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什么是收购溢价？

收购溢价，也称为收购溢价，是购买对价中的差额，即收购公司向目标公司的股东支付的价格和目标公司的合并前市场价值

解释

在并购中，被收购的公司称为目标公司，而被收购的公司称为收购方。收购溢价是为目标公司支付的价格减去目标公司的合并前价格之间的差额。换句话说，它是收购公司为每个目标公司的股份支付的价格。

收购溢价= PT – VT

在哪里，

• PT =为目标公司支付的价格
• VT =目标公司的合并前价值

收购方愿意支付收购溢价，因为它预期收购将产生协同作用（预期的收入增加，成本节省）。并购中产生的协同效应将是收购方的收益。

收购方的收益=产生的协同作用-溢价= S-（PT- VT）

• 其中S =合并产生的协同效应。

因此，合并后公司（VC）的合并后价值为

VC = VC * + VT + S-C

在哪里，

• C =支付给股东的现金。
• VC * =收购方的合并前价值。

为何收购方支付额外的收购溢价？

来源– wsj.com

由于以下原因，收单方支付了额外的保费-

• 尽量减少竞争并赢得交易。
• 产生的协同效应将大于为目标公司支付的溢价。通过协同作用，我们的意思是当两家公司合并时所产生的收入将超过它们各自所能产生的收入。

2016年，我们见证了全球领先的专业云和全球领先的专业网络的合并。微软以每股LinkedIn的价格支付了196美元，这是50％的收购溢价，因为他们认为这将增加微软的收入以及其竞争地位。这是对微软的最大收购。

收购溢价与协同效应之间的关系

并购中更高的协同效应会带来更高的保费。在进行溢价计算之前，我们需要了解合并所产生的协同作用。

• 节约成本 –节约成本的类别因公司而异。最常见的类别包括销售成本，生产成本，管理成本，其他间接成本等。成本节省还取决于接受更改的人员数量。如果高级管理层不准备做出艰难的决定，那么削减成本可能会花费更长的时间。当两家公司都属于同一行业时，最大程度地节省了成本。例如，2005年宝洁（Procter＆Gamble）收购吉列（Gillette）时，管理层做出了一个大胆的决定，那就是用吉列的人才代替表现欠佳的宝洁员工。它取得了良好的结果，宝洁公司的高层管理人员支持了这一倡议。
• 收益增加–在大多数情况下，两家公司合并后可能会增加收入。但是有很多外部因素，例如市场对其合并或竞争对手的定价做出反应（竞争对手可能会降低定价）。例如，一家塔塔茶公司（Tata Tea），一家市值114美元的公司，以450亿美元的价格收购了泰特利（Tetley），这是塔塔儿子（Tata Sons）增长的标志。宝洁与吉列合并后的一年内实现了收入增长。
• 流程增强： 合并还有助于改善流程。吉列和宝洁已进行了很多流程改进，从而帮助他们实现了收入增长。迪士尼和皮克斯的合并使他们更轻松地合作，并帮助他们共同取得成功。

收购溢价计算

方法1 –使用股价

收购溢价可以从股价值中计算得出。假设公司A要收购公司B。公司B股的价值为 $每股20美元，公司A每股25美元。

这意味着公司A提供了（$25- $20)/ $20 = 25％的溢价。

方法2 –使用企业价值

我们还可以通过计算公司的企业价值来计算收购溢价。企业价值反映了公司的权益和债务。通过取EV / EBITDA值并将其乘以EBITDA，我们可以计算出企业EV的企业价值。

例如，如果公司B的企业价值为1250万美元。如果公司A提供15％的溢价。然后我们得到12.5 * 1.15 = 1437.5万。这意味着（14.375 cr- 12.5 cr）的溢价= 187.5万美元

如果收购方提供的EV / EBITDA比率高于平均EV / EBITDA倍数。可以得出结论，收购方为交易多付了钱。

其他方法（例如Black-Scholes期权定价模型）也可以用于计算。目标公司雇用的投资银行还将调查类似交易支付的溢价的历史数据，以为其公司的股东提供适当的理由。

影响收购溢价价值的因素

在投资者悲观和市场低估期间，收购溢价较高，而在投资者乐观的市场高估期间，收购溢价较低。影响收购溢价的其他因素包括投标人的动机，投标人数量，行业竞争以及行业类型。 

作为收购溢价应支付的正确价格是多少？

很难理解所支付的收购溢价是否被高估了。在某些情况下，高溢价比低溢价的结果更好。但是这种情况总是不正确的。

就像Quakers Oats收购Snapple一样，它已经支付了17亿美元。该公司表现不佳，因为Quaker Oats将Snapple出售给Triarc Companies的价格不到其早先付款的20％。因此，在进行交易之前应该进行正确的分析，不要被别人鼓动，因为市场上其他竞争对手的报价都更高。

我们在哪里将收款人的营业额溢价记录在收款人的账簿中？

周转溢价在资产负债表上记录为商誉。如果收购方以折扣价购买，则记录为负商誉。折扣意味着我们的价格低于目标公司的市场价格。如果收购方受益于目标公司的技术，良好的品牌影响力和目标公司的专利，则认为该收购方具有商誉。经济恶化，现金流量为负等导致资产负债表中商誉的减少。