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对冲基金策略 是对冲基金遵循的一组原则或指示，目的是保护自己免受市场中股票或证券的波动的影响，并以很小的营运资金获利而又不会冒着整个预算的风险。

最常见的对冲基金策略清单

• ＃1多头/空头股票策略
• ＃2市场中立策略
• ＃3合并套利策略
• ＃4可转换套利策略
• ＃5资本结构套利策略
• ＃6固定收益套利策略
• ＃7事件驱动策略
• ＃8全球宏观战略
• ＃9空头策略

让我们详细讨论它们中的每一个–

＃1多头/空头股票策略

• 在这种对冲基金策略中，投资经理在股票和股票衍生品中持有多头和空头头寸。
• 因此，基金经理将购买他们认为被低估的股票，并出售被高估的股票。
• 采用了多种技术来做出投资决策。它包括定量技术和基本技术。
• 这种对冲基金策略可以广泛分散，也可以仅集中于特定领域。
• 它可以在敞口，杠杆率，持有期限，市值集中度和估值方面广泛地变化。
• 基本上，该基金在同一行业的两家竞争公司中做空。
• 但是大多数经理人不会用空头头寸对冲他们的整个多头市场价值。

例子

• 如果塔塔汽车公司相对于现代汽车看起来便宜，那么一名交易员可能会购买价值10万美元的塔塔汽车公司并卖出等值的现代股票。在这种情况下，净市场敞口为零。
• 但是，如果塔塔汽车的表现确实胜过现代汽车，那么无论整个市场如何发展，投资者都会赚钱。
• 假设现代汽车上涨20％，塔塔汽车上涨27％；该交易员以127,000美元的价格出售Tata Motors，以120,000美元的价格出售现代空头，并以7,000美元的价格出售口袋。
• 如果现代汽车下跌了30％，塔塔汽车下跌了23％，那么他以77,000美元的价格出售塔塔汽车，以70,000美元的价格出售现代汽车的空头，而口袋里仍有7,000美元。
• 但是，如果交易者错了并且现代汽车的表现优于塔塔汽车，他将蒙受损失。

＃2市场中立策略

• 相比之下，在市场中立策略中，对冲基金的目标是使净市场风险为零，这意味着空头和多头具有相等的市场价值。
• 在这种情况下，经理们会从选股中获得全部收益。
• 与我们讨论的第一个策略相比，此策略的风险较低，但与此同时，预期收益也较低。

例子

• 一家基金经理可能会在预期表现优异的10只生物技术股票中做多，而可能会使表现不佳的10只生物技术股票做空。
• 因此，在这种情况下，尽管实际市场表现如何，收益和损失将相互抵消。
• 因此，即使该部门朝任何方向移动，多头股票的收益也被空头的损失抵消。

＃3合并套利策略

• 在这种对冲基金策略中，同时收购和出售两家合并公司的股票以创造无风险的利润。
• 这种特殊的对冲基金策略着眼于并购交易将无法按时完成或根本无法完成的风险。
• 由于存在较小的不确定性，因此会发生以下情况：
• 目标公司的股票将以比合并完成后合并实体的价格折让的价格出售。
• 这种差异就是套利者的利润。
• 合并套利者获得批准，完成交易将花费时间。

例子

考虑这两家公司-ABC公司和XYZ公司。

• 假设XYZ公司出手时，ABC公司的股价为每股20美元，出价为每股30美元，溢价25％。
• ABC的股票将上涨，但很快将以高于20美元且低于30美元的价格结算，直到收购交易完成。
• 假设交易价格预计为30美元，ABC股票的交易价格为27美元。
• 为了抓住这个价格差距的机会，风险套利者将以28美元的价格购买ABC，支付佣金，持有股票，并在合并完成后最终以议定的30美元的收购价出售它们。
• 因此，套利者赚取了每股2美元的利润，即4％的收益，减去交易费用。

＃4可转换套利

• 混合证券，包括债券与股票期权的组合。
• 可转换套利对冲基金通常包括多头可转换债券和部分可转换债券。
• 简单来说，它包括在债券上的多头头寸和在普通股上的空头头寸。
• 当转换因子出现定价错误时，它试图利用利润，即，其目的是利用可转换债券及其标的股票之间的错误定价。
• 如果可转换债券价格便宜或相对于标的股票被低估，套利者将在可转换债券中持有多头头寸，并在股票中持有空头头寸。
• 另一方面，如果可转换债券相对于标的股票价格过高，套利者将在可转换债券中持有空头头寸，并持有多头头寸。
• 在这种策略管理器中，尝试保持Delta中性头寸，以使债券和股票头寸随着市场波动而相互抵消。
• (三角洲中立位置- 当基础证券的价值发生微小变化时，由于投资组合的价值保持不变的策略或头寸。）
• 可转换套利通常在波动性上蓬勃发展。
• 同样的原因是，更多的股票反弹，更多的机会来调整三角洲中立的对冲和账面交易利润。

例子

• Visions Co.决定发行票面利率为5％的1年期债券。因此，在交易的第一天，它的面值为1,000美元，如果您将其持有到到期（一年），您将收取50美元的利息。
• 每当债券持有人希望将其转换时，该债券均可转换为Vision普通股的50股。当时的股价为20美元。
• 如果Vision的股价升至25美元，则可转换债券持有人可以行使其转换特权。他们现在可以获得Vision股票的50股。
• 50股价格为25美元的股票价值为1250美元。因此，如果可转换债券持有人购买了正在发行的债券（1000美元），那么他们现在已获利250美元。如果相反，他们决定出售债券，则可以命令1250美元的债券。
• 但是，如果股价跌至15美元呢？转换为$ 750（$ 15 * 50）。如果发生这种情况，您将永远永远不会行使转换为普通股的权利。然后，您可以在到期时领取票息和原始本金。

