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资本资产定价模型（CAPM）定义

资本资产定价模型（CAPM）是衡量预期收益与证券投资风险之间关系的度量。该模型用于分析证券并在给定预期收益率和所涉及资本成本的情况下对证券进行定价。

CAPM公式

（资本资产定价模型）CAPM公式表示如下

Ra = Rrf +βa*（Rm – Rrf）

CAPM的组成部分

CAPM计算基于以下要素的存在

＃1 –无风险收益（Rrf）

无风险收益率是分配给保证零风险收益的投资的价值。由于政府违约的可能性很小，因此对美国证券的投资被认为具有零风险。通常，无风险收益的价值等于美国10年期政府债券的收益率。

＃2 –市场风险溢价（Rm – Rrf）

市场风险溢价是投资者持有风险丰富的投资组合而不是无风险资产所获得的预期回报（或预期在未来获得）。溢价率使投资者可以决定是否进行证券投资，如果是，则可以决定其收益将超过政府证券提供的无风险收益。

＃3 – Beta（βa）

Beta是衡量股票相对于整个市场的波动性的量度。由于市场状况的变化而在股票中引起的波动以Beta表示。例如，如果某股票的贝塔系数为1.2，则由于一般市场的任何变化，它将导致120％的变化。 Beta小于1的情况则相反。对于Beta等于1的情况，库存与市场变化保持同步。

CAPM（资本资产定价模型）的示例

以下是CAPM（资本资产定价模型）的示例

您可以在此处下载此资本资产定价模型（CAPM）Excel模板–资本资产定价模型（CAPM）Excel模板

范例＃1

假设某股票具有以下信息。它在伦敦证券交易所上市，并在整个欧洲运作。英国10年期国库券的收益率为2.8％。根据历史数据，该股票的收益应该为8.6％。股票的贝塔系数为1.4，即，它对一般股票市场的变化具有140％的波动性。

库存的预期收益率将按以下方式计算。

CAPM公式（预期收益）=无风险收益（2.8％）+ Beta（1.4）*市场风险溢价（8.6％-2.8％）

• = 2.8 + 1.4*(5.8)
• = 2.8 + 8.12

预期收益率= 10.92

范例＃2

Thomas必须决定使用CAPM模型对Stock Marvel或Stock DC进行投资，该模型由工作中的以下屏幕截图说明。托马斯必须决定使用给定的可用信息，对Stock Marvel或Stock DC进行投资。奇迹–回报9.6％，测试版0.95。 DC –回报率为8.7％，Beta 1.2。以政府股票的回报率衡量，市场的无风险回报率为5.6％。

股票奇迹的预期回报率将按以下方式计算。

公式 - 预期收益=无风险收益（5.60％）+ Beta（95.00）*市场风险溢价（9.60％-5.60％）

预期收益率= 9.40％

库存DC的预期收益率将按以下方式计算。

公式 - 预期收益=无风险收益（5.6％）+ Beta（1.2）*市场风险溢价（8.7％-5.6％）

预期收益率= 9.32％

因此，投资者应投资于Stock Marvel。

CAPM的优势

• CAPM仅考虑系统或市场风险，而不考虑证券的唯一固有或系统风险。该因素消除了与单个证券的风险相关的模糊性，只有具有确定性的一般市场风险成为主要因素。该模型假设投资者拥有多元化的投资组合，因此消除了持股之间的非系统性风险。
• 它在金融行业中广泛用于计算权益成本，并最终用于计算加权平均资本成本，广泛用于检查来自各种来源的融资成本。与其他现有模型（如股息增长模型（DGM））相比，它被认为是一种计算权益成本的更好的模型。
• 这是一个通用且易于使用的模型。鉴于此模型的广泛存在，可以轻松地将其用于比较各个国家/地区的库存。

CAPM的缺点

• 资本资产定价模型取决于各种假设。假设之一是，风险较高的资产将产生较高的回报。接下来，历史数据用于计算Beta。该模型还假设过去的表现可以很好地衡量某只股票运行的未来结果。但是，这与事实相去甚远。
• 该模型还假设无风险收益在股票投资过程中将保持恒定。如果政府国库券的收益率上升或下降，它将改变无风险收益率，并可能改变模型的计算。计算CAPM时未将其考虑在内
• 该模型假设，投资者在与证券相关的风险和收益方面拥有相同的信息并具有相同的决策过程。它假设对于给定的回报，投资者将优先选择低风险证券而不是高风险证券。对于给定的风险，投资者将倾向于较高的收益而不是较低的收益。尽管这是一个一般性的指导原则，但一些更为奢侈的投资者可能并不认同这一理论。

资本资产定价模型的局限性

除了与股票周围因素直接相关的假设以及资本资产定价模型的计算公式外，该模型还采用了一系列一般假设，值得我们研究。

• 只有证券所涉及的回报和风险才是投资者的决策因素。对股票的长期增长或定性因素没有责任，这可能会影响投资者采取替代措施。
• 市场上存在着完美的竞争，没有任何一个投资者可以影响股票的价格或回报。股票的卖空没有限制。他们对买卖单位可分割性的控制也不受控制。
• 所得收益或任何借贷成本方面的税款为零，另外还用于赚取投资利息的金额。
• 最后，该模型假设投资者是规避风险的，并且应该假设他是理性人并最大化其效用。

结论

CAPM被广泛认为是计算与股票投资相关的风险和回报的最重要模型之一。尽管使用了一些假设，但是该模型背后的原理和易用性使其成为帮助投资者进行决策的公认且合乎逻辑的方法之一。