比率分析（定义，公式）|什么是比率分析？

什么是比率分析？

比率分析是一种数学方法，其中可以从公司的财务报表和其他可公开获得的信息中分析公司的不同财务比率，以深入了解公司的财务和运营细节。

这是比率分析/财务报表分析的最全面指南。

这本由专家撰写的指南超越了通常的胡言乱语，并探讨了投资银行家和股票研究分析师所使用的实用的财务报表分析。

在这里，我进行了高露洁案例研究，并从头开始计算了Excel中的Ratios。

请注意， 财务报表指南的比率分析是9000多个单词，花了我4个星期的时间才能完成。 要保存此页面以备将来参考，请不要忘记分享它:-)

最重要的 –下载高露洁比率Excel模板以按照说明进行操作

下载高露洁比率分析Excel模板

下载这些已解决和未解决的高露洁Excel模板

您可以使用以下导航来入围并了解要关注的财务报表主题的比率分析。此外，您可以在高露洁案例研究中直接过滤核心概念或分析类型的应用，也可以选择从下面的内容中同时学习两者。

我想学习

垂直分析水平分析趋势分析

我想学习比率分析类型。

偿付能力比率运营绩效风险分析增长分析

我想学以下

ConceptColgate案例研究

金融学中的比率分析（请先阅读我的内容）

步骤1 - 下载高露洁Excel模型比率分析模板。您将使用此模板进行分析

下载高露洁比率分析模板

第2步 - 请注意，您将获得两个模板– 1）未解决的高露洁模型2）解决的高露洁模型

第三步 您应该从未解决的高露洁模型模板开始。遵循分步比率分析计算说明进行分析。

第4步 - 祝您学习愉快！

财务比率分析的目的

比率分析的目的是评估盈利能力，效率和风险方面的管理绩效

尽管财务报表信息是历史记录，但它可用于预测未来绩效

比率分析可以使用三种方法完成–

垂直分析（也称为通用尺寸报表分析） –将每个项目与财务报表的基本情况进行比较。所有损益表项目均以销售额百分比表示。资产负债表项目以总资产或总负债的百分比表示（请注意总资产=总负债）
横向分析–它比较两个财务报表（收入报表，资产负债表），以确定绝对变化以及百分比变化。
比率分析– 通过将其与其他数字进行比较，将重要的业务变量放在透视图中。它在财务报表中的各个值之间提供了有意义的关系。

因此，关于比率分析，哪一个是最好的?

当然，您不能选择一种方法作为最佳且唯一的方法来进行比率分析。

您需要先进行所有三项分析，才能全面了解公司。

让我们一一看待它们中的每一个。

垂直分析

垂直分析是一种用于识别公司在何处使用其资源以及这些资源在各个资产负债表和损益表科目中分配的比例的技术。该分析确定每个帐户的相对权重及其在资产资源或创收中的份额

纵向分析–损益表

在损益表中，垂直分析是衡量公司每年成本和获利能力相对绩效的通用工具。
应始终将其作为任何财务分析的一部分。此处，相对于销售计算百分比，认为是100％。
损益表中的这种垂直分析工作通常称为利润分析，因为它会产生与销售有关的不同利润。
它还可以帮助我们进行时间序列分析（这些年来利润率是如何增加/减少的），还可以帮助您与行业中其他可比公司进行横截面分析。

损益表的垂直分析：高露洁案例研究

每年，损益表行项目均除以其相应年份的收入（净销售额）数字。
例如，对于毛利润，它是毛利润/净销售额。其他号码也一样

我们可以用高露洁棕榄的垂直分析来解释什么

纵向比率分析可帮助我们分析历史趋势。
请注意，从垂直分析来看，我们只能说到 提出正确的问题（确定问题）。 但是，我们在这里没有得到我们问题的答案。
在高露洁，我们注意到毛利率（毛利润/净销售额）一直在56％-59％的范围内。 为什么要波动？
我们还注意到，销售总务和管理费用（SG＆A）从2007年的36.1％下降到了截至2015年的34.1％。 为什么？
另外，请注意，2015年营业收入大幅下降。 为什么？
净收入大幅下降至不足10％。 为什么？
此外，有效税率在2015年跃升至44％（从2008年到2014年，税率在32-33％之间）。 为什么？

垂直分析–资产负债表（通用大小比率？）

资产负债表的垂直分析将资产负债表归一化，并以总资产/负债的百分比表示每个项目。
它有助于我们了解资产负债表中的每个项目多年来的变化情况。对于，例如。债务增加还是减少？
它还有助于进行横截面分析（将资产负债表的实力与其他可比公司进行比较）

资产负债表的垂直分析：高露洁案例研究

对于每一年，资产负债表的行项目除以其相应年份的最高资产（或总负债）数。
例如，对于应收帐款，我们将其计算为应收帐款/总资产。对于其他资产负债表项目也是如此

高露洁垂直分析的解释

现金和现金等价物从2007年的4.2％增长到目前的总资产的8.1％。 为什么要积累现金？
应收账款从2007年的16.6％降至2015年的11.9％。 这是否意味着更严格的信贷政策条款？
库存也减少了，从总体的11.6％下降到9.9％。 为什么？
“其他流动资产”包括什么？在过去的9年中，该数字从总资产的3.3％稳定增长到6.7％。
其他资产包括什么？为什么显示出波动的趋势？

在负债方面，我们可以强调许多观察结果。应付账款在过去9年中持续下降，目前占总资产的9.3％。
为什么长期债务在2015年大幅跃升至52.4％？为此，我们需要调查10K吗？
非控股权益在过去9年中也有所增加，目前为2.1％

横向分析

水平分析是一种通过计算相对于基准年的增加或减少百分比来评估随时间变化趋势的技术。它提供了使用不同购买力的货币在不同日期计算的帐户之间的分析链接。实际上，此分析对帐户建立了索引，并比较了这些帐户随时间的变化。

与纵向分析方法一样，问题将浮出水面，需要进行调查，并辅以其他财务分析技术。重点是寻找可以使用其他技术诊断的问题症状。让我们看一个例子。

高露洁损益表的横向分析

我们计算每个订单项相对于上一年的增长率。

例如，要查找2015年净销售额的增长率，公式为（2015年净销售额– 2014年净销售额）/ 2014年净销售额

我们可以用高露洁棕榄的水平分析来解释什么

在过去的两年中，高露洁的净销售额数字有所下降。 2015年，高露洁（Colgate）在2015年减少了-7.2％。为什么？
但是，销售成本有所下降（从公司的角度来看为正数）。为什么会这样呢？
过去三年的净收入下降了，2015年下降了36.5％。

