photosdematures.com

什么是股票研究报告？

股票研究报告是由股票研究分析师或金融经纪人准备的文档，重点关注特定的股票或行业，货币，商品或固定收益工具，甚至某个地理区域或国家。包含有关为何买卖该股票的建议，包括DCF建模，相对估值等。

重要要点

• 证券研究报告是从证券公司到其客户的具有特定目的的通讯。
• 目的是帮助投资者做出有关资源分配的决定。
• 所有其他目的都是次要的。

经纪公司的客户是谁？

金融经纪人基本上是客户和投资世界之间的中介。经纪人是摩根大通，高盛，瑞士信贷，野村，摩根士丹利等组织。客户是大型投资基金，例如养老基金，人寿保险公司，共同基金，FII等。

尽管经纪人为投资提供便利，但他们也提供投资建议。有时，此投资建议由客户支付。但是，在大多数情况下，投资建议是免费提供的。 “经纪行基本上卖掉了他们的想法”。他们对通过其贸易部门执行的每笔交易收取佣金。

现在想想，有超过300多家与这些客户建立联系的经纪公司。每天，客户都会收到来自经纪公司的100多份研究报告（想法）电子邮件。 您认为客户有时间从头到脚阅读所有研究报告吗？

我们应该了解，客户最多只能花一两分钟的时间阅读您的研究报告。显然，如果您的财务报表分析报告是这样的话，那么一份超过50页的报告将毫无意义。一份新颖的风格研究报告真是垃圾！

由于上述原因，研究报告必须简明扼要，准确无误。我们稍后将探讨编写研究报告的最佳做法。

股权研究报告的类型

启动报告

• 顾名思义，这些是经纪公司对公司进行报道时的报告。这意味着他们第一次开始跟踪公司。
• 由于这是经纪公司的第一篇研究论文，因此它通常可以是详细的报告，并且可以在20至50页的报告范围内变化
• 该详细报告不仅包含库存明细，还包含总体竞争，行业动态等。

资料来源：Religare研究报告

行业报告

• 很多时候，经纪公司会提供有关更新的行业或部门报告
• 这些报告可能会非常详尽，对客户有帮助
• 这提供了有关行业动态，竞争对手，政府法规和主要预测的深刻见解

资料来源：德意志银行研究报告

战略/经济报告

• 这些战略或经济报告包含有关一般宏观经济，货币走势，商品等的信息。
• 这些报告对于投资组合经理决定针对特定国家的资金流特别有用
• 同样，研究分析师利用这些战略报告将与其所在行业的任何重要关联纳入其中。

资料来源：花旗银行研究报告

季度业绩报告

• 这些是2-3页的报告，突出显示了关键结果更新。
• 这些报告通常是较小的报告，仅包含季度/年度结果的主要重点

资料来源：摩根大通研究报告

Flash报告

• Flash新闻报道可能是值得与客户交流的任何重要内容。
• 有时，它甚至可能只是快速的电子邮件更新或警报。
• 事件可能与关键管理变更，合并和收购，任何交易公告，关键监管变更等相关联

