photosdematures.com

现金流量和自由现金流量之间的差异

现金流量与自由现金流量之间的差异很大。一个用来找出有多少现金流入企业，以及有多少现金在一个周期结束时流出。另一种方法是通过折现现金流（DCF）方法找出公司的估值。

现金流的概念要广泛得多。自由现金流量是通过使用未计利息和税项的收益来计算的。

作为投资者，您需要同时了解他们两个。现金流将帮助您了解组织的真实情况。自由现金流将通过使用DCF估值方法帮助您找到股票（或业务）的价值。

现金流量与自由现金流量[图表]

现金流量和自由现金流量之间的差异如下：

推荐课程

• 财务分析师认证课程
• 专业投资银行培训
• 完整的并购培训

什么是现金流量？

现金流量表是投资者在购买公司股票之前应该经过的最重要的报表之一。在损益表中，有机会使年度利润变平。但是在现金流量表中，很难操纵这些数字。

因此，作为投资者，除非您先查看现金流量表，否则您的尽职调查是不完整的。

有两种方法可以计算组织的净现金流量–间接方法和直接方法。

直接方法和间接方法之间的唯一区别是操作活动的计算。因此，首先，我们将研究经营活动产生的现金流量，然后我们将研究融资活动产生的现金流量和投资活动产生的现金流量。

经营活动产生的现金流量

首先，我们将通过间接方法计算现金流量运营活动，因为这是组织从运营中计算现金流量的最优选方法。

在间接现金流量分析方法中，应牢记以下几点：

• 首先，您需要查看损益表并选择“净收入”以开始计算。
• 然后，您将加回所有非现金费用，例如折旧，摊销等。由于这些不是现金费用，因此应加回去。
• 接下来，我们将研究资产的出售。如果出售资产有任何损失，则应将损失额加回去；如果出售资产有任何收益，则应扣除收益额。
• 接下来，如果“非流动”资产发生任何变化，我们应该进行正确的调整。
• 最后，我们将对流动资产和流动负债进行必要的更改。

请查看这份有关经营活动现金流量的综合指南

这里有一个例子来说明–

XYZ公司–经营活动产生的现金流量（间接方法）

投资活动产生的现金流量

除运营外，组织还投资其他资产。因此，我们还需要计算投资活动产生的现金流量–

• 我们首先需要将所有出售长期资产所造成的损失加回去。
• 接下来，我们需要扣除出售任何长期资产可能获得的任何收益。

请查看这份有关投资现金流量的综合指南

这里有一个例子来说明–

公司DEF –投资活动产生的现金流量

筹资活动产生的现金流量

在筹资活动产生的现金流量中，我们将考虑以下事项–

• 回购股票以及借/偿还短期/长期贷款的借贷应计入筹资活动产生的现金流量。
• 我们还将把已支付的股息计入帐户。

请查看这份有关财务现金流的综合指南

现在，让我们看一个例子–

公司DEF –筹资活动产生的现金流量

另外，请查阅《现金流量分析指南》

什么是自由现金流？

在本节中，我们将研究如何计算现金流量以及如何在DCF方法中使用自由现金流量。

如何计算自由现金流量？

这是最重要的，因为只有那时我们才能了解自由现金流量与企业估值之间的关系。

我们先来看一下公式-

自由现金流（FCF）=息税前利润*（1 –税率）+折旧–资本支出–净营运资金增加/（+）净营运资金减少*

*注：此处的净营运资金将通过计算经营活动产生的现金流量并对流动资产和流动负债进行调整来计算。

有关更多详细信息，请查阅有关本公司自由现金流的详细指南。

现在，我们将看一个示例来说明FCF。

XYZ公司具有以下信息–

• 息税前利润（EBIT）= 240,000美元
• 税率= 33.33％
• 折旧= $ 2400
• 资本支出= $ 11,000
• 净营运资金增加= $ 6,500

