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什么是子弹债券？

项目符号债券（也称为“直接债券”）是标准债券，可在债券到期时定期支付利息并偿还本金，并且不包含任何内在特征，例如嵌入式看涨期权或看跌期权等。这些债券不是“ t本金摊销，其本金在整个使用期内保持不变，并且仅在使用期结束时支付。

这些债券通常由主权国家政府发行，以支付其支出并吸引投资者群体的大量需求，因为此类债券定期支付利息，而且由于一国政府倒闭的可能性极低，因此通常几乎没有风险。由于与政府以外的任何其他发行人相关的信用风险，由政府以外的其他公司发行的债券具有较高的利息支付。

子弹债券的例子

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美国政府决定发行以美元计价的子弹债券，该债券以3.5％的固定息票息支付，于5年后每半年到期，本金面值为1000美元，于2018年1月1日到期。该债券于2022年12月31日到期。此类债券的当前收益率为3％。

上述债券将每六个月支付相当于35美元的款项，并将偿还本金1000美元以及2022年12月31日的最后一次利息。基于以下事实，我们可以确定这种子弹头债券的现值：

解决方案：

确定这种债券的现值，如下所示：

或者，可以通过分别折价优惠券付款和本金付款来计算出相同的值，如下所示：

子弹债券策略

• 投资或发行这种债券的原因各不相同，并且主要基于双方对利率的看法，即投资者和发行人。除了以下优点中共有的许多好处外，投资者选择子弹债券的主要决定因素是利率周期处于峰值并预计在此之后下降，在这种情况下，投资子弹债券将会锁定以这样的利率计算本金，当收益率开始下降时，这类投资者的价值就会膨胀。
• 同样，当利率周期处于最低点，并在此之后预计会反转时，它将开始上升，在这种情况下，发行子弹头债券将对发行人有利，因为当收益率开始上升时，投资者所需的息票也将上升，并且在利率周期开始上升之前，发行人最好将其锁定在较低的息票上。

面对面的差异

以下是主要区别：

比较依据		子弹债券		摊销债券
意义		它涉及定期支付利息，并在债券到期时一次性支付本金。		摊销债券涉及在每个息票支付日期的债券有效期内支付利息和本金。
利息花费		它在整个任期中是恒定的，因为只支付利息，而本金部分仅在最后支付。		它在债券的任期中会有所不同，因为在最初几年中，利息部分会更高，而在下一年中，本金部分会更高。
交易对手风险		对于Bullet债券，交易对手的风险非常高，因为债券付款（本金）的大部分是在债券有效期结束时支付的。		与交易对手保证金相比，交易对手风险相对要低一些，因为每次付款都支付了一定比例的本金。
异国期权		它们通常是发行人无法收回的。		发行人可以赎回摊销债券。
利率风险		它为发行人带来高水平的利率风险。		由于可以根据利率情景提前赎回债券，因此它承担的利率风险较小。
优惠券		与摊销债券相比，票面利率通常更低		通常，其票面利率要高于Bullet ceteris paribus。

好处

• 对发行人来说，最重要的优势之一是它冻结了利率，并且在利率上升的情况下对发行人有利。
• 发行人的另一个好处是，在任期中仅支付利息，而不是在分期偿还债券时支付定期利息和本金。
• 在这种情况下，投资者的本金部分没有再投资风险。

缺点

• 它为发行人带来大量的利率风险，需要由发行人进行管理，这增加了资产负债管理的额外成本.
• 它承担大量的交易对手风险，因此，投资于此类子弹头债券的银行与摊销债券相比，需要为此类债券提供​​额外的资本准备金。
• 另一个缺点是缺乏奇特的功能（可调用或可放置的），从而导致灵活性降低。
• 与摊销债券相比，它们具有较低的票面利率，因此，在利率上升的情况下，此类债券的投资者处于不利地位。

结论

子弹头债券是全球最常见和发行最广泛的债券。银行和金融机构定期投资由主权政府发行的此类债券，这构成了其投资组合的重要组成部分。还必须提及的是，非主权债券具有大量的交易对手风险，在投资之前需要考虑这些风险。