趋势分析

趋势分析从基础案例中比较了多年来关键财务报表项目的总体增长情况。

例如，对于高露洁，我们假设2007年为基本情况，并分析了多年来的销售和净利润表现。

我们注意到，在过去8年（2008-2015年）内，销售仅增长了16.3％。
我们还注意到，在8年期间，整体净利润下降了20.3％。

比率分析框架

财务报表比率分析是另一个有助于识别公司财务状况变化的工具。单一比率不足以充分判断公司的财务状况。必须一起分析几个比率，并将其与上一年的比率甚至与同一行业的其他公司进行比较。分析的这种比较方面在财务分析中极为重要。重要的是要注意比率是参数，而不是精确或绝对的测量值。因此，必须谨慎解释比率，以免得出错误的结论。分析师应尝试落后于数字，将其置于正确的角度，并在必要时提出正确的问题，以进行进一步的比率分析。

偿付能力比率分析

偿付能力比率分析类型主要分为两部分：流动性分析和财务报表的营业额分析。如下图所示，它们被进一步细分为10个比率。

我们将逐一讨论每个子类别。

流动比率分析

流动性比率分析可衡量公司资产与流动负债相比的流动性（资产转换成现金的难易程度）。共有三种流动性比率

当前分析
酸测试（或快速资产）比率
现金比率

＃1 –流动比率

流动比率是多少？

流动比率是衡量公司流动性的最常用比率，因为它是了解流动资产和流动负债之间关系的一种快速，直观，简便的方法。它基本上回答了这个问题 “公司必须负担多少美元的流动资产。”

流动比率公式=流动资产/流动负债

让我们以一个简单的“电流比率计算”示例为例，

流动资产= $ 200流动负债= $ 100

流动比率= $ 200 / $ 100 = 2.0x

这意味着公司每1美元的流动负债就有2美元的流动资产。

流动比率的分析师解释

当前比率为我们提供了该公司是否能够“生存”一年的粗略估计。如果流动资产大于流动负债，我们认为公司可以清算其流动资产并偿还其流动负债，并且至少可以维持一个经营周期。
流动比率本身并不能为我们提供流动资产质量以及是否可以完全实现的全部细节。
如果流动资产主要包括应收款，我们应调查这些应收款的可收回性。
如果流动资产由大量库存组成，那么我们应该注意这样一个事实，即由于库存不易出售，将需要更长的时间将其转换为现金。与应收账款相比，库存的流动资产要少得多。
还应考虑流动资产和流动负债的平均期限。如果流动负债在下一个月到期，那么在180天之内提供流动性的流动资产可能没有多大用处。

流动比率分析–高露洁案例研究示例

现在让我们计算高露洁的流动比率。

高露洁在过去十年中一直保持着大于1的健康电流比率。
高露洁2015年的当前比率为1.24倍。这意味着高露洁的流动资产大于高露洁的流动负债。
但是，我们仍然需要调查流动资产的质量和流动性。我们注意到，2015年约45％的流动资产包括库存和其他流动资产。这可能会影响高露洁的流动性头寸。
在调查高露洁的库存时，我们注意到库存中的大部分是制成品（流动性比原材料供应和在制品更好）。

资料来源：高露洁2015年10K报告，页– 100

以下是高露洁与宝洁与联合利华当前比率的快速比较

来源：ycharts

与同行（宝洁和联合利华）相比，高露洁目前的比率似乎要好得多。
过去5年，联合利华的流动比率似乎正在下降。但是，宝洁的流动比率在过去10年左右一直保持在1以下。

＃2 –快速比率分析

什么是速动比率？

有时，流动资产可能包含大量存货，预付款等。这可能会导致流动比率的解释不准确，因为这些流动性不是很高。
为了解决这个问题，如果我们仅考虑现金，现金等价物和应收账款等最具流动性的资产，那么它应该可以使我们更好地了解短期债务的覆盖范围。
该比率称为速动比率或酸测试。
健康的酸测试指数的经验法则是1.0。

速动比率公式=（现金和现金等价物+应收帐款）/流动负债

让我们举一个简单的“快速比率计算”示例，

现金和现金等价物= $ 100

应收帐款= $ 500

流动负债= $ 1000

然后速动比率=（$ 100 + $ 500）/ $ 1000 = 0.6x

分析师解释

应收账款比库存更具流动性。
这是因为应收款在信用期后直接转换为现金；但是，库存首先转换为应收款，这反过来需要更多时间才能转换为现金。
此外，可能会与已实现的库存的真实价值有关，因为其中一些可能已过时，价格可能发生变化或已损坏，因此存在不确定性。
应该注意的是，低速动比率可能并不总是意味着公司的流动性问题。您可能会发现以现金为基础的企业（例如，餐馆，超市等）的速动比率较低。在这些业务中，没有应收账款；但是，可能会有大量库存。

快速比率分析–高露洁案例研究实例

现在让我们看一下高露洁的速比解释。

快速的高露洁比率比较健康（介于0.56倍至0.73倍之间）。这项酸性测试向我们展示了该公司使用应收款和现金及现金等价物偿还短期债务的能力。

以下是高露洁与宝洁与联合利华的快速比率分析的快速比较

来源：ycharts

与同行相比，高露洁的速食比率非常健康。

尽管联合利华的速动比率在过去5-6年中一直在下降，但我们也注意到宝洁的速动比率远低于高露洁的比率。

＃3 –现金比率分析

现金比率是多少？

现金覆盖率仅考虑现金和现金等价物（流动资产中流动性最高的资产）。如果公司的现金比率较高，则更有可能支付其短期债务。

现金比率公式=现金和现金等价物/流动负债

让我们以一个简单的现金比率计算示例为例，

现金和现金等价物= $ 500

流动负债= $ 1000

然后速动比率= $ 500 / $ 1000 = 0.5x

分析师解释

应该查看所有三个比率-流动比率，速动比率和现金比率，以了解公司流动性状况的完整情况。
现金比率是最终的流动性测试。如果这个数字很大，我们显然可以假设公司的银行现金足够偿还短期债务。

