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EV与EBIT的比率是多少？

EV对EBIT是重要的估值工具之一，其计算方法是企业价值与企业价值之间的比率，而不仅仅是企业的总市值和除所得税前的收益，它提供了企业成功经营多少业务的信息在一定时期内完成。

让我们从上图中查看Facebook与通用汽车的估值。 Facebook的EV到EBIT为24.21倍；但是，通用汽车的市盈率约为9.16倍。这是否意味着通用汽车的交易价格便宜，与Facebook相比，我们应该购买通用汽车吗？

我觉得 答案在于了解EV至EBIT的全部含义。在本文中，我们将详细介绍EV到EBIT –

什么是企业价值？

企业价值是企业的总价值。企业价值描述了对包括债务持有人，股东，少数股东以及优先股股东在内的整体利益相关者的价值。

企业价值的公式如下。

EV =市值+债务+少数股东权益+优先股–现金和现金等价物。

企业价值可以视为投资者可以购买公司的总对价。这意味着买方还将承担公司的债务，他必须偿还该债务。

有关企业价值的详细说明，请参阅《企业价值指南》。

什么是息税前收益？

让我们看一下高露洁的损益表。经营利润是高露洁，EBIT（息税前收益）还是EBITDA（息税折旧及摊销前收益）？

来源：高露洁SEC文件

高露洁的上述营业利润为EBIT。息税前利润（EBIT）定义为任何公司的利润，包括除所得税和利息支出外的所有支出。但是，EBITDA度量可很好地用于分析和比较公司与企业之间的盈利能力，因为它消除了会计和财务决策的影响。

请查看本指南，了解EBIT与EBITDA指南之间的详细区别。

EV到EBIT的公式和解释

EV / EBIT倍数为查询“公司每营业利润美元的估值价值是多少”提供了答案。

EV至EBIT公式=企业价值/ EBIT =

EV / EBIT =（市值+债务+少数股东权益+优先股–现金和现金等价物）/ EBIT

• 上面的公式详细衡量了与广泛市场或竞争公司相比，公司的股份是昂贵还是便宜。
• 此比率是传统P / E倍数的改进版本，它克服了PE比率的局限性，因为它还考虑了资产负债表。因此，公司不仅使用公司的股价，还采用了还包括债务在内的企业价值。
• 市盈率是衡量任何公司与市场相比实现盈利能力的最常用和最简单的估值技术。相对于P / E倍数，有时使用此倍数来关联具有大量资本的企业（如高资本密集型企业）中公司之间的利润增长。
• 大小倍数表示该公司将被高估或低估。关键分析师经常研究EV / EBIT，以迅速确定公司的交易估值倍数。保持其他所有条件不变，该比率越小越健康。
• 建议投资者使用任何公司的EV / EBIT比率，使其成为识别公司盈利能力的核心工具，同时还要与其他公司进行比较，以更清晰地了解当时哪种股票最适合投资，无论是短期还是长期。此外，巴菲特和格林布拉特通常认为该比率可用于确定任何企业的健康状况。

