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什么是皇冠珠宝防御？

Crown Jewel Defence战略是目标公司在并购过程中通过出售其公司最有价值的资产以减少敌意收购的吸引力来实施的反收购战略，它基本上是最后一种应对策略停止接管。

解释

我们可以将Crown Jewels Defence定义为一种收购防御策略，其中目标公司同意出售或出售其最有价值的资产给第三方，以使其成为吸引力较小的收购目标。

• 采取这种防御策略是为了避免将来被另一家公司恶意收购。由于最有价值的资产被出售给友好的第三方，因此目标公司对不友好的竞标者的吸引力降低。
• 出售有价值资产的友好第三方称为白骑士。由于目标公司的吸引力降低，它最终可能会迫使采购公司撤回投标。
• 当该敌对竞标者取消竞标时，目标公司将再次以预定价格从友好第三方处购回这些资产。因此，这种防御策略并不一定总是摧毁目标公司。

例如，在一家电信公司中，研发团队（R＆D）是一个非常有价值的部门。该部门被称为电信公司的皇冠上的明珠。当进行敌意竞标时，公司可以通过将其研发部门出售给另一家公司或将其拆分为单独的公司来对这种敌意竞标做出回应。

什么是皇冠上的珠宝？

基于盈利能力，资产价值和前景等特征的公司中最有价值的部门称为皇冠珠宝。皇冠上的宝石还可能包括生产公司所出售的最受欢迎商品的业务部门，或者是拥有特定项目的所有知识产权的部门，该部门在项目完成后可能会具有巨大的价值。公司的皇冠上的宝石受到严格的保护和保护，并且由于皇冠上的宝石价值不菲，因此某些人可以访问商业秘密和专有信息。

公司的皇冠上的珠宝与其他公司不同，这取决于行业和业务性质。因此，要完全理解该策略，我们必须知道什么是皇冠上的珠宝。

皇冠珠宝的工作原理？

让我们看一下这种防御策略的过程–

• X公司出价收购Y公司。
• Y公司不同意该出价，并拒绝该出价。
• X公司仍继续进行收购，并向Y公司提供15％的溢价以购买其股份。
• 在这种情况下，Y公司会向一家友好的第三方公司Z伸出援手，以购买Y公司的宝贵资产。两家公司-Y公司和Z公司签署协议，一旦敌意竞标者-X公司撤回竞标，Y公司将以稍高的价格回购其资产。
• 由于Y公司最有价值的资产被出售，因此X公司撤回了其要约，因为Y公司的收购吸引力减弱了。
• 由于敌意的竞标者-X公司不在画面中并且已撤回竞标，因此Y公司以预定的略有溢价的价格从Z公司回购了其资产。

从该过程可以得出结论，在皇冠珠宝的辩护中，目标公司有意通过出售其最有价值的资产来破坏其价值，并杀死该公司以阻止其被收购。由于目标公司出售其有价值的资产，因此对潜在投标人的吸引力降低。

示例– Sun Pharma与Taro

我们可以将Sun Pharma vs. Taro视为Crown Jewels Defense的完美典范。 Sun Pharma与以色列Taro公司达成了一项协议，涉及2007年5月Taro的合并。根据Taro的规定，发生了一些违反条款的情况，它单方面终止了与Sun Pharma的协议。尽管以47亿卢比的价格收购了36％的股份，但Sun Pharma仍因未完成交易而被以色列最高法院禁止。芋头已经实施了各种防御策略，例如皇冠上的宝石防御系统，并出售了其爱尔兰分公司以及不披露财务信息以避开Sun Pharma。 Sun Pharma和Taro之间的交易仍在不确定之中。

结论

通常认为，皇冠上的珠宝防御策略实际上会摧毁目标公司并杀死目标公司。但这是一个误解。如果目标公司将有价值的资产出售给友好的第三方，然后在敌对竞标者撤回竞标后再回购这些资产，则可以更好地使用此策略。