现金比率–高露洁案例研究示例

让我们计算高露洁的现金比率。

在过去的十年中，高露洁一直将现金比率维持在健康的0.1倍至0.28倍。有了较高的现金比率，公司处于更好的状态来偿还其流动负债。

以下是高露洁与宝洁与联合利华现金比率的快速比较

来源：ycharts

与同行相比，高露洁的现金比率似乎要优越得多。

过去5-6年，联合利华的现金比率一直在下降。

在过去的3-4年中，宝洁的现金比率一直在稳步提高。

周转率

从以上三种流动性比率（流动比率，速动比率和现金比率）中，我们看到了它回答的问题：“公司是否有足够的流动资产来抵消其流动负债。”因此，该比率全都与$金额有关。

但是，当我们查看周转率分析时，我们尝试从“公司将库存和应收款转换为现金需要花费多长时间或花时间支付给供应商的时间”来分析流动性。

常用的周转率包括：

4）应收账款周转率
5）应收账款天数
6）存货周转率
7）库存天数
8）应付账款周转率
9）应付天数
10）现金转换周期

＃4 –应收账款周转率分析

什么是应收账款周转率分析？

应收账款周转率可以通过将信贷销售除以应收账款来计算。
凭直觉。它为我们提供了应收帐款（信贷销售）转换为现金销售的次数
应收账款可以按全年或特定季度计算。
为了计算一个季度的应收帐款，应在分子中进行年度销售。

应收帐款周转公式=赊销/应收帐款

让我们以一个简单的“应收账款周转计算”示例为例，

销售额= $ 1000

给予80％的功劳

应收帐款= $ 200

信用销售= $ 1000的80％= $ 800

应收账款周转= $ 800 / $ 200 = 4.0x

分析师解释

请注意，总销售额包括现金销售额+信用销售额。只有信贷销售转换为应收帐款；因此，我们只应进行信贷销售。
如果公司以现金为基础出售其大部分商品，那么将没有信用销售。
信贷销售数字可能无法在年度报告中直接获得。您可能需要深入研究“管理”讨论和分析以了解此数字。
如果仍然很难找到信贷销售的百分比，那么可以看看电话会议，分析师会在电话会议上对相关业务变量提出质疑。有时它根本不可用。

应收帐款–高露洁的例子

在计算应收账款周转率时，我们考虑了平均应收账款。我们将“平均”数字视为资产负债表项目。
例如，如下图所示，我们采用了2014年和2015年的平均应收款。
另外，请注意，我假设高露洁的销售额中有100％是“信贷销售额”。

我们注意到，2008-2010年的应收账款周转率不到10倍。但是，在过去的8年中，它有了显着改善，在2015年接近11倍。
更高的应收账款周转率意味着更高的将应收账款转换为现金的频率（这很好！）

以下是高露洁与宝洁与联合利华的应收账款周转率的快速比较

我们注意到宝洁应收账款周转率略高于高露洁。
联合利华的应收账款营业额接近高露洁的营业额。

来源：ycharts

＃5 –应收账款天数

什么是应收账款天数？

应收账款天数与应收账款周转额直接关联。应收账款天数表示相同的信息，但以一年中的天数表示。这提供了应收账款收款天数的直观度量。

您可以根据年末资产负债表编号计算应收帐款天数。

但是，许多分析师更喜欢使用资产负债表中的平均应收账款数量来计算平均收款期。（正确的方法是使用平均资产负债表）

应收帐款天数公式=年中的天数/应收帐款周转天数

让我们以前面的示例为例，找出应收账款天数。

让我们以一个简单的“应收帐款天数计算”示例为例，

应收帐款周转率= 4.0倍

一年中的天数= 365

应收账款天数= 365 / 4.0x = 91.25天〜91天

这意味着公司需要91天才能将应收款转换为现金。

分析师解释

大多数分析师花费的天数是365；但是，有些分析人员还使用360作为一年中的天数。通常这样做是为了简化计算。
应收账款天数应与公司提供的平均信用期进行比较。例如，在上述情况下，如果公司提供的信用期为120天，而他们仅在91天内收到现金，则表明公司在收取应收账款方面做得很好。
但是，如果提供的信用期为60天，那么您可能会在资产负债表上找到大量以前的应收帐款，从公司的角度来看，这显然是不好的。

应收账款天数–高露洁案例研究示例

让我们计算高露洁的应收账款天数。为了计算应收帐款天数，我们采用了365天的假设。
由于我们已经在上面计算了应收帐款周转率，因此现在可以轻松计算当日的应收帐款。应收账款天数或平均应收账款收款天数已从2008年的40天减少到2015年的34天。
这意味着高露洁在收款方面做得更好。他们可能已开始实施更严格的信贷政策。

