代理商保证金(定义,结构)|代理保证金的特征

代理商债券定义

代理债券是政府机构发行的债券,与其他债券相比,流动性相对较高。但是,它们通常比国库券流动性差,并且没有相同的全额联邦担保。与国债相比,代理债券提供更高的利率,而相对缺乏流动性可能使它们不适合某些投资者。

代理债券类型

以下是代理债券的类型。

#1 –由联邦政府机构发布

其中包括联邦住房管理局(FHPA),小型企业管理局(SBA),政府国家抵押贷款协会(GNMA或 金妮·梅(Ginnie Mae))。联邦政府机构发行的债券通常由联邦政府担保,类似于国库券。

#2 –由政府赞助企业发行

包括联邦国家抵押贷款协会 (Fannie Mae), 联邦住房抵押贷款 (Freddie Mac), 联邦农业信贷银行,基金公司和联邦住房贷款银行。 GSE是准政府组织,旨在增强信贷的可用性并降低针对目标经济领域的融资成本。

这最终将导致减少投资者整体资本损失的风险。这些实体受联邦政府监督,但不直接管理。它们是私人拥有的,并通过为资本市场类型提供流动性来建立具有利润动机。在这方面,他们投资于股本和债务证券担保MBS,购买贷款并将其持有在他们的投资组合中,并收取担保和其他服务的费用。

代理债券的特征

  • 房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)在抵押支持证券市场上的敞口很大。在次级抵押贷款危机期间,抵押贷款违约率上升时,这些实体遭受了重大损失。随后,他们无力筹集资金和履行义务几乎导致破产,这极大地破坏了美国抵押贷款和住房市场。为了避免这种情况,美国政府强迫他们进行救助。
  • 金妮·梅(Ginnie Mae)执行类似的职能,但它是政府的联邦机构,因此享有完全的联邦担保,而其他两个实体则没有。作为GSE,它们是独立的并且正在运营的营利性实体。他们确实享有隐性的联邦担保,可鼓励投资者提供更优惠的条件。这在2007年次级抵押贷款危机中得到了检验。
  • 联邦政府对房利美和房地美进行了大量现金注入,2008年9月,这两个实体都投入了保护工作。
  • 作为保护人,美国政府和FHFA(规范该国的次级抵押贷款市场)对这些实体施加了各种控制。

机构债券的结构

  • 固定息票率代理债券: 它定期(例如每季度或每年一次,每半年一次)支付固定利率。
  • 浮动或浮动息票利率机构债券: 定期调整利率的地方。调整通常与某些参考利率相关,例如根据预定公式计算的美国国债或伦敦银行同业拆借利率,欧元同业拆借利率
  • 零息代理债券 由机构发行以满足短期融资需求,在发行时以折扣价发行,在到期时可按面值赎回。
  • 可赎回机构债券: 它们中的大多数是不可赎回的,并且对利率的变化敏感,即,当利率上升时,机构债券价格下降,反之亦然。这些债券与其他债券不同,因为发行人可以在到期日之前以低于当前市场价格的赎回价格赎回该债券。这通常发生在利率下降的时候,因为发行人可以选择以较低的利率借入并使用收益来偿还投资者,以收回先前的较高利率债券。

代理债券的优势

  • 降低信用风险: 尽管它们不具有美国政府机构债券的全部信仰和信用担保,但由于它们是由政府机构发行和担保的,并且具有隐性和显性的政府担保,因此被认为具有较低的信用风险。他们还保证所出售证券的利息和本金支付。这些实体共同为美国12万亿美元的未偿抵押提供了一半担保。
  • 高回报: 由于附加的信用风险较高,它们提供的借贷利率比任何其他类型的债券都更优惠。
  • 有利的资金来源: 这些债券有助于为与公共政策相关的项目提供资金,例如农业,小型企业或购房者贷款。它们为那些可能难以找到负担得起的资金来源的经济部门提供了支持。
  • 注入流动性: 房利美和房地美支持美国住房市场的流动性。具体来说,他们从银行等贷方购买抵押,并将其重新包装成证券,然后进一步出售给投资者。
  • 免收地方税: 大多数机构债券发行的利息免征州和地方税,但对于投资者而言,在投资之前了解其税收后果非常重要。
  • 较高的信用等级: 由于发行机构支持机构债券,它们能够获得公认的评级机构的高度信用评级,因此被某些人视为联邦政府的道义义务。

缺点

  • 最低资本要求: 代理债券的最低资本投资额受到限制,即金妮梅代理债券的最低投资额为25,000美元,这意味着投资组合较小的投资者无法投资于这些债券。
  • 复杂的性质- 某些机构债券的发行性质使它们更具“结构化”和复杂性,从而进一步降低了这些投资的流动性,使其不适合个人投资者。
  • 完全应税-根据当地或州法规,GSE实体房地美(Freddie Mac)和房利美(Fannie Mae)等机构债券发行人应全额征税。出售代理公司债券时,资本利得或损失按照税法规定征税。

结论

机构债券要承受与其他固定收益证券类似的利率,流动性,再投资,信贷,看涨,通胀,市场和其他宏观事件风险。