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什么是折扣债券？

贴现债券的定义是所发行债券的价格低于其发行时的票面价值；它也指票面利率低于市场利率的债券，因此其在二级市场中的面值低于其面值的交易。

假设在市场上以80美元的价格出售债券。但是，到期时，债券的价格为100美元。债券看起来很便宜，但发行人可能会遇到财务问题。因此，不会有任何中期或票息付款。到期时将获得资本收益。个人和机构投资者均可购买和出售它们。但是，机构投资者必须遵守有关折扣债券买卖的具体规定。美国储蓄债券是贴现债券的例子之一。

贴现债券类型

以下是折扣债券的类型。

＃1 –苦恼的债券

• 更有可能违约。
• 交易价格大大低于面值，
• 此类债券可能会也可能不会支付利息。否则付款时间可能会延迟。因此，这种债券的投资者正在投机。因此，以最低的债券价格，甚至这些债券的最低利息，使它们成为高收益债券。

＃2 –零息债券

• 零息债券在任期内不支付任何息票。
• 这是一种深度贴现债券，在这种情况下，它们可能会以甚至20％的贴现率发行，尤其是在到期期限很高的时候。
• 尽管可能没有支付任何利息，但债券的价格到期末稳步上升。这是因为债券在到期时全额支付。

折扣债券示例

让我们举一个折扣债券的例子。

考虑在纳斯达克上市的债券，该债券目前正以折扣价交易。债券的票息率为4.92。发行债券时的价格为100美元。发行时的收益率为4.92％。当前的价格是79.943美元，清楚地表明该债券正在以折扣价交易。尽管票面利率与10年期美国国库券的收益率相比较高，但该债券的价格仍处于折价状态。这是因为该公司的收益较低，现金流量为负。这会增加默认风险。

收益率也可能高于票面利率。当价格远低于票面价值时，就会发生这种情况。这清楚地表明，这是一个深折的债券。同样，当信用评级机构降低了公司的信用评级时，投资者便开始在二级市场上大量销售。这降低了债券的公允价值，从而提高了收益率。

折扣债券的到期收益率（YTM）

YTM是IRR –债券投资的内部收益率，如果投资者持有该债券至到期，且所有付款均按计划进行，并以等价率进行再投资。要了解折价债券的到期收益率，最好从不支付息票的债券入手。然后，票息债券的一些更复杂的问题就变得可以理解了。

折扣债券的YTM计算为

• n =到期年数
• 票面价值=债券的到期价值

YTM是投资者将从债券获得的所有息票付款以相同的利率再投资到债券到期日所赚取的利率。所有未来现金流入的现值（现值）是债券的市场价格。没有直接的方法来计算折现率。但是，可以在YTM上应用一种反复试验的方法，直到付款流的现值等于债券的价格为止。

利率和折扣债券

债券价格与债券收益率成反比关系。当利率上升时，债券的价格就会下降，反之亦然。利率或票面利率低于市场利率的债券可能会以低于其面值的价格出售。这是因为可获得类似债券或其他具有更好回报的证券。

例如，当债券在市场上出售后利率上升时。随着市场利率的提高，新出售债券的价值将下降。如果债券的购买者想在二级市场上出售债券，那么他们必须以较低的价格报价以影响出售。当现行市场利率上升到债券的面值低于其面值的程度时，它将成为贴现债券。

从这个公式也可以得出非常重要的关系。在所描述的示例中，息票利率（r）大于YTM。如果r

模拟票息率和YTM的两个以上组合会产生以下结果：

**该图看起来像一条直线，因为我们只使用了两个数据点，但实际上，当我们考虑更多数据点时，它趋于收敛，看起来更像是指数图。

好处

一些优点如下：

• 当投资者以折价购买投资时，它为资本收益提供了更大的机会。但是，必须将此优点与对此类资本收益缴税的缺点进行比较。
• 债券持有人定期（通常为半年）定期（除非是零息债券）获得利息。
• 它们具有长期和短期期限。

缺点

一些缺点如下：

• 这表明发行人可能违约，股息减少或投资者不愿购买债券。
• 长期贴现债券的违约风险更高。
• 贴现债券越深，表明公司的财务困境，因此表示风险越高。

结论

在投资折扣债券之前，需要分析一些风险。它们是利率风险，信用风险，通货膨胀风险，再投资风险，流动性风险。由于投资者一直希望获得更高的收益率，因此与现行利率相比，他们付息息票价格更低的债券的价格更低。因此，为了弥补较低的票面利率，他们会以折扣价购买债券。即使折扣折价20％或更高，也可以以比面值低得多的价格出售的债券，即深折扣债券。