＃6 –库存周转率分析

什么是库存周转率分析？

存货比率是指一年中存货被恢复的次数。可以通过将已售商品成本除以库存来计算。库存周转公式=销货成本/库存。

让我们以一个简单的库存周转率计算示例为例。

销货成本= $ 500

库存= $ 100

库存周转率= $ 500 / $ 100 = 5.0x

这意味着在这一年中，库存用完了5次，并恢复到原始水平。

分析师解释

您可能会注意到，当我们计算应收账款周转额时，我们采用销售（贷方销售额）；但是，在存货周转率中，我们采用了售货成本。 为什么？

原因是，当我们考虑应收款时，它直接来自以信用为基础的销售。但是，已售商品成本与库存直接相关，并按成本记在资产负债表上。

为了对此有一个直观的了解，您可能会看到BASE方程。

B + A = S + E

B =期初库存

A =库存增加（当年购买）

S =销货成本

E =期末存货

S = B + A – E

正如我们从上述等式中注意到的那样，库存与销售商品成本直接相关。

库存周转率–高露洁案例研究示例

让我们计算高露洁的库存周转率。像应收账款周转率一样，我们采用平均库存量来计算库存周转率。
高露洁的库存包括原材料和供应品，在制品和制成品。

高露洁的库存周转率在5到6倍之间。
在过去的三年中，高露洁的库存周转率较低。这意味着高露洁需要更长的时间才能将其库存加工成成品。

＃7 –天数库存

什么是天数库存？

我们较早地计算了库存周转率。但是，大多数分析师更喜欢计算库存天数。这显然是相同的信息，但是更加直观。将“存货天数”视为将存货转换为成品所需的大概天数。

库存天数公式=一年中的天数/库存周转时间。

让我们以一个简单的“天数库存计算”示例为例。我们将使用前面的库存周转率示例并计算库存天数。

销货成本= $ 500

库存= $ 100

库存周转率= $ 500 / $ 100 = 5.0x

库存天数= 365/5 = 73天。

这意味着库存平均每隔73天就会用完，并恢复到原始水平。

分析师解释

您可能还将库存天数视为公司可以在不补充库存的情况下继续生产的天数。
人们还应该根据需求来查看库存消耗方式的季节性模式。很少有全年不断消耗库存的情况。

库存天数–高露洁案例研究示例

让我们计算高露洁的库存周转天数。高露洁的库存天数= 365 /库存周转时间。

我们发现库存处理时间已从2008年的64.5天增加到2015年的70.5天左右。
这意味着与2008年相比，高露洁的库存处理速度有些慢。

＃8 –应付帐款周转率

什么是应付帐款营业额？

应付账款周转率指示应付款在此期间轮换的次数。最好根据购买来衡量，因为购买会产生应付账款。

应收账款周转公式=应收账款/应付账款

让我们以一个简单的应付帐款周转计算示例为例。在资产负债表中，向您提供以下内容–

期末库存= $ 500

期初库存= $ 200

销货成本= $ 500

应付帐款= $ 200

在此示例中，我们需要首先找出一年中的购买量。如果您还记得我们之前使用的BASE方程，则可以轻松找到购买商品。

B + A = S + E

B =期初库存

A =年内增加或购买

S =销货成本

E =期末存货

我们得到，A = S + E – B

购买或A = $ 500 + $ 500 – $ 200 = $ 800

应付款总额= $ 800 / $ 200 = 4.0x

分析师解释

一些分析家在此应付账款周转公式的分子中采用了“售出商品成本”，这是一个错误。
在此必须注意的是，采购是产生应付账款的一种。
之前我们看到销售可以是现金销售和信贷销售。同样，购买可以是现金购买也可以是信用购买。现金购买不会产生应付款项；只有信贷购买才能产生应付账款。
理想情况下，我们应该从年度报告中寻求信贷购买信息。

应付帐款周转率–高露洁案例研究示例

在高露洁的案例研究中，我们首先找到购买的商品。 2015年采购量= 2015年销货成本+ 2015年库存-2014年库存

购买后，我们现在可以找到应付账款周转率。请注意，我们使用应付账款的平均数来计算比率。

我们注意到，2015年应付款营业额下降至5.50倍。这意味着高露洁要花更多的时间向供应商付款。

＃9 –应付天数比率分析

什么是应付天数比率分析？

像其他所有营业额比率一样，大多数分析师更喜欢计算许多直观的应付天数。应付天数表示公司向供应商付款的平均天数。

应付款天数公式=一年中的天数/应付款周转天数

让我们看一个简单的“计薪天数”计算示例。我们将使用前面的应付帐款周转示例查找应付帐款天数。

我们之前将应付帐款周转率计算为4.0倍

应付天数= 365/4 = 91.25〜91天

这意味着该公司每91天向其客户付款一次。

分析师解释

从流动性的角度来看，应付账款天数越高，对公司越好。
应付天数可能会受到业务季节性的影响。有时，由于即将到来的商业周期，企业可能会库存。如果我们不知道季节性，这可能会扭曲我们在应付日所做的解释。

应付帐款比率分析–高露洁案例研究示例

让我们计算高露洁的应付帐款。由于我们已经计算了应付账款周转期，因此我们可以计算应付账款天数= 365 /应付账款周转期。

在过去3年中，应付天数一直稳定在66天左右。这意味着高露洁需要大约66天的时间才能向供应商付款。

＃10 –现金转换周期

什么是现金转换周期？

现金转换周期是公司将其现金流出转换为现金流入（收益）所需的总时间。考虑现金转换周期是公司花费时间来购买原材料，然后将库存转换为成品并出售产品并获得现金，然后为购买进行必要的支出。

现金转换周期主要取决于三个变量–应收天数，库存天数和应付天数。

现金转换周期公式=应收天数+库存天数–应付天数

让我们以一个简单的“现金转换周期”计算示例为例，

应收天数= 100天

库存天数= 60天

应付天数= 30天

现金转换周期= 100 + 60 – 30 = 130天。

现金转换的分析师解释

它表示公司的现金在业务运营中停留的天数。
更高的现金转换周期意味着公司花费更长的时间来产生现金收益。
但是，较低的现金转换周期可能会被视为健康的公司。
另外，应该将现金转换周期与行业平均水平进行比较，以便我们可以更好地对现金转换周期的高/低端进行评论。

现金转换周期–高露洁案例研究示例

高露洁的现金转换周期=应收天数+库存天数–应付天数
总体而言，我们注意到现金收集周期已从2008年的约46天减少到2015年的38天。
这意味着高露洁总体上每年都在改善其现金转换周期。
我们注意到，应收款回收期总体上有所减少，这导致现金转换周期的减少。
此外，我们还注意到平均应付天数增加了，这再次对现金转换周期产生了积极的影响。
但是，近年来库存处理天数的增加对其现金转换周期产生了负面影响。

比率分析–经营业绩

运营绩效比率试图衡量企业在底层水平上的表现和充足性，相对于所部署的资产产生回报。

运营绩效比率按以下图表细分为两个部分

营运效率比率

＃11 –资产周转率分析

什么是资产周转率分析？

这 资产周转率 是销售与总资产的比较。该比率表明资产如何有效地用于产生销售。

资产周转率公式=总销售额/资产

让我们以一个简单的“现金转换周期”计算示例为例。

甲公司的销售额= 9亿美元

总资产= 18亿美元

资产周转= $ 900 / $ 1800 = 0.5x

这意味着公司每产生$ 1的资产，就会产生$ 0.5的收益

分析师解释

资产周转率可能非常低也可能非常高，这取决于它们所从事的行业。
与服务业部门经营的公司（资产较低）相比，制造业公司的资产周转率较低，这是因为资产基础庞大。
如果该公司在这一年中资产出现了可观的增长，或者该增长是季节性的，那么分析师应该找到更多信息来解释这些数字。

资产周转率分析–高露洁案例研究示例

高露洁的资产周转率=销售量/平均资产

我们注意到高露洁的资产周转率呈下降趋势。 2008年资产周转率是1.53倍；但是，这一比例每年都在下降（2015年为1.26倍）。

＃12 –固定资产净额周转率

什么是固定资产净额周转率？

固定资产净营业额反映了固定资产（不动产和设备）的利用率。

固定资产净额周转公式=总销售额/固定资产净额

让我们以一个简单的净固定资产周转率计算示例为例。

总销售额= 600美元

固定资产净值= 600美元

固定资产净营业额= $ 600 / $ 600 = 1.0x

这意味着在固定资产上每花费1美元，公司就能产生1美元的收入。

分析师解释

此比率应适用于高资本密集型行业，例如汽车，制造业，金属等。
您不应将此比率应用到轻资产公司（例如服务公司或基于Internet的公司），因为从分析的角度来看，固定资产净值将非常低且没有意义。
如果该公司最近已经增加了其预期未来销售的能力，那么这个数字可能看起来暂时不好。