使用上面的公式，我们得到以下结果。

• FCF = $ 240,000 *（1 – 0.3333）+ $ 2,400 – $ 11,000 – $ 6,500
• FCF = $ 240,000 * 0.6667 + $ 2,400 – $ 11,000 – $ 6,500
• FCF = $ 160,000 + $ 2,400 – $ 11,000 – $ 6,500
• FCF = 144,900美元。

自由现金流量在DCF方法下的估值计算中有何关系？

计算自由现金流量（FCF），以便在DCF方法下可以使用FCF。这是DCF方法下的公式–

股价=（（FCF的PV）+现金–债务）/已发行股票

在这里，FCF =自由现金流量，PV =现值。

现在，我们将以一个示例来说明DCF方法。

ABC公司为我们提供了以下信息–

• 自由现金流= 150,000美元
• 现金= $ 15,000
• 债务= $ 75,000
• 已发行股票数量= 40,000
• WACC = 12％
• 增长率= 4％

我们需要在DCF方法下使用以上信息来计算股价。

让我们再次看一下DCF方法下的公式–

股价=（（FCF的PV）+现金–债务）/已发行股票

现在，我们将示例中的数字放在上面的公式中。

在此之前，我们需要了解FCF的PV是多少。

FCF的PV = FCF /（WACC –增长率）

有关上述公式的更多详细信息，请参阅此《最终价值计算指南》

如果无法获得增长率，我们将仅使用加权平均资本成本来折现FCF。

让我们现在把数字–

• 股价= [（$ 150,000 / 0.12 – 0.04）+ $ 15,000 – $ 75,000] / 40,000
• 股价= [（$ 150,000 / 0.08）+ $ 15,000 – $ 75,000] / 40,000
• 股价= [$ 18，75,000 + $ 15,000 – $ 75,000] / 40,000
• 股价= $ 18，15,000 / 40,000
• 股价= $ 45.38

自由现金流与投资者的关系

除了使用DCF方法外，FCF还是衡量公司财务业绩的重要指标。

自由现金流量是公司在维持或扩展公司资产基础后能够产生的现金。如果一家公司拥有更多的自由现金流，则意味着即使在其资产上保持或支出现金之后，它也具有更多的流动性。但这也可能意味着现金未得到充分利用，可以用于购买新资产。

这就是为什么在解释任何公司的自由现金流之前，先了解整体情况很重要的原因。

主要差异–现金流量与自由现金流量

现金流量与自由现金流量之间的差异如下：

• 现金流量是一个比自由现金流量更广泛的概念。自由现金流的用途是有限的；现金流的用途无处不在。
• 现金流量表是财务会计中最重要的四个财务报表之一。另一方面，自由现金流量是在现金流量表的帮助下计算的。
• 现金流量表不仅确定营业现金流量。它还对投资和融资活动给予了类似的关注。另一方面，自由现金流仅是在维持或支出公司资产基础后，公司剩下多少流动资金。
• 现金流量和自由现金流量都是通过损益表的帮助来计算的。现金流量的间接方法从“净收入”开始，现金流量的直接方法从“公司销售”开始。另一方面，自由现金流量的计算是通过考虑EBIT（税息前收益）来进行的。
• 不知道营运资金的变化，就无法计算自由现金流量。如果营运资金没有变化，则仅考虑资本支出和折旧。对于现金流量，如果经营活动产生的现金流量是使用直接方法计算的，则无需知道营运资金的变化。
• 现金流量表的编制非常复杂且艰巨。另一方面，可以很容易地计算出自由现金流量。

现金流量与自由现金流量（比较表）

结论

现金流量和自由现金流量看似相似，但完全不同。

基本区别在于使用方式。一种用于凝视企业的生存能力。另一个用于在投资之前找出企业的估值。

作为投资者，您需要同时看待这两个方面，才能对业务有一个整体了解。但是，如果您比较现金流量和自由现金流量的重要性，那么现金流量分析应该是您的首选。因为从现金流量表确定了净现金流量后，您始终可以从那里计算自由现金流量！