股权价值与企业价值倍数|主要差异
股权与企业价值之间的差异
权益价值 公司的股票有两种类型：市场股权价值（即股票总数乘以市场股价）和账面股权（即资产价值减去负债）；然而， 企业价值 是权益总值加上债务减去公司拥有的现金总量–大致可得出有关公司拥有的总债务的概念。
这是最常见的估值主题之一，在股票研究和投资银行业务中引起混乱。从最基本的角度讲，股权价值是仅对股东的价值。但是，企业价值是指股东和债务持有人（合并）双方所产生的公司价值。
什么是股权价值？
股权价值就是公司股权的价值，即公司的市值。可以通过将每股市场价值乘以流通股总数来计算。
例如，假设公司A具有以下特征：
根据上述公式，您可以计算出A公司的股权价值，如下所示：
- = $ 1,000,000 x 50
- = $50,000,000
但是，在大多数情况下，这不能准确反映公司的真实价值。
什么是企业价值？
企业价值所考虑的不仅仅是公司已发行股权的价值。它告诉您企业的价值。企业价值是收购方可能为另一家公司支付的理论价格，并且在比较具有不同资本结构的公司时很有用，因为公司的价值不受其资本结构选择的影响。要直接购买公司，收购方必须承担被收购公司的债务，尽管它也将获得被收购公司的所有现金。获得债务增加了购买公司的成本，但是获得现金减少了获得公司的成本。
- 企业价值=经营资产的市场价值
- 权益价值=股东权益的市场价值
净债务 -净债务等于总债务减去现金和现金等价物。
- 在计算总债务时，请确保同时包括长期债务和长期债务或短期债务的当前部分。任何货币内（ITM）可转换债务均视为已转换为权益，因此不视为债务。
- 在计算现金和等价物时，您应包括资产负债表项目，例如“可供出售的证券”和“有价证券”，
- 债务的市场价值应用于企业价值的计算中。但是，实际上，通常可以使用债务的账面价值。
让我用一个例子来解释它。考虑具有相同市值的同一公司A和另一公司B。我们假设两种情况，即1和2。
计算方案1的企业价值。
甲公司的企业价值为市值（5,000万美元）+债务（2,000万美元）–现金和短期投资（0美元）= 7,000万美元。公司B的EV为市值（5,000万美元）+债务（$ 0）–现金和短期投资（$ 0）= $ 5,000万。
虽然两家公司的市值相同，但最好买的是B公司或没有债务的公司。
现在，考虑方案2
计算方案2的企业价值。公司A的EV为市值（5,000万美元）+债务（$ 0）–现金和短期投资（500万美元）= 4,500万美元。 B公司的EV为市值（5000万美元）+债务（0美元）–现金和短期投资（1500万美元）= 3500万美元。
虽然两家公司的市值相同，没有债务，但更好的交易是B公司，因为您将在购买公司时承担1500万美元的现金。
股权价值与企业价值图表
什么是权益价值倍数？
权益价值倍数同时具有分子和分母作为“权益”度量。资产净值倍数的一些倍数如下。
分子– 权益价值是指股东预期在考虑中的一股股票中所支付的每股价格。
分母– 诸如EPS，CFS，BV等运营参数的权益衡。例如，EPS –每股收益，它反映了股东应得的每股收益。
- PE倍数– 从本质上讲，这个“标题”比率是一个投资回收期计算：它表明了投资者收回股票所支付的价格将花费多少年的收益。在其他条件相同的情况下，在比较同一行业中两只股票的价格时，投资者应该选择市盈率最低的股票。
- PCF倍数– 它衡量了市场对公司未来财务状况的期望。该措施处理现金流量，折旧和其他非现金因素的影响已消除。
- P / BV倍数– 有形资产是产生价值的来源的有用措施。由于它与股本回报率紧密联系（账面价格乘以市盈率乘以股本回报率），因此将股本价格与股本回报率一起查看是很有用的。
- P / S倍数– 当公司亏损或利润率异常低（陷入困境的公司）时，价格/销售很有用
- PEG倍数– PEG比率用于确定股票价值，同时考虑收益增长。企业价值倍数同时具有分子和分母作为“预债”和“股本”度量。企业价值倍数的一些倍数如下。
