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什么是债务成本（Kd）？

债务成本是债务持有人的预期收益率，通常以适用于公司负债的实际利率计算。它是折现估值分析的组成部分，折现估值分析通过将未来现金流量减去其股本和债务持有者的预期回报率来折算公司的现值。

• 债务成本可以在税前或税后确定。
• 公司在任何特定年度发生的总利息支出是其税前Kd。
• 公司获得的总债务中的利息支出总额为预期收益率（税前）。
• 由于利息支出可从应纳税所得额中扣除，从而为公司节省了资金，这可供债务持有人使用，因此在DCF方法中，应考虑债务的税后成本以确定有效利率。
• 税后Kd是通过从利息支出中扣除税款节省额而得出的。

债务成本公式（Kd）

确定税前Kd的公式如下：

债务的成本 _税前 公式=（已产生的总利息成本/总债务）* 100

确定债务税后成本的公式如下：

债务的成本_税后 公式= [（产生的总利息成本*（1-有效税率））/总债务] * 100

要计算公司的债务成本，需要确定以下组成部分：

• 总利息成本：公司一年中产生的利息支出总额
• 总债务：一个会计年度末的总债务
• 有效税率：公司对其利润征税的平均税率

例子

您可以在此处下载此债务成本（用于DCF评估）Excel模板–债务成本（用于DCF评估）Excel模板

范例＃1

例如，如果一家公司以4％的利率p.a获得了100美元的长期贷款，并以5％的利率p.a获得了200美元的债券。公司的税前债务成本计算如下：

（4％* 100 + 5％* 200）/（100 + 200）* 100，即4.6％。

假设有效税率为30％，债务的税后成本为4.6％*（1-30％）= 3.26％。

范例＃2

让我们来看一个计算债务成本的实际例子。假设一家公司已经认购了1000美元的债券，该债券将在5年内以5％的利率偿还。公司每年产生的利息费用如下：

即公司在1年内支付的利息费用为50美元。以30％的有效税率节省的税款如下：

即该公司已从应税收入中扣除了$ 15。因此，扣除税项的利息费用为$ 50- $ 15 = $ 35。债务的税后成本计算如下：

例子＃3

对于DCF估值，可以考虑根据公司最新发行的债券/贷款确定债务成本（即，债券的利率与所用债务之比）。这表明了市场所感知的公司的风险，因此，它是债务持有者预期收益的更好指标。

在可获得债券市价的情况下，可以从债券的收益率至到期日（YTM）确定Kd，该收益率是债券发行中所有现金流量的现值，等于债券的税前成本。债务。

例如，如果一家公司确定可以发行面值为1000美元，市值为1050美元的半年期债券，票面利率为8％（每半年支付一次），期限为10年，那么它是在债务的税收成本。它是通过求解r的等式来计算的。

债券价格= PMT /（1 + r）^ 1 + PMT /（1 + r）^ 2 +….. + PMT /（1 + r）^ n + FV /（1 + r）^ n

IE

半年期利息支付为

• = 8%/2 * $1000
• = $40

将这个值放在上面给出的公式中，我们得到以下方程式：

1050 = 40 /（1 + r）^ 1 + 40 /（1 + r）^ 2 +….. + 40 /（1 + r）^ 20 + 1000 /（1 + r）^ 20

使用金融计算器或excel求解上述公式，我们得出r = 3.64％

因此，Kd（税前）为

• = r * 2（因为r是针对半年期票息计算的）
• = 7.3%

Kd（税后）确定为

• 7.3％*（1-有效税率）
• = 7.3%*(1-30%)
• = 5.1%.

YTM包含了市场利率变化对公司债务成本的影响。

好处

• 债务和权益的最佳组合决定了公司的总体节省。在上面的示例中，如果将$ 1000的债券用于产生超过4％的回报的投资，则该公司已从可用资金中产生了利润。
• 它是企业支付调整后利率的有效指标，因此有助于做出债务/股权融资决策。将债务成本与资本投资产生的预期收入增长进行比较，可以准确了解筹资活动的总体回报。

缺点

• 该公司有义务偿还借入的本金以及利息。未能偿还债务义务将导致对欠款征收罚款。
• 可能还需要公司为此类付款义务预留现金/ FD款项，这会影响日常运营的自由现金流量。
• 不偿还债务将对公司的整体信誉产生不利影响。

局限性

• 计算不计入债务融资产生的其他费用，例如信贷承销费，费用等。
• 该公式假设在回顾期间公司的资本结构没有变化。
• 为了了解债务持有人的整体回报率，还应考虑债权人和流动负债的利息支出。

公司债务成本的增加是与其业务相关的风险增加的指标。债务成本越高，公司的风险就越大。

为了对公司的估值做出最终决定，应将加权平均资本成本（包括债务和股权成本）与诸如企业价值和公司股权价值之类的估值比率一起读取。