构的财务杠杆公式可以写成：
财务杠杆公式=总债务/股东权益请注意，总债务=短期债务+长期债务。
- 杠杆价值越高，特定公司使用其已发行债务的越多。较大的杠杆价值意味着更高的利率，从而导致更高的利息支出。这会对公司的底线和每股收益产生负面影响。
- 但是同时，杠杆价值也不应降低得太低，因为发行过多股票的公司被认为不太安全，因为股票市场中的风险数额太高了。
- 因此，从某种意义上说，杠杆也是了解和分析组织在其业务中面临的财务风险的有效方法。金融风险是一个单词，通常用作与企业财务相关的多种风险的总称。
- 这些风险包括涉及货币交易的所有风险，例如公司贷款，以及其可能发生的贷款违约风险。该术语通常用于反映投资者在收集收益方面的不确定性以及潜在的财务损失。
另外，请查看此有关操作杠杆的详细文章
雀巢财务杠杆示例
以下是雀巢资产负债表的摘录，其中包含2014年和2015年的财务状况。让我们在这里计算雀巢的杠杆。
资料来源：雀巢年度报告
从上表–
- 当前部分债务= 9,629瑞士法郎（2015）＆8,810瑞士法郎（2014）
- 长期债务= 11,601瑞士法郎（2015）和12,396瑞士法郎（2014）
- 总债务= 21,230瑞郎（2015年）和21,206瑞郎（2014年）
- 母公司股东总权益= 62,338瑞士法郎（2015）和70,130瑞士法郎（2014）
公式=总债务/股东权益
| 百万瑞士法郎 | 2015 | 2014 |
| 总债务（1） | 21230 | 21206 |
| 股东权益总额（2） | 62,338 | 70,130 |
| 股东权益总额 | 34.05% | 30.23% |
杠杆率从2014年的30.23％增加到2015年的34.05％。
另外，看看这些比率–
- 资本化率
- 资本负债
- 防守间隔比
石油和天然气公司示例（埃克森美孚，荷兰皇家石油公司，BP和雪佛龙公司）
以下是埃克森（Exxon），荷兰皇家银行（Royal Dutch），英国石油（BP）和雪佛龙（Chevron）的图表。
来源：ycharts
总体而言，石油和天然气部门的杠杆作用有所提高。这一切始于2013-2014年，当时大宗商品开始放缓，这不仅导致现金流量减少，而且导致这些公司借贷，从而使他们的资产负债表紧张。
为什么万豪国际金融杠杆急剧增加？
您为什么认为杠杆急剧增加？
来源：ycharts
万豪酒店是否筹集了大量债务？
让我们通过拉出万豪2016 10K的相关部分来分析这个问题
资料来源：万豪国际SEC备案
万豪当前的长期债务部分从2015年的3亿美元增至2016年的3.09亿美元。然而，其长期债务在2016年增长115％至81.97亿美元。这是杠杆率大幅提高的主要原因之一。
调查股东权益
股东权益减少了吗？不，不是。
请查看下面的“万豪国际集团的股东权益”快照。
资料来源：万豪国际SEC备案
我们注意到，万豪国际的股东权益已从2015年的35.90亿美元增加到2016年的53.57亿美元。该增加主要归因于喜达屋合并发行的万豪普通股和基于股票的奖励。
因此，我们可以得出结论，万豪杠杆率的提高是债务增加的结果。
财务杠杆程度是多少？
财务杠杆程度或简称DFL，是通过与通常用于计算组织的杠杆值的公式不同的公式来计算的。
DFL是一个比率，用于衡量公司的每股收益（EPS）对由于其资本结构变化而产生的营业财务收益波动的敏感性。 DFL衡量的是税息前利润（EBIT）单位变化中EPS的变化百分比。
DFL可以使用以下公式计算：
财务杠杆程度公式=每股收益变化百分比/息税前利润变化百分比该比率表明，值越大，EPS的波动性就越大。由于利息是固定费用，因此杠杆会放大收益和每股收益，这在营业收入增长的情况下非常有用。但是，这在不利的经济时期不利于营业收入下降。
埃森哲的例子
让我们看一下埃森哲的例子，以了解财务杠杆率比率的计算。以下是埃森哲从SEC文件中提取的损益表。
资料来源：埃森哲SEC文件
财务杠杆程度公式=每股收益变化百分比/息税前利润变化百分比
重点– 2016
- EPS变动百分比（2016）=（6.58 – 4.87）/4.87 = 35.2％
- 息税前利润变化百分比（2016）=（4,810,445 – 4,435,869）/ 4,435,869 = 8.4％
- 埃森哲的杠杆（2016）= 35.2％/ 8.4％= 4.12x
重点– 2015年