什么是企业价值或EV倍数？
分子– 企业价值主要是债务前和权益前的度量，因为EV反映了债务人和股东的价值。
分母 –诸如销售，EBITDA，EBIT，FCF，运力等运营参数是债务前和权益前的度量。例如，EBITDA –息税折旧及摊销前的收益；这意味着EBITDA是还清债务人和股东之前的措施。
- EV / EBITDA倍数– 表示整个公司价值的指标，而不仅仅是股权。 EV与EBITDA的关系是股票成本的衡量标准，相比市盈率，它更适用于公司间的比较。像市盈率一样，EV / EBITDA比率也是衡量股票价格的指标。
- EV /销售倍数– EV /销售额是一种粗略的衡量标准，但最不容易受到会计差异的影响。它等于其对应的对等物，即价格对销售的价格，而该公司没有债务。
- EV / EBIT倍数– 与EBITDA相比，EBIT比“ EBITDA”更好地衡量了“自由”（维护后的资本支出）现金流量，并且在资本强度不同的情况下更具可比性。
- EV / FCF倍数–在比较一个行业内的公司时，EV / FCF比EV / EBITDA更好。比较公司拥有不同程度的资本密集度的行业或市场
- 电动汽车/容量– 核心EV /容量单位（例如水泥吨数）或另一个创收单位（例如订户）。
权益与企业价值比较表
| 权益价值 | 企业价值（EV） | |
| 表达股东对企业资产和现金流量的债权价值 | 购买整个企业核心现金流量的权利的成本 | |
| 反映支付给债权人，少数股东和其他非权益索偿人后的剩余收益 | 包括所有形式的资本-股本，债务，优先股，少数股东权益 | |
| 股权价值的优势 •与股票估值更相关 •更可靠 •对投资者更熟悉 | 企业价值优势 •会计政策差异可以最小化 • 综合的 •排除非核心资产 •更容易应用于现金流量 |
高估还是低估？
使用相对估值技术可以通过两种主要方式得出公司的公平估值。它们是多种历史方法和部门多种方法。
＃1 –历史多重法
通用方法是将当前倍数与在商业周期和宏观经济环境中可比较点测得的历史倍数进行比较。
如果我们创建市盈率图，则解释相对简单。如上所述，Foodland Farsi当前的市盈率约为20倍；但是，历史平均市盈率接近8.6倍。
目前，市场价格为$ 20 / EPS（定义为PE）；但是，过去该股的交易价格为$ 8.6 / EPS。这意味着与历史PE = 8.6x相比，PE被高估了PE = 20x，我们可能建议将该股票卖出。
＃2 –部门多重法
通过这种方法，我们将当前倍数与其他公司，行业或市场的倍数进行比较。下面是一个假设的例子来解释这种方法。
从上表中可以看出，IT部门的平均PE是20.7倍。但是，正在考虑的公司Infosys的市盈率为17.0倍。这意味着Infosys的交易价格低于平均行业倍数，因此有买入信号是必要的。
可比公司分析
下面是典型的相对估值表，预计分析师将在研究中提供这些相对估值表。比较表包含行业公司及其各自的运营和估值参数。在大多数情况下，表中包含的参数如下
- 公司名称
- 最新价格
- 市值
- 企业价值
- 息税折旧摊销前利润
- 净收入
- PE，EV / EBITDA，P / CF等评估方法；
- 计算尾随倍数（2-3年的倍数）
- 均值和中位数
计算倍数的过程可以简单总结如下
尽管上面的示例很简单，但是，为了在现实生活中应用它，人们需要确定价值和价值驱动因素并对其进行一些调整。
在下一个评估系列中，我讨论了“可比公司分析”和“零件总和”的基本要素。
结论
正如我们从上面的文章中注意到的那样，从评估的角度来看，这两种工具都很重要。股权价值是仅对股东的价值；但是，企业价值是指股东和债务持有人（合并）双方所产生的公司价值。
但是，在每个公司/行业中，可以应用3-5的倍数（企业价值或权益价值或两者）。对您而言，了解每个倍数的用法和应用更为重要。
