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什么是互斥项目？

互斥项目是通常在资本预算过程中使用的术语，在该过程中，公司会根据一组项目中的某些参数选择一个项目，一个项目的接受会导致拒绝其他项目。

这些项目使得对项目A的接受将导致对项目B的拒绝。在这种情况下，这些项目碰巧直接相互竞争。

公司用于评估互斥项目的方法

公司采用多种方法来评估互斥项目，它们是做出接受或拒绝决定的标准。

＃1 – NPV（净现值）

净现值是指项目产生的未来现金流量的现值，然后减去初始支出或投资。

决策标准如下：

• 如果NPV> 0，则接受
• 如果NPV <0，则拒绝

＃2 –内部收益率（IRR）

正是折现率使现金流量的所有现值等于初始支出。内部收益率是项目净现值等于零的折现率。公司通常以门槛率或要求的回报率作为基准。

因此，决策标准是：

• 如果IRR> r（要求的回报率/门槛率），请接受。
• 如果IRR <r（要求的回报率/跨栏率），则拒绝。

＃3 –投资回收期

投资回收期方法会根据项目的现金流量考虑使用权，或者更确切地说，是收回初始投资所需的年数。

＃4 –优惠的投资回收期

投资回收期的一个缺点是现金流量没有考虑货币时间价值的影响。因此，折现后的投资回收期将现金流量折现为现值，然后计算投资回收期，以考虑现金流量。

＃5 –获利能力指数（PI）

获利能力指数是指项目产生的未来现金流量的现值，然后将其除以初始投资。

投资标准为：

• 如果PI> 1，则进行投资
• 如果PI <1，则拒绝

例子

范例＃1

考虑以下项目A和项目B的现金流量。

解决方案：

项目A的NPV计算将为–

项目B的NPV的计算将为–

下面演示了使用excel工作簿进行的NPV和IRR计算。假设贴现率为13％（未来现金流量贴现为13％以得出其现值），则使用NPV功能，我们可以在扣除初始支出后得出所需的NPV。 （在这种情况下，年份为零）。

项目A的内部收益率的计算将为–

类似地，现在也可以使用excel中的IRR函数得出IRR，如下所示。

项目B的内部收益率的计算将为–

这两个项目的净现值都是正的，内部收益率大于13％的折现率。

由于项目是互斥的，因此我们无法同时选择所有项目。但是，由于项目A的NPV和IRR都较大，因此我们选择项目A，因为它们是互斥的项目。

那么，在评估此类项目时，您是否遇到过NPV和IRR相互冲突的情况？

是的，当然在某些情况下，我们在评估此类项目时会抵消NPV和IRR之间的冲突。

范例＃2

考虑以下两个项目的现金流量。

解决方案：

假设贴现率为10％的NPV和IRR如下所示。

项目A的NPV计算将为–

项目B的NPV的计算将为–

项目A的内部收益率的计算将为–

项目B的内部收益率的计算将为–

如果您偶然发现，项目B的NPV大于A，而项目A的IRR则大于项目B。

请参阅上面给定的excel模板，以获得相互排斥的项目示例的详细计算。

一种方法比另一种方法有优势吗？

• 在初始现金流量较高的情况下，请注意，IRR会显示较高的数字，与项目现金流量较晚的项目相反。因此，当最初有更高的现金流量时，内部收益率将倾向于偏向更高的范围。
• 通常，折现率会在公司的整个生命周期内发生变化。 IRR做出的一个不现实的假设是，将来所有现金流量都以IRR比率进行投资。
• 也可能存在项目有多个IRR或没有IRR的情况。

NPV看起来比IRR更好吗？

嗯，是。净现值的一个重要假设是，所有未来现金流量都将以最现实的折现率-机会成本进行再投资。 NPV也有其缺点，因为它不考虑项目规模。

但是，在互斥项目的情况下，当IRR与NPV发生冲突时，建议继续使用NPV方法，因为这恰好显示了公司的实际财富增值额。

的优点和缺点

好处

• 该公司将能够最佳地选择能够带来最佳回报的最佳项目/投资。
• 考虑到资源有限，公司只能将资金投入到最佳项目中。

缺点

• 尽管这两个项目都能产生积极的NPV，但公司必须选择获胜者，而忽略其余的赢家。

互斥项目中是否有后期变更？

• 好吧，是的，当两个项目都可行时，便会进行所谓的增量分析。
• 它是指对两个项目的现金流量差异进行分析（从较大项目的现金流量中扣除较小的现金流量）。
• 但是，不用担心，因为这种分析没有被广泛使用，并且公司确实主要依赖于NPV和IRR分析。

结论

好吧，我认为要评估投资的可行性或可行性，这些方法可作为公司的绝佳决策工具，因为当他们投资产生正NPV的互斥项目时，它们往往会增加股东的财富，毫无疑问，这反映在股价上涨中。