净固定资产周转率–高露洁案例研究示例

高露洁的净固定资产周转率=销售量/平均净固定资产（PPE，净额）

与资产周转率一样，固定资产净周转率也呈下降趋势。

2008年固定资产净营业额为5.0倍；但是，这一比例在2015年降至4.07倍。

＃13 –股权周转率

什么是股本周转率？

股权周转率是总收入与股东权益资本之比。该比率衡量公司部署权益以产生销售的效率。

股权周转率公式=总销售额/股东权益

让我们以一个简单的净资产周转计算示例为例，

总销售额= 600美元

股东权益= $ 300

股票周转率= $ 600 / $ 300 = 2.0倍。

这意味着该公司每产生1.0美元的股东权益就产生2美元的销售收入。

股权周转–高露洁案例研究示例

高露洁的股票周转率=销售额/平均股东权益

我们注意到，从历史上看，高露洁的净资产周转率在6到7倍之间。但是，它在2015年跃升至37.91倍。

这主要是由于两个原因-a）高露洁的股票回购计划导致每年股票基础的降低。 b）扣除税项后的累计亏损（这些亏损未计入损益表）。

营业利润率分析

营业利润率衡量的是相对于销售成本，以及整个业务产生了多少利润。我们尝试回答诸如“利润百分比是多少”或“公司是否通过以合理的价格购买库存等来控制费用？”之类的问题。

＃14 –毛利润率

什么是毛利润率？

毛利润是销售与制造产品或提供服务的直接成本之间的差额。请注意，此处不扣除间接费用，税金，利息等费用。

毛利率公式=（销售–销售商品成本）/销售=毛利润/销售

让我们举一个简单的毛利计算示例，

假设一家公司的销售收入为$ 1,000，销货成本为$ 600

毛利润= $ 1000 – $ 600 = $ 400

毛利润率= $ 400 / $ 1000 = 40％

分析师解释

不同行业之间的毛利率可能会发生很大的变化。例如，与销售笔记本电脑的公司相比，在线销售的数字产品的毛利率将非常高。
当我们查看利润率的历史趋势时，毛利率非常有用。如果毛利率在历史上一直在增加，则可能是由于价格上涨或直接成本受到控制。但是，如果毛利率呈下降趋势，则可能是由于竞争力增强，导致销售价格下降。
在某些公司中，折旧费用也包括在直接费用中。这是不正确的，应显示在损益表中的毛利下方。

毛利率-高露洁案例研究示例

让我们计算高露洁的毛利。高露洁的毛利润=毛利润/净销售额。

请注意，与运营相关的折旧已包含在运营成本中（Colgate 10K 2015，第63页）

运输和装卸成本可以在“销售成本”或“销售一般和管理费用”中进行报告。但是，高露洁已将这些费用报告为“销售一般费用和管理费用”的一部分。如果将这些费用包括在销售成本中，那么高露洁的毛利率将从2014年的58.6％下降770个基点至50.9％，而2014年和2013年的毛利率将分别下降770个基点和750个基点。

资料来源：–高露洁10K 2015，第46页

＃15 –营业利润率

什么是营业利润率？

营业利润或息税前利润（EBIT）利润衡量的是扣除营业费用后的销售利润率。营业收入可被视为营业的“底线”。营业利润率= EBIT /销售

让我们以一个简单的营业利润率计算示例为例，

我们将使用前面的示例。

假设一家公司的销售收入为$ 1,000，销货成本为$ 600

SG＆A费用= $ 100

折旧和摊销= $ 50

息税前利润=毛利润–营销，一般及行政管理–日常费用= $ 400 – $ 100 – $ 50 = $ 250

息税前利润率= $ 250 / $ 1000 = 25％

分析师解释

请注意，某些分析师将EBITDA（未计利息，税项，折旧和摊销前的收益）而不是EBIT作为营业利润。如果是这样，他们会假定折旧和摊销是营业外支出。
大多数分析师更喜欢将息税前利润作为营业利润。分析师最经常跟踪营业利润率。
您需要注意以下事实：许多公司在SG＆A中包括非经常性项目（损益），或在EBIT之上的其他费用。这可能会增加或减少EBIT保证金，并会扭曲您的历史分析。

营业利润率–高露洁案例研究示例

高露洁的营业利润= EBIT /净销售额。

从历史上看，高露洁的营业利润一直保持在20％-23％的范围内

但是，在2015年，高露洁的息税前利润率大幅下降至17.4％。这主要是由于委内瑞拉CP实体会计条款的变更（如下所述）

高露洁从美国以外地区获得了超过75％的收入。在某些国家，该公司面临着经济状况，汇率波动和政治不确定性的变化。
委内瑞拉曾经是这样一个国家，由于汇率大幅贬值，经营环境对于高露洁和经济不确定性都极具挑战性。另外，由于价格控制，高露洁在未经政府批准的情况下实施价格上涨的能力有限。
高露洁的创收能力继续受到这些困难的地缘政治条件的负面影响。
因此，从2015年12月31日起，高露洁不再将CP委内瑞拉的结果纳入其合并损益表，并开始使用成本会计法对其CP委内瑞拉实体进行会计。因此，该公司2015年的税前费用为10.84亿美元。
这导致高露洁在2015年的营业利润率下降。

＃16 –净利润

什么是净保证金？

净利润率基本上是公司运营和融资决策所产生的净效果。之所以称为净利润，是因为在分子中，我们有净收入（所有运营支出，利息支出以及税金的净额）

净保证金公式=净收入/销售额

让我们以一个简单的净保证金计算示例为例；继续前面的示例，EBIT = $ 250，销售额= $ 1000。

现在我们假设利息为100美元，税率为30％的费用，息税前利润= 250美元

利息= $ 100

税前利润= $ 150

税费= $ 45

净利润= 105美元

净利润率= $ 105 / $ 1000 = 10.5％

分析师解释

像毛利润率一样，不同行业的净利润率也可能大不相同。例如，零售是一种利润非常低的业务（〜5％），而销售数字产品的网站的净利润率可能超过40％。
由于产品和成本结构相似，净利润率可用于比较同一行业内的公司。
由于存在非经常性项目或非经营性项目，因此净利润率在历史上可能会有所不同。

净保证金–高露洁案例研究示例

让我们看一下高露洁的净利润率。

从历史上看，高露洁的净利润率一直在12.5％– 15％的范围内。
但是，它在2015年大幅下降至8.6％，这主要是由于委内瑞拉CP会计变更（EBIT利润率讨论中所述的原因）。