EV到EBIT的计算-亚马逊

计算 企业价值 =（市值+债务+少数股东权益+优先股–现金和现金等价物）/ EBIT

市值=发行在外股票数量x当前价格。

来源：Amazon SEC文件

亚马逊股价（截至2017年2月21日收盘）= 856.44

发行在外股票数量（截至最近报告的万）= 4.77亿

亚马逊市值= 856.44 x 477 = 4085.22亿

• 亚马逊没有优先股
• 没有少数股东权益
• 亚马逊的现金和现金等价物为193.34亿美元。

来源：Amazon SEC文件

亚马逊的资产负债表中的债务非常少。

来源：Amazon SEC文件

亚马逊的企业价值=市值+债务+少数股权+优先股–现金和现金等价物

亚马逊的企业价值= 408,522百万美元+ 7,694 + 0 + 0 – 19,334 = 3,968.82亿美元〜3968.8亿美元

来源：Amazon SEC文件

亚马逊2016年的息税前利润为41.86亿美元。

亚马逊的EV到EBIT = 396,882美元/ 4,186美元= 94.81倍

EV到EBIT-前移与后移

该倍数可以进一步细分为投资银行分析。

• 尾随倍数
• 转发倍数

后多个（TTM或后十二个月）=过去12个月的企业价值/ EBIT。

同样， 未来12个月的远期倍数=企业价值/ EBIT。

此处的主要区别是EBIT（分母）。我们使用历史EBIT尾随倍数，并使用正向或EBIT预测为正向倍数。

让我们看下面的示例，以了解它们的用法。

有六个公司A，B，C，D，E和F。

您将获得所有六家公司的当前价格，企业价值，EBIT和EV到EBIT的预测。您需要找到以下内容–

• 您将投资哪家公司？
• 从估值的角度来看，哪家公司最差？

您应该投资哪家公司？

这个问题的答案在于尾随和前向倍数的知识。

查看上表，您会注意到，2016年公司B的EV到EBIT最低，为26.7倍，而公司D的EV到EBIT最高，为80.0倍。这使我们相信B公司是最便宜的。但是，这是一个错误的结论！您永远不应根据过去发生的事情来评估一家公司。相反，您应该更加重视公司的未来，因此远期EV / EBIT变得至关重要。如果将B公司的EV向前转换为EBIT，您会注意到，它在2018年已急剧增长至40.0倍。另一方面，最低的远期倍数是D公司的。这是您应该从投资的观点。

从估值的角度来看，哪家公司最差？

同样，这个问题的答案在于分析估算的EV到EBIT。我们注意到，即使B公司在2016年拥有最低的市盈率（26.7倍），但其EV到EBIT分别在2017年和2018年分别连续增长至33.3倍和40.0倍。这是由于2017年和2018年EBIT减少所致。

另外，请注意，尽管C公司的市盈率（48.6倍）比B公司（40.0倍）高，但按照趋势来看，B公司似乎在2019年的情况会更糟。

我可以在服务领域使用EV来实现EBIT吗？

服务公司的资产基础不大；他们的商业模式取决于人力资本（员工）。由于服务公司的折旧和摊销通常没有意义。

EBIT利润率和EBITDA利润率之间的差异可以告诉我们收益表中的折旧和摊销的相对金额。我们从下图注意到，Infosys的EBIT保证金和EBITDA保证金之间的差约为1.24％（27.34％– 26.10％）。服务公司将其作为“资产轻量”模型来运行，这是可以预期的。

来源：ycharts

由于EBIT和EBITDA之间的差异不大，因此您可以轻松地使用 EV / EBIT或EV / EBITDA（针对软件公司的估值）。

您可以将EV应用于EBIT的其他服务行业是–

• 互联网技术与内容
• 软件应用
• 广告中介
• 营销服务

我可以在石油和天然气领域使用EV来实现EBIT吗？

石油和天然气公司是资本密集型公司，它们在工厂和制造设施方面进行大量投资，并且依靠对资产的持续投资来制造成品。因此，资产基础越高，其折旧和摊销就越高。

现在，让我们将上述图表与该埃克森美孚比较。埃克森美孚是一家石油和天然气公司（高度资本密集型公司）。正如预期的那样，我们注意到EBIT保证金和EBITDA保证金之间的差异非常大-约为8.42％（13.00％-4.58％）。这是因为对工厂物业和设备的大量投资导致较高的折旧和摊销数字。

来源：ycharts

由于存在较高的折旧和摊销，因此在油气行业中使用此倍数将是不正确的。较高的折旧和摊销可以导致非常低的EBIT值。此外，各公司之间的折旧政策也可能有所不同，一种采用直线折旧法，另一种采用加速折旧法。因此，为了进行正确的比较，在这种情况下，EV到EBITDA是正确的估值倍数。

我们应避免将EV转换为EBIT（最好将EV转换为EBITDA）的其他部门是高资本密集型部门，例如–

• 制造业
• 实用工具
• 汽车行业
• 矿业
• 活力
• 电讯

结论

EV-EBIT倍数具有估值公司的独特优势，尽管其资本安排使该比率在分析师中如此具有吸引力。

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