高水位线（定义）|对冲基金高水位的例子
什么是高水位标记？
套期保值中的高水位标志着投资成立以来所达到的价值水平或峰值，这对衡量基金经理的激励作用和对投资者的保护很有用，但是，高水位标志可能会挫伤员工的积极性。这可能是实现指定目标的障碍。
对冲基金通常具有包括绩效费在内的费用结构，通常为基金产生利润的20％。但是，只有当收益超过高水位线的值时，经理人才能获得利润份额。
对冲基金高水位的例子
范例＃1
让我们举一个简单的例子：
假设基金以1亿美元的资本开始。在第一年，该基金实现25％的回报，价值增加到1.25亿美元。现在，这个峰值是高水位线。在该基金的价值少于1.25亿美元的任何年份，管理人均不收取任何绩效费。
如果第二年该基金的价值跌至1.15亿美元，那么经理人将一无所获。即使在此之后，经理人也只有在其价值超过1.25亿美元之后才能获得绩效费，并且超过该高水位线的金额也意味着绩效基金，这意味着如果基金的价值增加到1.3亿美元，经理人也只会获得500万美元的绩效费。高于HWM。
- 从投资者的角度来看，这可以保护他们免于多次向经理支付绩效费，以获得过去已经实现的回报。这也使经理人有动力超越自己的过去自我并赚取绩效费。
- 投资者可以随时测量基金价值，并根据基金表现改变高水位线的价值。这称为结晶频率。
- 高水位标记有时会与“跨栏率”混淆。最低收益率是经理为了获得绩效费而必须从投资者的钱中产生的最低收益率。两种措施都与管理者的业绩挂钩，并且是为了投资者的利益。
- 经理在特定年份可能不会超过高水位线，但仍可能会越过障碍率，从而在高水位线不适用的情况下收取绩效费。因此，可以说，高水位标志是相对严格的措施。
范例＃2
财富创造者有限责任公司创立了一家对冲基金，初期资本为5亿美元。该基金的费用结构为2/20，这意味着它将收取2％的管理费和20％的绩效费。该基金的经理是亚当·博尔赫斯。
在运作的第一年，该基金表现出色，价值增加到6.5亿美元。但是在第二年，由于一些坏电话，该基金减少到5.5亿美元。第三年，该基金增加到6.25亿美元，第四年，它增加到7亿美元。计算所有四年来财富创造者收取的总费用。’
以下是WealthCreators LLC四年所赚取的费用的详细信息：
在第一年，经理们就获得了1.5亿美元的利润，获得了管理费以及20％的绩效费。 HWM现在为6.5亿美元
第二年，由于基金价值下降，总费用仅为管理费的2％。
在第三年，即使该基金相对于上一年产生了利润，它也没有得到任何绩效费用，因为它还没有超过6.5亿美元的HWM。
第四年，经理们将获得2％的管理费以及20％的绩效费。但绩效费将基于该基金超出6.5亿美元的高水位线所产生的额外利润来确定。由于该基金的价值超过高水位线，因此新的7亿美元的基金价值成为新的高水位线。
高水位标记的优点
- ＃1 –激励经理–有了高水位标记机制，对冲基金经理就可以获得表现更好的激励，并增加了高水位标记的基金价值来赚取绩效费。反过来，这也使投资者受益，因为最终他们的投资价值也在增长。
- ＃2 –保护投资者– 投资者受到两种方式的保护：首先，他们不必为业绩不佳而支付绩效费。其次，他们不必为之前支付的相同数量的效果支付性能费用。
高水位标记的缺点
- ＃1 –水位太高可能会削弱投资者的动力– 如果经理认为无法实现目标，则由于市场中的某些事件而导致的高水位线可能会激励经理人。这可能会导致经理的表现沾沾自喜。
- ＃2 –雄心勃勃的呼吁可能会损害投资者–经理人可能会冒不必要的风险电话来打破高水位线，并使投资者的资金处于意外风险之外。由于经理人的野心勃勃，投资者可能最终会亏损。
结论
高水位标记是指自成立以来基金已达到的最高价值，并用作衡量基金经理业绩的门槛。
基金的价值每次超过其在使用过程中所达到的最大值时，高水位线就会变为新的峰值。这是一个非常重要的概念，在对冲基金，私募股权基金等投资中很常见。
在对冲基金的世界中，高水位线是一个非常重要的概念。它可以保护投资者并激励经理人表现良好。这是比跨栏率更严格的度量。但是与此同时，这可能会导致经理人冒险下注并伤害投资者。