＃17 –总资产收益率

什么是总资产收益率？

资产收益率或总资产收益率与公司的收益与所有投资于该业务的资本有关。

此处要注意的两个重要事项–

请注意，在分母中，我们拥有总资产，基本上可以同时处理债务和股权持有人。
同样，在分子中，收益应反映支付利息之前的情况。

总资产收益率公式= EBIT /总资产。

让我们举一个简单的“总回报率”示例，

甲公司的息税前利润为500美元，总资产= 2000美元

总资产回报率= $ 500 / $ 2000 = 25％

这意味着公司正在产生25％的总资产回报率。

分析师解释

许多分析师使用分子作为净收入+利息支出，而不是EBIT。他们基本上是在扣税。
资产回报率可以低也可以高，这取决于行业类型。如果公司在资本密集型部门（资产密集型）中运营，那么资产收益率可能较低。但是，如果公司是Asset Light（服务或互联网公司），则它们的资产回报率往往较高。

总资产回报率–高露洁的案例研究示例

现在让我们计算高露洁的总资产收益率。高露洁的总资产回报率= EBIT /平均总资产

自2010年以来，高露洁的总资产收益率一直在下降。最近，它跌至最低的21.9％。 为什么？

让我们调查一下...

导致下降的两个原因-分母，即平均资产显着增加，或分子净销售额显着下降。

以高露洁为例，总资产实际上在2015年有所下降。这让我们来看看净销售额数字。

我们注意到，2015年的整体净销售额下降了7％。

我们注意到，销售下降的主要原因是受到11.5％的外汇汇率的不利影响。

但是，高露洁的有机销售额在2015年增长了5％。

＃18 –总股本回报率

什么是总股本回报率？

总股本收益率是指公司总股本收益率。可以考虑一家公司在总股本的每一美元投资中产生的美元利润。请注意 总股本=普通资本+储备金+优先股+少数股东权益

总股本回报率公式=净收入/总股本

让我们以一个简单的“总股本回报率”为例。

净收入= 50美元

总权益= $ 500

总股本回报率= $ 50 / $ 500 = 10％

总股本回报率为10％

分析师解释

请注意，净收入将在支付优先股股息和少数股东权益之前。
总股权收益较高意味着利益相关者的收益较高。

总净资产收益率–高露洁案例研究示例

高露洁的总股本回报率=净收入（扣除优先股利和少数股东权益之前）/平均总股本。
请切记在高露洁支付少数利息之前要扣除净收入。这是因为我们使用的是总权益（包括非控制性资产）。
我们注意到，总股本回报率已跃升至230.9％。尽管事实是2015年净收入下降了34％。
在某种程度上，这个结果没有多大意义，也不能解释为将来会继续存在的总股本回报率。
总股本回报率大幅上升主要是由于分母–股东权益的减少（库存股票的增加是由于回购以及流经股东权益的累计亏损）

＃19 –股本回报率或所有者权益回报率

什么是ROE？

股本回报率或所有者权益回报率仅基于普通股股东的权益。优先股和优先股从优先权中扣除，因此从净收益中扣除。股本回报率可为我们提供普通股股东的股本回报率。

ROE或股本回报率公式=净收入（扣除优先股利和少数股东权益后）/普通股股东权益

让我们以一个简单的ROE计算示例为例，

净收入= 50美元

总权益= $ 500

股东权益= $ 400

净资产收益率（所有者）= $ 50 / $ 400 = 12.5％

公司的股本回报率为12.5％

分析师解释

由于普通股股东权益是年终数字，因此一些分析师更倾向于采用普通股股东权益（期初和年终平均值）
从股东的角度来看，股本回报率基本上可以被视为盈利率。这提供了股东投资而不是公司资产整体投资所产生的收益。 （请注意，总投资=股东权益+负债，包括流动负债和长期负债）
应该对一段时间内（5至10年）的ROE进行分析，以便更好地了解公司的发展情况。较高的净资产收益率不会直接传递给股东。较高的股本回报率->较高的股票价格。

ROE计算–高露洁案例研究示例

与净资产收益率一样，2015年的净资产收益率已大幅跃升至327.2％。

尽管2015年净收入下降了34％，但这种情况还是发生了。

由于2015年基数较低，股东权益有所下降，因此股本回报率也跃升了。（原因如先前在“总股本回报率”中所述）。

＃20 –杜邦ROE

什么是杜邦ROE？

杜邦ROE不过是编写ROE公式的一种扩展方式。它将ROE分为几个比率，这些比率共同等于ROE，同时分别提供对财务报表比率分析中最重要的术语的见解。

杜邦ROE公式

=（净收入/销售额）x（销售/总资产）x（总资产/股东权益）

上面的公式不过是ROE公式=净收入/股东权益。

让我们以一个简单的杜邦ROE计算示例为例。

净收入= 50美元

销售额= $ 500

总资产= $ 200

股东权益= $ 400

毛利润=净收入/销售额= $ 50 / $ 500 = 10％

资产周转率=销售额/总资产= $ 500 / $ 200 = 2.5倍

资产杠杆=总资产/股东权益= $ 200 / $ 400 = 0.5

杜邦ROE = 10％x 2.5 x 0.5 = 12.5％

分析师解释

杜邦ROE公式提供了其他方法来分析ROE比率，并帮助我们找出最终数字的原因。
第一项（净收入/销售额）只不过是净利润率。我们知道，零售业的利润率很低；但是，基于软件产品的公司可能会获得高利润。
这里的第二项是（销售额/总资产）；我们通常将此术语称为“资产周转率”。它为我们提供了衡量资产使用效率的方法。
这里的第三个术语是（总资产/股东权益）；我们称此比率为资产杠杆。资产杠杆作用可以洞悉公司可能如何为购买新资产提供资金。更高的资产杠杆并不意味着它比低倍乘数更好。我们需要通过对财务报表进行全面比率分析来查看公司的财务状况。

杜邦ROE –高露洁案例研究示例

高露洁杜邦净资产收益率=（净收入/销售额）x（销售额/总资产）x（总资产/股东权益）

请注意，净收入是少数股东付款后的金额。

此外，股东权益仅由高露洁的普通股东组成。

我们注意到，在过去7-8年中，资产周转率呈下降趋势。

在过去5-6年中，获利能力也有所下降。

然而，净资产收益率并未显示出下降的趋势。总体而言，它正在增加。这是因为财务杠杆（平均总资产/平均总权益）。您会注意到，金融杠杆在过去5年中显示出稳定的增长，目前为30倍。

