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纵向合并定义

纵向合并是指两个或多个业务部门之间的合并，这些业务部门在不同的生产阶段以及同一行业运作，其中一个是产品的制造商，另一个是生产所需的原材料或服务的供应商这样的产品。

纵向合并的经典示例是2002年eBay与PayPal之间的交易。eBay是在线购物和拍卖网站，而PayPal提供转账服务并允许用户进行在线支付。尽管eBay和PayPal都从事不同的业务，但合并帮助eBay增加了交易数量，并证明了总体上的战略决策。

解释

纵向合并是两个或两个以上公司的组合，这些公司属于同一行业，但在价值链上生产不同的产品或服务。它为公司提供了发展其业务并获得对支持供应链的步骤的更多控制权的战略工具。

供应链中涉及许多参与者，主要包括提供原材料的供应商，制造商生产产品，分销商然后将其提供给零售商，零售商最终将产品和服务出售给最终客户。那么，为什么公司要进行这种合并呢？

纵向合并使公司能够利用协同效应，最终有助于有效运营，降低成本和扩大业务。它还允许公司将其业务扩展到供应链的不同阶段。纵向合并的对立面是横向合并，它涉及两个或多个公司之间的合并，这些公司创建竞争性产品或提供竞争性服务，并在供应链的同一阶段运营。

纵向合并示例

纵向合并的一个很好的例子是汽车制造公司与轮胎公司的合并。它不仅可以降低汽车制造商的成本，而且可以通过向其他汽车制造商供应轮胎来帮助扩大业务。因此，这种类型的合并不仅可以通过降低成本来提高利润率，而且可以通过业务扩展来提高收入（即收入）。

综合实例

A公司是一种无机化学制品，即苛性钠溶液（CSL）和副产品氢（H2）和氯（Cl2）的制造商。产品CSL可以进一步加工成CSL薄片，并以更高的实现率在市场上出售。氢气和氯气可以进一步加工成氢氯酸（HCL）。制造CSL的主要原材料是工业级盐，称为氯化钠（NACL）。

以下是A的关键财务参数：

金额卢比。在1,000,000中

• 使用资本– 200
• 净销售额– CSL – 100，Cl2 – 30，H2 –20。总计= 150
• 息税折旧摊销前利润率– 30％
• ROCE – 20％

从3月到10月的某个季节制造的第三方制造商采购的食盐的100％。

由于缺乏市场需求，Cl2和H2的EBIDTA利润率为负10％。 A没有高效的销售团队。

借助上述A的概况，我们可以看到该公司可以与无机化学行业的公司进行各种垂直合并：

例1 –合并导致EBIDTA利润率的提高

公司B是HCL的制造商，营业额为Rs。每年40 Cr。 B从市场上购买H2和Cl2，其成本相当于HCL销售额的50％。产生的进一步处理成本为销售额的40％，因此B的EBIDTA利润率为10％。

在这里，A和B可以合并，B将从A那里获得原料，即H2和Cl2，其生产成本要比从市场上购买时低，从而将利润率提高到15％，并且A能够将H2和Cl2进一步加工成有利可图的产品HCL从而提高整体盈利能力。

EBIDTA利润率将因此形成如下形式：

合并之前

合并后

例2 –合并导致成本降低和ROCE改善

假设C公司在制造苛性钠碱液。公司拥有非常好的销售和营销团队。但是，由于缺乏实施生产扩展项目的资金和流程专业知识，C无法提高产量。 C可以通过投资Rs在现有站点上每年增加30000 MT的产量。 100（’000,000），妊娠期1年。

