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对冲基金如何运作？

对冲基金工作是对冲基金遵循的一个过程，目的是保护自己免受市场中股票或证券的波动的影响，并以很小的营运资金获利而又不会冒整个预算的风险。

对冲基金经理从各种投资者和机构投资者那里筹集资金，并将其投资于激进的投资组合，通过这种技术进行管理，这些技术有助于实现指定收益的目标，而不论货币市场的变化或股价波动如何。节省投资损失。

什么是对冲基金？

对冲基金是另一种私人投资工具，它利用多样化和进取性策略来利用集合资金，以为其投资者赚取积极和丰厚的回报。

• 该概念与共同基金非常相似，但是对冲基金的监管相对较少，可以利用广泛且激进的策略，并旨在为资本带来丰厚的回报。
• 对冲基金为少数非常大的投资者服务。这些投资者通常非常富有，并且往往有很大的胃口来吸收全部资本的损失。大多数对冲基金还规定，只允许准备投资至少1000万美元的投资人。
• 该基金由对冲基金经理管理，该基金经理负责基金的投资决策和运营。其独特之处在于，该经理必须是该基金的大投资者之一，这将使他们在做出相关投资决策时保持谨慎。
• 监管管理资产（AUM）超过1亿美元的资金必须在美国证券交易委员会注册。此外，根据1934年的《证券交易法》，对冲基金无需定期报告。

对冲基金的有用链接

• 对冲基金列表，按国家，地区或策略分类
• 排名前250位的对冲基金清单（按资产管理规模排列）

顶级对冲基金

以下是一些顶级对冲基金及其管理的资产（Q1’16）：

资料来源：Octafinance.com

对冲基金的好处

下行保护

• 对冲基金试图保护利润和资本额免于下降的对冲策略。
• 他们可以利用市场价格下跌的优势：通过“卖空”，即可以卖出证券，并承诺以后可以回购。
• 利用适合给定类型市场情况的交易策略
• 受益于更广泛的资产多元化和资产分配。
• 因此，例如如果投资组合中有制药公司和汽车部门的股份，并且政府向制药部门提供了一些好处，但又给汽车部门带来了额外的费用，那么在这种情况下，收益可以超过汽车部门可能出现的下跌。

性能一致性

• 通常，管理者对投资策略的选择没有任何限制，并且具有投资任何资产类别或工具的能力。
• 基金经理的作用是使资本尽可能地最大化，而不是超过特定的基准水平并得到满足。
• 他们的个人资金也参与其中，在这种情况下应起到助推作用。

低相关性：

• 在动荡的市场条件下获利的能力使其获得的收益与传统投资几乎没有关系。
• 因此，如果市场向下发展，投资组合将蒙受损失，反之亦然，这不是必须的。

对冲基金的管理费和绩效费

这些费用是对冲基金经理对基金管理的补偿，通常被称为“两个二十”规则。 “两个”部分是指对资产总值收取固定的2％的管理费。不论基金的表现如何，均应向基金经理支付管理费，并且管理费是基金运作/正常运作所必需的。例如一位管理着10亿美元资产的经理赚了2000万美元的管理费。如果该基金的表现不令人满意，则可以降至1.5％或1.75％。

一旦基金达到一定的绩效水平并产生正回报，就支付20％的绩效费。该费用通常按经常实现和未实现的投资利润百分比来计算。

假设有一位投资者认购了一只对冲基金中价值1000万美元的股票，并假设该基金的资产净值（NAV）在接下来的一年里增长了10％，从而使投资者的股票达到了1100万美元。在这100万美元的增加额中，将向投资基金经理支付20％的绩效费（20,000美元），从而将基金的资产净值减少该数量，从而使投资者持有价值1,080万美元的股票，在此之前的回报率为8％。进一步扣除费用。

对冲基金的结构

硕士–进纸器

对冲基金的结构表明其运作方式。最受欢迎的结构是“ Master-Feeder”，通常用于将由美国应税，美国免税（小费基金，养老金）和非美国投资者筹集的资金累积到一个中央工具中。可以借助图表来显示：

• 主供料器结构的最常见形式涉及 一只总基金，其中一只岸上支线和一只岸上支线（类似于上图）。
• 投资者首先将投资者将资金投入到支票基金中，再由其购买类似于购买有价证券的主基金，因为它将购买主基金的“股份”，从而进行所有交易活动。
• 该总公司通常在不涉及税收的离岸司法管辖区（例如开曼群岛或百慕大）注册成立。通过对主基金的投资，支线基金根据所进行的成比例投资按比例参与利润。
• 例如，如果Feeder基金A的总投入为$ 500，而Feeder Fund B的总基金为总投资的$ 1,000，则基金A将获得主基金利润的三分之一，而基金B将获得三分之二的利润。
• 美国应税投资者利用对美国有限合伙公司馈线基金进行投资的优势，该基金通过公司成立时的某些选择对此类投资者具有税收效力。
• 非美国和美国免税投资者通过单独的离岸支线公司进行认购，以避免直接进入适用于美国税收投资者的美国税收监管网。管理费和绩效费按Feeder资金水平收取。