＃5资本结构套利

• 这是一种购买公司被低估的证券并出售其被高估的证券的策略。
• 它的目标是从发行公司的资本结构中的定价低效中获利。
• 许多定向，定量和市场中立的信贷对冲基金都采用这种策略。
• 它包括在一家公司的资本结构中做空一项证券，同时在同一家公司的资本结构中做空另一项证券。
• 例如，做空次级债券，做空优先债券，或做空股票，做空CDS。

例子

一个例子可能是–有关特定公司业绩不佳的新闻。

在这种情况下，其债券和股票价格均可能大幅下跌。但是，由于以下几个原因，股票价格将出现较大程度的下跌：

• 如果公司由于债券持有人的优先债权而被清算，则股东面临更大损失的风险
• 股息可能会减少。
• 股票市场通常更具流动性，因为它对新闻的反应更加强烈。
• 另一方面，每年的债券支付是固定的。
• 一个聪明的基金经理将利用这样一个事实，即股票的价格将比债券便宜得多。

＃6固定收益套利

• 这种特殊的对冲基金策略是从利率证券的套利机会中获利。
• 此处假设市场中存在相反的头寸，以利用小的价格不一致，从而限制了利率风险。固定收益套利最常见的类型是掉期利差套利。
• 在掉期利差套利中，掉期和空头头寸持有多头和空头头寸。
• 需要指出的是，这样的策略提供相对较小的回报，有时会造成巨大的损失。
• 因此，这种特定的对冲基金策略被称为 ‘在压路机前捡镍币！’ 

例子

一个对冲基金的头寸如下：以200美元买入1,000张2年期市政债券。

• 1,000 x $ 200 = $ 200,000的风险（未对冲）
• 市政债券的年利率为6％，即半息的3％。
• 期限为2年，因此您将在2年后收到校长。

在您的第一年之后，假设您选择将利息再投资于另一资产，您所赚取的金额将为：

$ 200,000 x .06 = $ 12,000

2年后，您将获得$ 12000 * 2 = $ 24,000。

但是您在以下整个时间都处于危险之中：

• 市政债券未还清。
• 没有收到您的兴趣。

所以你想对冲这种持续时间的风险

对冲基金经理卖空利率掉期的两家公司支付了6％的年利率（每半年3％），并按5％的税率纳税。

$ 200,000 x .06 = $ 12,000 x（0.95）= $ 11,400

因此，在2年内它将是：$ 11,400 x 2 = 22,800

现在，如果这是经理支付的费用，那么我们必须从市政债券的利息中减去：24,000美元至22,800美元= 1,200美元

因此，1200美元就是所获利润。

＃7事件驱动

• 在这种策略中，投资经理在参与合并，重组，要约收购，股东回购，债务交换，证券发行或其他资本结构调整的公司中维持职位。

例子

事件驱动策略的一个示例是不良证券。

在这种策略中，对冲基金购买陷入财务困境或已经申请破产的公司的债务。

如果公司尚未申请破产，则管理人可能会出售空头股票，押注股份在申请时将会下跌。

＃8全局宏

• 该对冲基金策略旨在通过关注利率，主权债券和货币，从各国的重大经济和政治变化中获利。
• 投资经理分析经济变量及其对市场的影响。在此基础上，他们制定了投资策略。
• 经理们分析了宏观经济趋势将如何影响全球的利率，货币，商品或股票，并选择了他们认为最敏感的资产类别中的头寸。
• 在这种情况下，可以使用多种技术，例如系统分析，定量和基本方法，长期和短期持有期。
• 经理通常更喜欢流动性强的工具，例如期货和货币远期，以实施该策略。

例子

全球宏观战略的一个很好的例子是乔治·索罗斯（George Soros）在1992年做空英镑。然后，他持有价值超过100亿美元的巨额空头头寸。

因此，他从英格兰银行不愿意将其利率提高到与其他欧洲汇率机制国家的水平相类似的水平或使该货币浮动来获利。

索罗斯在这一特殊交易中赚了11亿美元。

＃9只做短

• 卖空包括卖出预期价值下跌的股票。
• 为了成功实施该策略，基金经理必须进行财务报表核算，与供应商或竞争对手进行交谈，以找出该特定公司遇到的任何麻烦迹象。

2014年最佳对冲基金策略

以下是2014年顶级对冲基金及其各自的对冲基金策略-

资料来源：Prequin

另外，请注意Prequin编制的前20家对冲基金的对冲基金策略分布

资料来源：Prequin

• 显然，顶级对冲基金遵循股票策略，前20个基金中的75％紧随其后。
• 相对价值策略紧随其后的是对冲基金20强中的10％
• 宏策略，事件驱动和多策略构成了策略的其余15％
• 另外，在此处查看有关对冲基金职位的更多信息。
• 对冲基金与投资银行是否不同？ –检查此投资银行与对冲基金

结论

对冲基金确实产生了惊人的复合年收益。但是，这些回报取决于您正确运用对冲基金策略为您的投资者带来可观回报的能力。大多数对冲基金都采用股票策略，而其他对冲基金则遵循相对价值，宏观策略，事件驱动型等原则。您还可以通过跟踪市场，不断投资和学习来掌握这些对冲基金策略。

那么，您最喜欢哪种对冲基金策略？

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