- 每股收益变化百分比（2015年）=（4.87 – 4.64）/4.64 = 5.0％
- 息税前利润变化百分比（2015）=（4,435,869 – 4,300,512）/ 4,300,512 = 3.1％
- 埃森哲的杠杆率（2015）= 5.0％/3.1% = 1.57x
我们注意到，埃森哲2015年的杠杆率为1.57倍；但是，它在2016年增至4.12倍。为什么？
- 我们对2016年杠杆率的计算并不正确。如果仔细观察埃森哲的2016年损益表，我们注意到，营业收入（EBIT）后增加了848,823美元的营业收入。以前几年没有这种收益。
- 如果要进行苹果对苹果的比较，我们应该从“业务出售”中扣除此收益，并将EPS归一化。此归一化的EPS应已用于杠杆率计算。
请注意，财务杠杆度比率因此对于帮助组织评估其资本结构中应选择的债务数量或杠杆率具有极高的价值。如果营业财务收益相对稳定，那么收益和每股收益也将保持稳定，并且该公司将有能力承担大量债务。但是，如果公司经营的部门的经营财务收益在某种程度上是不稳定的，那么将债务限制在易于控制的水平可能是明智的。
公用事业部门示例
下表为我们提供了顶级公用事业公司的列表，以及它们的市值，杠杆，EBIT和EPS增长以及财务杠杆程度。
| S.没有 | 姓名 | 市值（百万美元） | 杠杆作用 | 息税前利润（同比增长） | 每股收益（同比增长） | 杠杆作用 |
| 1 | 自治领能源 | 48,300 | 2.40倍 | 2.6% | 7.2% | 2.78倍 |
| 2 | 埃克塞隆 | 48,111 | 1.39倍 | -29.4% | -51.8% | 1.76倍 |
| 3 | 自治领能源 | 30,066 | 2.40倍 | 2.6% | 7.2% | 2.78倍 |
| 4 | 公共服务企业 | 22,188 | 0.90倍 | -46.8% | -47.0% | 1.00倍 |
| 5 | 阿维斯塔 | 3,384 | 1.12倍 | 14.4% | 9.1% | 0.63倍 |
| 6 | 柯山 | 1,914 | 2.94倍 | -10.2% | -35.4% | 3.48倍 |
来源：ycharts
- 我们注意到，财务杠杆越高，财务杠杆的程度就越高。
- Dominion Energy的杠杆比率为2.40倍，其经营杠杆程度为2.78倍。
- Public Service Enterprise的杠杆率为0.90倍（低于其同级组）。由于其较低的杠杆比率，其杠杆率为1.0倍。
电信实例
下表提供了电信公司的数据以及其他杠杆详细信息
| S.没有 | 姓名 | 市值（百万美元） | 杠杆作用 | 息税前利润（同比增长） | 每股收益（同比增长） | 财务杠杆程度 |
| 1 | 美国魔鬼 | 58,613 | 3.41倍 | -34.2% | -78.8% | 2.30倍 |
| 2 | 西班牙电信 | 54,811 | 3.32倍 | 54.7% | 498.4% | 9.11倍 |
| 3 | 美国塔 | 58,065 | 2.74倍 | 14.9% | 40.8% | 2.74倍 |
| 4 | T-Mobile美国 | 51,824 | 1.52倍 | 84.1% | 106.0% | 1.26倍 |
| 5 | 英国电信集团 | 40,371 | 1.50倍 | -24.0% | -41.6% | 1.73倍 |
| 6 | 电缆一 | 4,293 | 1.18倍 | 16.4% | 13.3% | 0.81倍 |
| 7 | 北电英华 | 4,455 | 1.10倍 | -21.6% | -27.7% | 1.28倍 |
| 8 | 中国联通 | 35,274 | 0.77倍 | -76.4% | -93.6% | 1.22倍 |
| 9 | 韩国电信 | 8,848 | 0.71倍 | 21.2% | 26.4% | 1.24倍 |
| 10 | 阿根廷电信 | 5,356 | 0.62倍 | -21.5% | -27.2% | 1.26倍 |
| 11 | 蒂姆·帕蒂科帕科斯 | 7,931 | 0.40倍 | -58.7% | -66.0% | 1.12倍 |
| 12 | 印度尼西亚电信 | 34,781 | 0.33倍 | 21.8% | 25.3% | 1.16倍 |
