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特雷诺比定义

Treynor比率类似于Sharpe比率，在该比率中，按投资组合波动率的每一个单位的无风险收益计算的超额收益超过无风险收益，其不同之处在于它使用beta而不是标准差作为风险度量，因此它为我们提供了超额收益高于无风险收益率，即投资者整体投资组合中beta的单位。

解释

特雷诺比率一词可以解释为一个数字，用于衡量超额收益，假设当前市场风险，该收益可以由公司在其无可变风险的一些投资中获得。 Treynor比率度量标准可帮助管理人员将超出无风险收益率的超额收益与已承担的额外风险联系起来。

来源：雅虎财经

特雷诺比公式

在Treynor比率公式中，我们没有考虑总风险。取而代之的是考虑系统性风险。

Treynor比率公式为：

这里，Ri =投资组合I的收益，Rf =无风险利率，βi=投资组合的beta（波动率），

投资组合的Treynor比率越高，其性能越好。因此，在分析多个投资组合时，使用Treynor比率公式作为度量标准将有助于我们成功地分析它们，并在其中找到最佳投资组合。

特雷诺比如何工作？

Treynor比率的计算是通过将某项投资的beta视为其风险来进行的。任何投资的β值都是相对于当前股票市场头寸的投资波动性的量度。投资组合中包含的股票的波动性越大，该投资的β值越大。

可以将1的值作为基准来测量β值。整个市场的β值等于1。如果一个投资组合具有大量的波动性股票，则其β值将大于1。另一方面，如果投资只有很少的波动性股票，则该投资的β值将小于1。

与具有相对较低beta值的股票市场中的其他股票相比，具有较高beta值的股票更容易上升和下降的机会。因此，在考虑市场时，β值的平均比较不能得出公平的结果。因此，将投资与该措施进行比较并不实际。 Treynor比率之所以有用，是因为它有助于比较根本没有共同点的投资或股票，从而获得清晰的绩效分析。

特雷诺比计算

现在，我们将看一个Treynor比率示例，以清楚地了解Treynor比率的计算方式。请看下面的表格，其中包含三项投资，它们的beta值和百分比回报：

要进行Treynor比率计算，我们还需要这三项投资的无风险利率。让我们假设这里的所有三项投资的无风险利率均为1。

现在，我们可以使用Treynor比率公式进行Treynor比率计算，如下所示：–

• 对于投资A，特雷诺比公式为（10 – 1）/（1.0 * 100）= 0.090
• 对于投资B，特雷诺比为（12 – 1）/（0.9 * 100）= 0.122
• 对于投资C，特雷诺比为（22 – 1）/（2.5 * 100）= 0.084

因此，投资A的Treynor比率是0.090，投资B的Treynor比率是0.122，投资C的Treynor比率是0.084。从获得的Treynor比率值中我们可以清楚地注意到，投资B具有最高的Treynor比率，因此，这是Beta值相对较低的投资。因此，在这种情况下，据称投资B是我们分析过的三项投资中表现最好的投资。同样，投资A是第二好的投资，而投资C是这三个投资中表现最低的投资。

现在，让我们考虑一下投资绩效的原始分析。当我们看回报率时，投资C应该以22％的回报率表现最佳，而投资B必须被选为第二高的。但是从Treynor比率的计算中，我们了解到投资B是三者中最好的，而投资C尽管百分比最高，却是三者中表现最差的投资。之所以出现这种结果差异，是因为在Treynor比率计算中使用了风险度量。

特雷诺比的局限性

尽管Treynor比率被认为是一种更好的分析和找出一组投资中表现更好的投资的方法，但在某些情况下它不起作用。 Treynor比率不考虑通过投资组合或投资管理计算出的任何价值或指标。因此，这使得Treynor比率只是具有多个缺点的排名标准，从而使其在不同情况下无用。

此外，只有在给出多个投资组合是较大投资组合的子集的情况下，特雷诺比率才可以有效地用于分析多个投资组合。如果投资组合的总风险不同且系统风险相似，则它们的排名将保持不变，这使得Treynor比率在此类投资组合的绩效分析中无用。

Treynor比率的另一个限制是由于该度量标准过去的考虑而发生的。 Treynor比率非常重视投资组合的过去表现。实际上，投资或投资组合在不断变化，由于市场趋势的变化和其他变化，未来投资组合的行为可能会有所不同，因此我们不能仅凭过去的知识来对其进行分析。

例如，如果股票在过去几年中一直为公司提供12％的回报率，则不能保证在接下来的几年中它将继续做同样的事情。回报率可以采用任何一种方式，特雷诺比率并未考虑这一点。

Treynor比率公式具有一个内在的弱点，即其后向设计。很有可能，甚至更有可能，在未来的一段时间内，一项投资的表现将与过去的表现有所不同。例如，贝塔系数为3的股票可能永远不会具有三倍的市场波动性。同样，您不应指望投资组合在过去十年中能以8％的回报率赚钱。