主馈基金的结构特点如下：

• 它涉及将各种投资组合整合到一个投资组合中，从而提供多样化的优势，即使在动荡的市场条件下也有更大的获利机会。
• 合并通常会降低运营和交易成本。例如在主级别只需要执行一组风险管理报告和分析。
• 大型投资组合将具有规模经济，还将拥有由Prime Brokers和其他机构提供的更优惠条件。
• 这样的结构可以非常灵活。它可以同等地用于单个策略基金（例如，一个基金仅考虑通过对股票进行投资来获利），也可以采用多个投资策略的伞式结构（该基金将积极投资于掉期，衍生品甚至私募）
• 由于可以将多种支票安排引入到主基金中，以满足不同类别的投资者的需要，因此可以在投资者一级最大限度地提高灵活性，以适应不同类别的投资者，采用不同的货币，认购权和费用结构。
• 这种结构的主要缺点是，境外持有的资金通常需要缴纳美国股息的预提税。预扣税是对非居民拥有的证券的利息或股息或支付给一国非居民的任何其他收入征收的税。根据与其他国家的条约，美国的预扣税税率为30％或更低，而加拿大的预扣税税率为25％的统一税率。

独立基金

这样的基金本身就是一个单独的结构，并且是通过通用方法为投资者设立的。可以借助图表来显示结构：

• 顾名思义，这是为满足个别客户类别的需求而设立的个人基金。
• 为了自己的税收目的，非美国和免税投资者可能希望投资于“不透明”的结构，另一方面，美国应税投资者可能更倾向于“透明”的美国所得税结构。目的，通常是有限合伙制。
• 因此，根据对冲基金经理的技能，将单独或并行建立这样的结构。
• 资金的利弊由所有投资者承担，在这种情况下不会分散。
• 在这种情况下，记帐方法也很简单，因为所有记帐都将在独立级别上进行。

基金资金

基金基金（F-O-F）也称为多经理投资，是一种投资策略，其中单个基金投资于其他类型的对冲基金。

• 它的目标是通过将包装在单个基金中的多种基金类别中的投资实现适当的资产分配和广泛的多元化。
• 与直接投资证券相比，这些特征吸引了希望以较小风险获得更好风险敞口的小型投资者。
• 对此类基金的投资为投资者提供了专业的财务管理服务。
• 这些基金中的大多数都需要对其基金经理进行正式的尽职调查程序。系统会检查应用经理的背景，从而确保投资组合经理的背景和证券行业的资历。
• 此类基金为投资者提供了专业管理型基金的测试平台，使他们能够应对个人基金投资的挑战。
• 这种结构的缺点是它会产生运营费用，这表明投资者要为已经包含在基础基金费用中的费用支付双倍的费用。

尽管基金基金提供了多元化投资，并减少了市场波动性，以换取平均收益，但这种收益可能会受到投资费用的影响，而投资费用通常比传统投资基金要高。

在将钱分配给费用和税款之后，与单个基金经理可以提供的利润相比，基金投资基金的收益通常会更低。

侧袋

旁口袋基金是对冲基金中的一种机制，通过该机制，某些资产与流动性相对较低或难以直接估值的所有常规资产分隔开来。

• 当一项投资被认为包括在腰包中时，其价值与该基金的主要投资组合相比是单独计算的。
• 由于旁口袋用于持有流动性较差或流动性较小的投资，因此投资者没有定期赎回这些权利的权利，并且只有在某些不可预见的情况下，才能在有旁口袋适用的投资者的同意下进行赎回。
• 投资产生的损益仅按比例分配给建立该侧袋之时的那些投资者，而不分配给包括这些侧袋在内的参与资金的新投资者。
• 基金通常以“成本”（购买价格或标准估值）的形式携带附带的资产，以计算管理费和报告资产净值。这将使基金管理人可以避免对这些基础工具进行模糊的估值，因为这些证券的价值可能不一定可用。在大多数情况下，此类旁兜都是私募。
• 当需要立即流动性时，这种侧面的口袋在赎回时会很有用。

对冲基金的认购，赎回和锁定

认购是指投资者将资金投入基金，赎回是指投资者将资金退出基金。对冲基金没有每日流动性，因为投资的最低要求相对较大，因此此类认购和赎回可以是每月或每季度一次。基金的期限必须与基金经理所采用的策略相一致。基础投资的流动性越多，认购/赎回就越频繁。还应指定天数，范围为15到180天。

“锁定”是一种安排，其中规定了时间承诺，在此期间内投资者无法撤出其资本。一些基金要求最多两年的锁定承诺，但最常见的锁定是一年申请。在某些情况下，这可能是“硬锁”，阻止了投资者在全日内提取资金，而在其他情况下，投资者可以在支付2％-10％的罚款后赎回其资金。

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