| 13 | ATN国际 | 1,066 | 0.24倍 | -36.6% | -29.2% | 0.80倍 |
来源：ycharts
- 总体而言，该行业在各公司之间的杠杆率和运营杠杆程度不尽相同
- America Movil具有3.41倍的高杠杆，因此它具有2.30的较高杠杆。
- 西班牙电信还具有3.32倍的高杠杆；但是，它具有甚至更高的9.11倍杠杆。
- ATN International的杠杆为0.24倍，其财务杠杆程度为0.80倍
技术实例
下表为我们提供了一些顶尖的高科技公司。
| S.没有 | 姓名 | 市值（百万美元） | 杠杆作用 | 息税前利润（同比增长） | 每股收益（同比增长） | 财务杠杆程度 |
| 1 | 字母 | 658,717 | 0.03倍 | 22.5% | 22.5% | 1.00倍 |
| 2 | 网易 | 40,545 | 0.10倍 | 63.9% | 63.0% | 0.99倍 |
| 3 | 新浪网 | 6,693 | 0.08倍 | 499.5% | 644.2% | 1.29倍 |
| 4 | YY | 4,064 | 0.55倍 | 43.9% | 38.5% | 0.88倍 |
| 5 | Web.com组 | 1,171 | 2.82倍 | -27.6% | -95.5% | 3.47倍 |
来源：ycharts
- Alphabet具有名义债务，其杠杆率为0.03倍。其财务杠杆比率为1.00倍。这意味着EBIT的变化百分比与EPS的变化百分比完全相同。
- 同样，网易的杠杆也较低，仅为0.10倍。比例为0.99倍。
商业服务示例
下表提供了商业服务部门的详细信息以及其市值和其他详细信息
| S.没有 | 姓名 | 市值（百万美元） | 杠杆作用 | 息税前利润（同比增长） | 每股收益（同比增长） | 财务杠杆率 |
| 1 | 自动数据处理 | 46,164 | 0.50倍 | 8.8% | 6.5% | 0.74倍 |
| 2 | Fiserv | 26,842 | 1.80倍 | 10.2% | 38.8% | 3.80倍 |
| 3 | Equifax | 17,407 | 1.00倍 | 17.9% | 13.6% | 0.76倍 |
| 4 | Verisk Analytics | 14,365 | 1.79倍 | 9.1% | 14.3% | 1.57倍 |
| 5 | Fleetcor技术 | 13,885 | 1.25倍 | 13.0% | 24.1% | 1.86倍 |
| 6 | 铁山 | 9,207 | 3.23倍 | -4.4% | -25.9% | 5.92倍 |
| 7 | Broadridge Financial Soln | 9,014 | 1.01倍 | 7.2% | 8.8% | 1.23倍 |
| 8 | 豪华房 | 3,441 | 0.86倍 | 4.1% | 6.6% | 1.63倍 |
| 9 | 里奇兄弟拍卖行 | 3,054 | 0.90倍 | -22.4% | -32.3% | 1.44倍 |
| 10 | 工资厂 | 2,485 | 0.61倍 | -18.0% | -12.5% | 0.69倍 |
| 11 | ABM工业 | 2,473 | 0.28倍 | -25.7% | -24.4% | 0.95倍 |
| 12 | WNS（控股） | 1,753 | 0.28倍 | -35.3% | -35.9% | 1.02倍 |
| 13 | 麻木 | 1,534 | 1.72倍 | 61.8% | 96.2% | 1.56倍 |
| 14 | 多色的 | 1,357 | 1.27倍 | 17.5% | 26.7% | 1.52倍 |
| 15 | Viad | 1,002 | 0.70倍 | 66.9% | 58.3% | 0.87倍 |
来源：ycharts
- 铁山是该领域最高的杠杆率之一（约3.23倍），杠杆率也很高，为5.92倍
- 另一方面，自动数据处理的杠杆率为0.50x，其杠杆程度较低，为0.74x
要了解比率分析的基本原理，请查看此比率分析公式的完整指南
结论
从财务一文中可以看出，杠杆是一把两刃剑，它一方面扩大了公司的利润，另一方面也增加了潜在的亏损。因此，在确定最合适的杠杆率之前，要考虑的两个非常重要的因素是公司经营的行业类型和经济状况。