对于A，要建立这种规模的制造单位，所需的投资为Rs。 200（’000,000），开始运营的妊娠期为3年。

在这里，A和C成为了纵向合并的好机会，可以通过棕地项目而不是绿地项目获得规模经济和投资节省。

A的绿地项目的ROCE和IRR：

假设30000吨工厂的年息税前利润为Rs。 40（’000,000）。卢比说，A必须在营销上花费额外的钱才能出售更高的产量。每年5（’000,000）。

A的每年ROCE为35/200 = 17.50％。

终值

• 终值=上一次预计的FCF *（1+增长率）/（WACC –增长率）
• 假设增长率为0，WACC为15％。

终值= 35 / 0.15

终值= Rs。 233（’000,000）

内部收益率将是–

内部收益率= 13.95％

具有C的棕地项目的ROCE和IRR：

C不必在营销成本上花费额外的钱。但是，工厂的维护成本将很高，即Rs。由于现有工厂的不良设计，每年需要10（'000,000），并且从外部聘请了专业知识来运行工厂。息税前利润为Rs。 40 – 10 Cr = Rs。 30（’000,000）

每年的ROCE为30/100 = 30％。

终值

内部收益率将是–

内部收益率= 34.86％

因此，与C一起执行而不是A单独执行时，可以从显着改善的项目内部收益率中看到合并协同效益。

例3 –合并导致原材料采购风险的多样化

主要原料–工业级盐是由A在市场上采购的，而A所生产的CSL则完全取决于市场上盐的可用性。 A必须以其可以购买的任何价格购买盐，并且由于其可靠性而没有讨价还价能力。

因此，虽然在旺季期间盐量丰富，价格低廉，但是在盐生产淡季期间，A支付的价格却很高。同样，在市场上没有盐的情况下，A也必须停止其CSL生产。这导致日常盈利能力和现金流的可预测性和稳定性丧失。

在这里，A罐可以与拥有盐田生产盐的公司进行纵向合并，从而确保了其原材料的采购。此外，制盐公司还可以为其制盐获得有保障的供应链，并获得稳定的现金流，从而实现双赢。

Example＃4 –合并导致销售组合和实现的改善

A正在生产具有Rs实现的CSL。每公吨35000。通过Rs的实现，可以将CSL进一步处理为CSL薄片。每公吨45000。进一步处理的成本为Rs。每公吨5000。

D公司正在生产CSL和CSL薄片。但是，由于CSL的产量降低，D的CSL薄片能力处于闲置状态。

这种情况为A和D的垂直合并提供了闲置的机会，从而在将CSL进一步处理为CSL Flakes并从而增加销售实现和利润方面带来了更好的销售组合。

为什么会发生垂直合并？

这种合并为合并后的业务创造了价值，其价值高于个人拥有权下的单独业务。纵向合并的基本原理是提高作为单个业务实体的协同作用和运营效率。

进行此类合并的一些原因可能如下：

• 降低运营成本
• 更高的利润和利润
• 更好的质量控制
• 更好地管理信息流
• 合并协同效应–运营，财务和管理协同效应

纵向合并中的争议

与其他业务交易一样，垂直合并也存在争议。首先，当这种合并更有可能减少市场竞争时，违反反托拉斯法通常会发挥作用。公司还可以使用它来阻止供应链中其他参与者使用原材料，从而通过不公平的商业行为破坏公平竞争。公司也可以利用它来合谋在供应链中获得经济优势。

结论

竞争对消费者而言是健康的，因为它使公司可以集思广益，并为最终用户提供创新的高质量产品和服务。尽管使用垂直整合来获得竞争者的优势不是违法的，但是利用其通过诸如控制原材料流等不正当商业手段来控制市场的行为可能会受到法律的管辖，并在许多国家受到审查。在考虑了垂直合并所带来的各种好处并权衡了它可能带来的挑战或后果之后，它仍然是扩展和有效运营的相当战略性的方式。

它的用途完全取决于合并公司的意图，因为它可以用来杀死竞争并控制供应链不同阶段的参与者。尽管已经制定了反托拉斯法，以制止共谋和不公平贸易行为，例如将竞争降低到最低限度，以控制市场，但公司仍然使用垂直合并来做到这一点。