风险分析

风险分析检查公司和投资者收入的不确定性

公司的总风险可以分解为三个基本来源：1）业务风险，2）财务

风险3）外部流动性风险

商业风险

Wikipedia将其定义为“公司获利低于预期或遭受亏损而不是获利的可能性。”如果您查看损益表，则有很多行项目会导致蒙受损失的风险。在这种情况下，我们讨论了三种业务风险–总杠杆，经营杠杆和财务杠杆。

＃21.经营杠杆

什么是经营杠杆？

营业杠杆是营业利润相对于销售的百分比变化。营业杠杆率是衡量营业收入对收入变化的敏感程度的一种度量。

请注意，固定成本的使用越多，销售变化对公司营业收入的影响越大。

运营杠杆公式=息税前利润变化百分比/销售变化百分比。

让我们以一个简单的操作杠杆计算示例为例。

2015年销售额= $ 500，EBIT 2015 = $ 200

2014年销售额= 400美元，2014年EBIT = 150美元

EBIT的变化百分比=（$ 200- $ 150）/ $ 100 = 50％

销售变化百分比=（$ 500- $ 400）/ $ 400 = 25％

运营杠杆= 50/25 = 2.0x

这意味着，营业利润每变化1％，营业利润就会变化2％。

分析师解释

固定成本越大，经营杠杆越高。
应使用五到十年的数据来计算经营杠杆。

经营杠杆–高露洁案例研究示例

高露洁的经营杠杆=息税前利润（EBIT）变化％/销售变化（％）变化
我计算出了2008年至2015年每年的经营杠杆。
高露洁的经营杠杆非常不稳定，范围是1倍至5倍（不包括2009年，该年的销售增长率几乎为0％）。
预计高露洁的运营杠杆将更高，因为我们注意到高露洁已在房地产，厂房和设备以及无形资产上进行了大量投资。这两种长期资产均占总资产的40％以上。

＃22.财务杠杆

什么是财务杠杆？

财务杠杆是净利润相对于营业利润的百分比变化。财务杠杆衡量净收入对营业收入变化的敏感程度。财务杠杆主要来自公司的财务决策（债务的使用）。像运营杠杆一样，固定资产也会导致更高的运营杠杆。在财务杠杆中，债务的使用主要增加了财务风险，因为他们需要还清利息

财务杠杆公式=净收入变化百分比/息税前利润变化百分比

让我们以一个简单的财务杠杆计算示例为例，

2015年净收入= 120美元，2015年EBIT = 200美元

2014年净收入= 40美元，2014年EBIT = 150美元

EBIT的变化百分比=（$ 200- $ 150）/ $ 100 = 50％

净收入变化百分比=（$ 120- $ 40）/ $ 40 = 200％

财务杠杆= 200/50 = 4.0x

这意味着，营业利润每变化1％，净收入就会变化4％。

分析师解释

债务越大，财务杠杆越高。
应该使用五到十年的数据来计算财务杠杆。

高露洁案例研究

高露洁的财务杠杆相对稳定在0.90倍至1.69倍之间（不包括2014年财务杠杆率）

＃23.总杠杆

什么是总杠杆？

总杠杆是净利润相对于其销售额的百分比变化。总杠杆率衡量净收入对销售变化的敏感程度。

总杠杆公式=净利润变化百分比/销售变化百分比

=经营杠杆x财务杠杆

让我们以一个简单的总杠杆计算示例为例，

2015年销售额= 500美元，2015年息税前利润= 200美元，2015年净收入= 120美元

2014年销售额= $ 400，2014年EBIT = $ 150，2014年净收入= $ 40

销售变化百分比=（$ 500- $ 400）/ $ 400 = 25％

EBIT的变化百分比=（$ 200- $ 150）/ $ 100 = 50％

净收入变化百分比=（$ 120- $ 40）/ $ 40 = 200％

总杠杆=净收入变化百分比/销售变化百分比= 200/25 = 8倍。

总杠杆=运营杠杆x财务杠杆= 2 x 4 = 8x（之前计算的运营和财务杠杆）

这意味着销售额每变化1％，净利润就会增加8％。

分析师解释

较高的敏感性可能是由于较高的运营杠杆（较高的固定成本）和较高的财务杠杆（较高的债务）所致。应采用5-10年的数据来计算总杠杆率。

总杠杆–高露洁案例研究示例

现在让我们看一下高露洁的总杠杆。

高露洁的经营杠杆较高，因为我们注意到高露洁已在房地产，厂房和设备以及无形资产上进行了大量投资。
但是，高露洁的财务杠杆相当稳定。

财务风险

金融风险是主要与公司贷款违约风险相关的风险类型。我们讨论了三种类型的财务风险比率–杠杆比率，利息保障比率和DSCR比率。

＃– 24.杠杆比率或债务权益比率

什么是杠杆率？

公司使用权益时承担多少债务？对于银行家来说，这是一个重要的比率，因为它使公司能够使用自有资金偿还债务。通常，比率越低越好。债务包括流动债务+长期债务。

杠杆比率公式=总债务（当前+长期）/股东权益

让我们以一个简单的杠杆率计算示例为例。

当前债务= $ 100

长期债务= 900美元

股东权益= $ 500

杠杆比率=（$ 100 + $ 900）/ $ 500 = 2.0x

分析师解释

通常认为较低的比率比较好，因为它显示使用自有资金的负债的资产覆盖率更高。
与服务业相比，资本密集型行业通常显示出更高的债务权益比率（杠杆比率）。
如果杠杆率随着时间的推移而增加，则可以得出结论，该公司无法从其核心业务中产生足够的现金流，而只能依靠外债来维持生计。

杠杆比率–高露洁案例研究示例

高露洁的杠杆比率=（长期债务的当前部分+长期债务）/股东权益。

我们注意到，杠杆比率自2009年以来一直在增加。债务对权益的比率从2009年的0.98倍增加到2014年的4.44倍。此外，请注意，2015年的权益资本为负，因此未计算比率。