股权研究报告撰写的注意事项

黄金法则

• 丹·布朗小说的期望是不同的，高潮终于来了！

  您的研究报告离小说不远，对角线相反，目标价格/建议位居第一！

吻–保持简单愚蠢！

• 读者几乎没有1-2分钟的时间阅读您的完整报告。他们甚至可能没有扫描到第二页

及时报告

• 及时发布报告

  例如，可能不考虑2-3天后的结果更新报告

客户是成熟而专业的

• 始终使用要精确的点

股票研究报告写作标准化！

报告

使报告简短（最多20页）

使用标题和评论闪烁

尽可能使格式和布局整洁

风格

应该没有行话-避免陈词滥调，例如最重要的是，狮子的份额

准确，清晰，简洁

使用诸如“购买”之类的简短词，而不要使用“购买”之类的词

使用主动语音，例如“我们预测..”比“预测结果..”要好。

习俗

标题，缩写

项目符号，货币

时间，日期

名称和标题，数字

排名，大写，小写和标题大小写

图表

使用图表和图形–一张合适的图片确实值一千个字

将数据放在表中

讨论风险

您需要讨论风险。

股票研究报告剖析–第一页

了解了股权研究报告的类型之后，现在让我们看一下研究报告的结构。第一页是报告中最重要的页面。该报告包含一些关键部分–

1. 推荐目标价和库存数据
2. 投资报告摘要
3. 估计与估价

资料来源：美林证券研究报告

1.目标价格和库存数据

• 本部分包含目标价格和其他财务数据
• 本节的目的是快速了解关键变量，例如市值，每日交易量，流通股，ROE，自由流通量等。

资料来源：美林证券研究报告

2.投资报告摘要

• 这主要包含报告中的2-3个最重要的方面
• 一个讨论点通常是关于公司的估值和风险

资料来源：美林证券研究报告

3.估算与估价

• 本节包含关键估计，如净收入，利润，股息等。本节向客户简要介绍了关键预测
• 此外，该报告还包含带有关键倍数的估值部分，例如市盈率，市净率，EV / EBITDA等。

资料来源：美林证券研究报告

股权研究报告撰写–案例研究

案例研究1 –一般准则

“ 09财年第一季度GDP较上季度增长7.9％，较上一季度增长8.8％，08财年第一季度增长9.2％。农业增长3％，工业增长6.9％，服务增长10％，带动增长。按支出计算的国内生产总值表明，虽然消费增长率为7.9％，高于08财年第一季度的趋势，但投资增长率却降至9％，这是自2004财年第四季度以来首次低于两位数。我们预计这些趋势将在2009财年继续保持下去。”

上例中的一些注意事项

1QFY09用于表示2009年第一季度财务报告（以这种方式编写可节省大量报告空间）

观察增长率的增减

v / s =与

我们期待…。

案例研究2 –使用数字

标题–执行稳定的第一季度，但订单缓慢

标题应该切入点！

稳健的2009年第1季度执行带动惊喜；建议PAT + 70％；买

在09年1季度业绩好于预期的情况下，我们的L＆T每股收益比09-10财年提高3-4％。税前利润为49亿卢比，同比增长70％，同比增长30％。该公司将09财年销售增长的指导值提高至30-35％，较前一季度增长30％。然而，主要的担忧是订单流入速度减慢（+ 24％v / s 30％指导值）。 EPS的复合年增长率为36％（08-10财年），并通过高端动力设备，造船厂以及IDPL，铁路，国防，核武器和航空航天领域的大型项目获胜创造了未来增长的车辆。我们将采购订单下调至3450卢比（3950），以考虑到市场/股票的降额，Infra SPV的更高的无风险利率（9％v / s 8％）以及对房地产SPV的折价。

个案分析

始终将数字信息服从于非数字概念。

Y-O-Y –年复一年地使用

“ + 70％”用于表示增长70％

CAGR =累计平均增长率

使用的语言非常专业

案例研究3 –使用表格

案例研究4 –评估讨论

案例研究5 –风险讨论

使用可读性统计信息– Flesch-Kincaid级

可读性统计信息可以为您的研究报告的复杂性提供重要的输入。以下是使用可读性统计信息的快速摘要–

• 在Word中，单击屏幕左上角的Windows按钮，
• 然后单击“ Word选项”；当您在“ Word选项”弹出窗口中时，单击左侧的“校对”；
• 在Word中更正拼写和语法时，请确保已选中“显示可读性统计信息”。

现在，对文档进行拼写检查和语法检查。在此过程的最后，将弹出“可读性统计信息”。

该分数与美国学校的年级水平有关。例如，分数8.0意味着您的写作朝着八年级的阅读水平发展。

• 对于不在美国居住的人，年级与实际年龄相关，如下所示。

  一年级6–7

  2年级7–8

  三年级8–9

  四年级9–10

  五年级10-11

  六年级11–12

  七年级12-13

  8-14年级13-14

  高中9年级（新鲜人）14-15

  十年级（二年级）15-16

  十一年级（初中）16-17

  十二年级（高级）17-18

因此，如果Flesch-Kinkaid成绩等级得分为10，则意味着您的目标大致是针对15岁左右的“受过良好教育的读者”。

您需要记住，您的研究报告是针对经验丰富/受过教育的用户的，并且应包含12年级及以上的成绩

其他有用的文章–

这一直是《证券研究报告撰写》的指南。如果您学到新东西或喜欢这篇文章，请在下面发表评论。让我知道你的想法。非常感谢并保重。祝您学习愉快！

• 股票研究与私募股权比较
• 股票研究与买卖交易的差异
• 股票研究与投资银行
• 股权研究课程
<