此外，有些人可能会质疑将Beta用作衡量风险的方法。几位经验丰富的投资者会说Beta无法清晰地显示您所涉及的风险。多年来，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）和查理·芒格（Charlie Munger）一直认为，投资的波动性并不是衡量风险的真正方法。他们可能会辩称，风险是永久性而非暂时性资本损失的可能性。

特雷诺比vs夏普比

夏普比率是一种类似于Treynor比率的度量标准，用于考虑到所涉及的风险来分析不同投资组合的绩效。

Sharpe比率和Treynor比率之间的主要区别在于，与Treynor比率使用系统风险不同，Sharpe比率使用总风险或标准差。夏普比率指标适用于所有投资组合，而Treynor比率仅适用于分散良好的投资组合。夏普比率显示了与无风险投资相比，投资组合的表现如何。用于表示无风险投资的常见基准是美国国库券或债券。

夏普（Sharpe）比率首先计算投资组合（或什至个人股权投资）的预期或实际投资回报率，减去无风险投资的投资回报率，然后将结果除以投资组合的标准差。

夏普比率的第一个目的是要确定与接受无风险工具相比，您是否在接受股权投资固有的额外风险方面换来了更大的投资回报。因此，两个比率在某些方面以相似的方式工作，而在其他方面则有所不同，从而使它们适用于不同的情况。两种方法都可以在考虑风险的情况下确定“性能更好的投资组合”，使其比原始绩效分析更适合。

Treynor比率在共同基金中的应用

共同基金被认为是投资的好选择，确定无风险收益是您决定投资共同基金之前必须考虑的事情。像所有其他投资选择一样，共同基金也带有风险并且属于长期投资选择，因此您应认真考虑与之相关的所有风险，并始终考虑具有较小风险承受能力的共同基金，以提供较高的投资回报率。

共同基金涉及的常见风险如下：

• 市场风险： 市场情况不断变化，共同基金在很大程度上受到市场风险的影响。市场趋势的变化会影响投资回报的方式，共同基金也是如此。
• 行业风险： 基于行业的风险在市场中很常见。在行业中进行的任何投资都会出现下跌或坏消息，这将改变市场的行为方式。因此，它可能会影响许多退货。
• 国家风险： 投资所处的特定国家/地区，使其受到基于国家/地区的风险的影响。该国发生的任何情况都可能对投资行为产生重大影响。选举，政府规范变更和自然灾害等因素可以改变该国为投资者提供的投资回报率。
• 货币风险： 货币汇率的变化也极大地影响了金融市场。商业组织在不同的国家/地区开展业务，因此包含多种货币。因此，开展业务所使用的货币汇率的变化会影响市场的行为方式。因此，货币风险是计算Treynor比率时要考虑的重要事项。
• 利率风险： 利率和债券价格之间有很大的关系。利率上升可能会导致债券价格下降，而利率下降可能会导致债券价格上升。因此，与利率有关的风险是重要的考虑因素。
• 信用风险： 及时偿还投资者承担的债务或贷款很重要，如果不这样做，可能会引起信用风险。信用欠款会反过来影响投资者的业务。
• 主要风险： 价格的任何下跌（例如公司所用设备的价格下跌）也可能影响业务。
• 基金经理风险： 基金经理的工作必须完美完成。基金经理工作中的任何错误都可能对基金造成不利影响。这被称为基金经理风险，因此，为了获得良好的Treynor比率并因此获得良好的回报率，投资公司中的工人的正常工作是重要的。

如我们所见，投资者必须找到共同基金，这将有助于他们在所需的风险水平上实现其投资目标。您应该意识到，仅根据基金报告的资产净值来衡量共同基金计划中涉及的风险可能不是整体评估。值得注意的是，在快速上升的市场中，如果基金经理愿意承担更高的风险，实现更高的增长并不完全困难。过去有很多这样的场合，例如1999年和2000年初的反弹以及过去的许多中型股反弹。因此，孤立地评估共同基金提供的过去收益将是不准确的，因为它们不会给您任何迹象表明您作为一名投资者所承受的风险程度。

结论

Treynor比率是一种度量标准，在财务中广泛用于根据公司所赚取的收益进行计算。它也被称为波动率回报率或Treynor度量。该度量标准的名称来自Jack Treynor，他开发了该度量标准并首先使用它。

使用Beta的比率（特雷诺比率是其中之一）也可能最适合比较短期表现。关于长期股票市场表现的研究很多，而对巴菲特在伯克希尔·安妮·海瑟薇（Berkshire Anne Hathaway）的记录的研究表明，无论是在风险调整的基础上还是在风险调整的基础上，低贝塔股票的表现确实要好于高贝塔股票。未经调整的原始绩效依据。

这里必须注意，较高的贝塔值和较高的长期收益之间的直接和线性关系可能不像人们认为的那样稳健。学术界和投资者将一直争论未来几年最有效的活动风险策略。实际上，可能没有任何方法可以视为衡量风险的完美方法。但是，尽管如此，考虑到投资组合的波动性和风险，特雷诺比率至少会为您提供某种匹配投资组合业绩的方法，这不仅可以对过去的业绩进行简单的比较，而且可以提供更多有用的比较。