我们注意到，2014年的债务比率为0.80。

由于两个原因，杠杆比率一直在增加–

多年来，由于股票回购以及流向股东权益的累计亏损，股东权益稳步下降。

此外，我们注意到高露洁一直在系统地增加债务，以支持其资本结构战略目标，以为其业务和增长计划提供资金，并最大程度地降低其风险调整后的加权平均资本成本。

高露洁10K，2015（第41页）

＃25.利息覆盖率

什么是利息保障率？

该比率表示公司有能力承担假定债务的利息。

利息覆盖率公式= EBITDA /利息支出

请注意，EBITDA = EBIT +折旧与摊销

让我们以一个简单的利息覆盖率计算示例为例，

息税前利润= $ 500

折旧和摊销= $ 100

利息费用= 50美元

息税折旧摊销前利润= $ 500 + $ 100 = $ 600

利息覆盖率= $ 600 / $ 50 = 12.0x

分析师解释

资本密集型公司的折旧和摊销费用较高，从而导致营业利润（EBIT）降低
在这种情况下，EBITDA是最重要的衡量标准之一，因为它是可用来偿还利息的金额（折旧和摊销是一种非现金支出）。
较高的利息覆盖率意味着公司具有更大的偿还利息的能力。
如果利息覆盖率小于1，则EBITDA不足以还清利息，这意味着需要寻找其他方式来安排资金。

利息覆盖率–高露洁案例研究示例

高露洁的利息覆盖率= EBITDA /利息支出。

请注意，损益表中未提供折旧和摊销费用。这些取自现金流量表。

另外，损益表中显示的利息费用是净额（利息费用–利息收入）

高露洁的权益覆盖率非常健康。在过去两年中，这个数字超过了100倍。

我们还注意到，2013年的净利息费用为负。因此没有计算该比率。

＃26.偿债覆盖率（DSCR）

什么是DSCR？

债务偿还覆盖率告诉我们，营业收入是否足以偿还一年中与债务相关的所有债务。它还包括承诺的租赁付款。还本付息不仅包括利息，还包括本金的一部分，每年还清。

债务偿还覆盖率公式=营业收入/债务偿还

营业收入不过是息税前收益

还本付息是本金付款+利息付款+租赁付款

让我们以一个简单的DSCR计算示例为例，

息税前利润= $ 500
本金= $ 125
利息支付= $ 50
租赁付款= $ 25
债务偿还= $ 125 + $ 50 +％25 = $ 200
DSCR = EBIT /债务清算= $ 500 / $ 200 = 2.5倍

分析师解释

DSCR小于1.0意味着运营现金流不足以进行债务偿还，这意味着现金流为负。
从世界银行的角度来看，这是一个非常有用的矩阵，尤其是当它们向个人提供房地产抵押贷款时。

DSCR –高露洁的案例研究示例

高露洁的债务偿还率=营业收入/债务偿还率

债务偿还=债务本金偿还+利息支付+租赁义务

对于高露洁，我们从其10K报告中获得债务清偿义务。

高露洁10K 2015，第43页。

请注意，您会在1万份报告中获得债务偿还的预测。

要找出历史的债务还本付息，您需要参考2015年之前的10K。

如下图所示，我们发现高露洁的债务偿还率或DSCR处于2.78左右的健康水平。

但是，DSCR在最近的一段时间内有所恶化。

您可以单击此处以获取有关DSCR比率的详细且深入的文章

外部流动资金风险

＃27 –买卖差价

什么是买卖差价？

买卖差价是一个非常重要的参数，可帮助我们了解股票购买或出售对股票价格的影响。出价是买方愿意支付的最高价格

问是卖方愿意出售的最低价格。

让我们以一个简单的买卖差价计算示例为例。

如果买入价为$ 75，要价为$ 80，则买入价差为卖价和买价之间的差额。$ 80 – $ 75 = $ 5。

分析师解释

外部市场流动性是投资者的重要风险来源。
如果买卖差价很低，那么投资者可以在几乎没有价格变动的情况下买卖资产。
同样，外部市场流动性的另一个因素是交易股票的美元价值。

外部流动性风险–高露洁案例研究示例

让我们看一下高露洁竞价买卖价差。

正如我们从下面的快照中看到的那样，出价= 74.12，卖价= $ 74.35

买价差价= 74.35 – 74.12 = 0.23

资料来源：雅虎财经

＃28 –交易量

什么是交易量？

交易量是指一天或一段时间内交易的平均股票数量。当平均交易量很高时，这意味着股票具有很高的流动性（可以容易地交易）。许多买卖双方提供流动性。

让我们以一个简单的交易量为例。

有两家公司-公司A和B。

A公司的平均每日交易量为1000，B公司的平均每日交易量为100万。

哪家公司流动性更好？ 显然，B公司吸引了更多投资者的兴趣，交易量也更大。

分析师解释

如果交易量很高，那么投资者将对股票表现出更多的兴趣，这可能有助于股价上涨。
如果交易量低，那么将有较少的投资者对股票感兴趣。由于投资者不愿购买此类股票，因此此类股票的价格将更低。

交易量–高露洁的案例研究示例

让我们看一下高露洁的交易量。从下表中我们可以看出，高露洁的交易量约为185万股。这是相当流动的股票。

资料来源：investing.com

成长分析

当我们分析公司时，增长率是最重要的参数之一。随着公司变得越来越大，其增长逐渐减弱，并达到了长期的可持续增长速度。在此，我们讨论了可持续增长率的重要性。

＃29 –可持续增长

什么是可持续增长？

公司的收入增长是比率分析中对投资者和债权人而言最重要的参数之一。它可以帮助投资者预测收益和估值的增长。

找到公司的可持续增长率很重要。可持续增长率是两个变量的函数：

股本回报率是多少（这将带来最大的增长）？

这些增长中有多少是通过收益保留来发挥作用的（而不是通过

红利）？

可持续增长率公式= ROE x保留率

让我们以一个简单的可持续增长计算示例为例。

净资产收益率= 20％

股息支付率= 30％

可持续增长率= ROE x保留率= 20％x（1-0.3）= 14％

分析师解释

如果公司没有成长，那么债务违约的机会就会更大。公司的成长阶段通常是将股息分为三个部分-过度成长期，成熟期，下降期
可持续增长率公式主要适用于成熟阶段。

可持续增长–高露洁的案例研究示例

现在让我们看看高露洁的可持续增长率。可持续的。我们注意到，按照公式计算，可持续的净资产收益率在2015年约为11.6％。但是，在所有较早的年份，其净资产收益率都超过40％（这似乎极不可能）。由于最近外汇波动（导致销售波动）和管理层进行的回购（导致净资产收益率上升），在这里可持续增长没有意义。

结论

现在我们已经计算了全部29个比率，您应该理解比率分析包括从各个方面了解公司。单一比率并不能使我们对公司有完整的了解。所有比率都需要紧密结合并相互联系。我们注意到，高露洁是一家拥有坚实基础的出色公司。

现在，您已经对高露洁进行了基础分析，接下来可以继续学习Excel中的学习财务建模（高露洁财务报表的预测）。不要忘记查看这些Finacial建模技巧，并下载财务建模模板。

你怎么认为？

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